的国企改革走在前列，中山公用在复星入股获批后成为广东混合所有制改革的排头兵。

　　预计复星将全面深入参与改善公司治理：复星与中山市政府全面战略合作，共同将中山公用“打造全国公用领域产业龙头”。中山市政府在国企改革方面决心很大，预计希望对接复星集团背后庞大资源；而中山公用是复星在整个广东国企改革领域的桥头堡，意义显著。双方互有所取，预计复星将全面深入参与公司治理改善。

　　中山公用或成复星第一个上市环保平台：复星在2013 年报中明确提到“大环保”是其未来大发展的新增板块，我们预计该板块或将有几百亿甚至上千亿的体量。中山公用是复星拿到的第一个上市环保公司，若要做大做强，并购是其必由之路，预计中山公用将发展成复星重要的环保平台。PPP 模式或是中山公用未来在公用事业领域拓展的重要手段，中山公用持有的广发股权若盘活，几十亿的现金可为公司的未来带来巨大想象空间。

　　首次覆盖，给予公司“买入”评级：1)公司最保守估值110 亿元，目前价格具有安全边际；2)作为广东上市公司国企改革排头兵，公司治理改善空间显著，未来或成复星首个上市环保平台，想象空间巨大。

　　参考目前江南水务、兴蓉投资、瀚蓝环境等可比环保公司的估值平均在23-30 倍，考虑到公司未来转型带来的行业估值切换空间及广发股权是上涨空间，我们给予公司24 元的目标价，分别对应2014？5 年27X、24X.

　　中山市国企改革低于预期。

　　《水污染防治行动计划》(以下简称“水十条”)即将颁布的消息于2014年即已传得沸沸扬扬，但时至2015年却迟迟未能出台。在人们对“水十条”的热切盼望中，发改委、财政部、住建部三部门于1月26日联合下发了《关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知》，将城市污水处理收费标准上调至居民不低于0.95元/吨，非居民不低于1.4元/吨。业内普遍认为，污水处理费的上调或是为“水十条”的出台热身，并为水价上调提供了可能。

　　“水十条”出台再度热身七只股暴涨引擎将启动

　　永清环保：携技术、区位优势，掘金土壤修复

　　永清环保 300187

　　研究机构：宏源证券分析师：王凤华，何俊锋撰写日期：2014-12-15

　　我国土壤污染严重，土壤修复市场空间在万亿级，市场正在启动过程中。多年粗放式发展使得我国土壤污染极其严重，土壤修复的市场空间在万亿级，近年来土壤污染的危害逐渐显性化，高层开始重视，治理规划、试点项目陆续出台，土壤修复市场正在启动过程中。

　　中央经济工作会议定调向污染宣战，土壤修复市场发展将加速。本次中央经济工作会议首提“环境承载能力几乎达到极限”，指出要朝着“蓝天净水”的目标不断前进，结合其它信息，预计《土壤污染防治行动计划》将于近期出台，土壤修复市场将加速启动。

　　土壤修复行业格局未定，公司在技术研发、项目经验、区位上具有明显优势，前景看好。我国土壤修复行业还处于起步阶段，市场格局分散，小企业众多。公司在技术研发上领先于同行，项目经验丰富，另外公司位于重金属污染大省湖南，区位优势明显。

　　首创土壤修复“岳塘模式”，成功解决资金来源问题。控股股东永清集团首创土壤修复开发转让获取增值收益的模式，打破行业发展的资金瓶颈，公司作为集团唯一土壤修复子公司，将大概率受益。

　　风险分析：土壤修复市场发展不达预期；市场竞争激烈程度超预期。

　　盈利预测及投资价值：不考虑增发的情况下，我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.31元、0.47元和1.03元，对应市盈率为108.34、72.69和32.98，参考同业估值水平并考虑公司土壤修复业务的发展前景，给予2016年40倍PE，目标价41.2元，首次给予“增持”评级。

