见证公司电站成熟的商业模式且实现收益2 亿元，确保14-15 年业绩高增长；2)通过独创的“易货贸易”模式，每100MW 电站可拉动传统业务约3 亿元，带来约6000 万利润。按14-15 年建成200MW 和400MW 计算，则带动15-16 年销售收入约5.4 亿元和12.6 亿元，约1.2 亿元和2.7 亿元利润，增厚EPS 约0.3 元和0.67 元，拉升传统业务业绩；3)作为中原地区光伏电站业务龙头，后续优质电站项目资源丰富，已独揽河南省唯一具有市级补贴洛阳市3GW 光伏电站项目，为后续持续增长打下伏笔；4)光伏电站配套的逆变器、汇流箱、变压器全部可自产；每100mw 光伏电站拉升相关产品销售约1.5 亿元，贡献利润1000万元。预计13-14 年因电站业务直接拉升收入2.7 亿元和6.3 亿元收入，贡献利润约1800 万元和7300 万元；

　　5)作为光伏发展洼地的中部地区，公司借助光伏扶贫、农光互补等项目有效解决土地资源问题，打开中部地区光伏发展的大门，为未来3 年中部地区光伏大发展的受益者；6)集团移动警务车辆进入警用装备目录，是国内行业标准起草单位之一，为目前国内最大三家警用车辆生产企业；7)集团大力研发新能源电动车，其产品全正向开发，经安全碰撞测试，为业内领先水平。8)集团旗下森源重工、森源鸿马、河南奔马具有汽车及电动车生产资质，为今后做大做强新能电动车打下基础。

　　保守预计2014-2016 年净利润4.38 亿元、7.96 亿元和11.26 亿元，利润增速超50%，每股EPS 分别为1.1元、2.0 元和2.83 元，动态PE 分别为34 倍、18 倍和13 倍。给予2015 年30-35 倍PE，则第一目标价60-70元，持续给予“强烈推荐”评级。

　　东兴证券 何昕