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关闭窗口 低，给予增持评级，目标价43元，对应2015年动态PE21.3倍。
海通证券 周锐,余文心
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国信证券：估值折价已修复，获利盘或促调整
投资建议
预计国信证券 2015 年 EPS 为 1.10 元， BVPS 为 5.04 元。目前股价 21.79 元，对应的 2015 年的 PE 为 19.81 倍， PB 为 4.32 倍。参考行业可比上市券商估值，我们认为国信证券的发行折价已经修复到位，未来公司的股价表现将与证券行业趋同。对于证券行业，依然维持“推荐”投资评级，但需要关注打新获利盘丰厚，可能短期内对股价形成压力，且研究表明新股首次出现放量是即将下调的重要信号。
投资要点
事件： 国信证券至 2014 年 12 月 29 日上市以来，已经连续 11 个涨停板，涨幅达 211%，今日国信证券首次出现成交额放量达 41.13 亿元，换手率高达 15.73%。国信证券估值修复是否已经到位？对此我们点评如下：
发行折价已修复到位， 未来股价表现将与行业趋同： 根据财务指标和业务指标对比，国信证券的可比上市券商包括光大证券、招商证券、广发证券、华泰证券。国信证券目前股价( 2014 年 1 月 14 日收盘价) 21.79元，对应的 2015 年的 PE 为 19.81 倍， PB 为 4.32 倍。参考行业可比上市券商估值，我们认为国信证券的发行折价已经修复，未来公司的股价表现将与证券行业趋同。
打新获利盘对股价形成较大压力，首次放量是下调重要信号： 我们研究了除国信证券以外的、最近 3 个月首发上市的 33 新股上市后的表现，研究表明，新股首次出现放量，是股价即将出现下调的一个重要信号。考虑到国信证券上市以来涨幅已高达 211%，且出现了首次放量，我们认为股价短期内下调的风险较大。
风险提示： 股市下跌系统性风险。
长城证券 陈雯
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