　　《水污染防治行动计划》(以下简称“水十条”)即将颁布的消息于2014年即已传得沸沸扬扬，但时至2015年却迟迟未能出台。在人们对“水十条”的热切盼望中，发改委、财政部、住建部三部门于1月26日联合下发了《关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知》，将城市污水处理收费标准上调至居民不低于0.95元/吨，非居民不低于1.4元/吨。业内普遍认为，污水处理费的上调或是为“水十条”的出台热身，并为水价上调提供了可能。

　　“水十条”出台再度热身七只股暴涨引擎将启动

　　公司主要从事微型小型水泵和园林机械的研发、设计、制造、销售。公司产品包括花园潜水泵、花园自吸泵、喷泉泵、小型漩涡泵、小型离心泵、割草机等共460多个型号。公司是国内水泵行业标准的起草单位之一，已通过ISO9001国际质量管理体系认证，并在行业内率先建成通过ISO17025国际标准认证的实验室。

　　“水十条”出台再度热身七只股暴涨引擎将启动

　　大禹节水：坚定推进土地流转，打造甘肃黑枸杞产业化标杆

　　大禹节水 300021

　　研究机构：银河证券分析师：吴立，张婧撰写日期：2014-09-10

　　公司公告了近期重大投资项目《河西走廊黑果枸杞高效节水灌溉产业化示范项目》已经获得甘肃省工业和信息化委员会备案登记。我们点评如下。

　　(一)种植黑果枸杞可实现“经济效益+社会效益”双丰收

　　黑果枸杞是我国特种经济植物资源之一，具有药食同源型滋补功能。其味甘、性平，富含蛋白质、枸杞多糖、氨基酸、维生素、矿物质、微量元素等多种营养成分。具有抵抗衰老，改善睡眠、美容养颜和防止糖尿病等功效。黑果枸杞主要生长在我国的西北部地区，并且在人类无法生存的荒山野岭、河床沙滩，拥有着极强的生命力。但随着人类对大自然的开发，黑果枸杞的生存空间愈来愈少，目前市场上干黑枸杞销售价格非常昂贵，大多在1600-3000元/公斤之间。目前干黑枸杞普遍收购价在500元/公斤附近，2013年在当地收购价曾一度达到1000元/公斤。

　　从公开资料了解到，黑枸杞一般三年挂果，5年进入盛果期。每亩产干果大约为80-110公斤(10斤鲜果可以晾晒1斤干果，干、鲜果比例为1:10)。从目前市场销售价来看，终端零售价约1500元/公斤，而田间收购价约500元/公斤。若种植收获进入稳定期，干枸杞田间收购价按400元/公斤，每亩干果50公斤，种植净收益率按30%来计算，每亩净利润可达6000元。

　　种植黑果枸杞社会效益明显。通过黑果枸杞基地建设，经济灌木林扩大，具有大幅提高林、草植被的覆盖度，减少水土流失，增强防风固沙、保持水土、净化空气，降低风速、吸纳沙尘等生态功能。减少风沙的危害，有利于遏制荒漠化土地的蔓延势头，有利于生态环境的保护和恢复。

　　(二)甘肃省政府牵手公司开发黑果枸杞高效节水灌溉意在打造甘肃省特色产业

　　项目规划：本次项目规划种植黑果枸杞50万亩，配套建设滴灌工程并套种苜蓿，其中核心试验基地2万亩，标准化示范区10万亩，辐射带动区38万亩。每5年由政府补贴更换1次滴灌设施。

　　资金筹措：项目总投资为25.15亿元，其中企业自筹9.14亿元；争取国家开发银行或农业发展银行贴息贷款6亿元；申请财政补助和其他建设资金100,100万元。全部投资分为12年使用，其中2014-2020年为建设投资，投资金额约为114,400.82万元(含建设期利息)。后期为流动资金投资，投资额约为137,111.49万元。

　　根据《甘肃省“十二五”农牧业发展规划》，枸杞已定为甘肃今后发展的重点特色产业。陇

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