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关闭窗口 充满信心
广船国际 600685
研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟,王浩,黄琨 撰写日期：2014-11-07
投资要点:
结论:继定增预案 后,公司公告定增草案,维持公司 2014-16年EPS 分别为0.03、0.07、0.78元的预测,定增后预计备考EPS 分别为0.21、0.24、0.82元,业绩有增厚,维持31元目标价和增持评级。
公司继11月1号公告定增预案后,于7号公告定增草案,草案较预案,有如下重要变动:①新增大股东中船集团对标的资产黄埔文冲2015年28624.68万元盈利预测补偿条款, ② 标的资产黄埔文冲评估值为453605.54万元,较预案预估值452733.16万元略有增加,扬州科进相关造船资产作价未变,相应地发行股份购买资产数量调整为34,041.26万股,③配套募集资金金额由183,177.72万元降至160,788.24万元,并且公告了配套募集资金详细用途,④发行股份总数量由45,104.08万股降至43,797.83万股。
大股东对黄埔文冲盈利预测补偿条款,表明军船盈利较佳,而且彰显大股东对其发展信心:黄埔文冲主要产品包括导弹护卫舰、导弹护卫艇、导弹快艇等各类战斗舰艇和辅助舰艇等军船产品,还有民船和海工产品等。①此次草案中,预计黄埔文冲2014、2015年净利润分别为27,555.38、28,624.68万元,考虑民船和海工业绩还较差,验证我们此前黄埔文冲军船净利润应该不低于3亿的判断。②大股东对2015年盈利预测做出补偿承诺,表明大股东对其军船发展前景充满信心,同时也对其民船和海工盈利逐步回升有信心。
风险因素:搬迁对生产经营的不利影响、收购黄埔文冲失败的风险等。
中集集团:业绩持续增长,受益于“一带一路”建设
中集集团 000039
研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君,刘国清,真怡 撰写日期：2014-11-11
核心观点:
产业升级推动利润持续增长:随着集装箱利润占比下降,能源化工装备、海工装备、物流、金融业务等业务发展,中集集团已显著地降低了对单一业务的依赖度。2014年,公司在集装箱利润率处于低位、天然气装备有所下滑的情况下,依靠海工的扭亏为盈、车辆业务增长,总的主营业务利润仍有希望实现50%或以上的增长。
2015年,集装箱和海洋金融接力:集装箱需求已从底部恢复,2014年利润没有实现增长有行业特殊原因,2015年的利润率具有向上弹性;中期来看,更新需求推动集装箱销量创历史新高是大概率事件。公司结合船舶海工研究院和融资租赁公司,整合国内制造资源,实施的超大型集装箱船融资租赁项目共计20亿美元,通过收取租金和合同转让,2015年开始贡献业绩。
受益于“一带一路”建设:我国将出资400亿美元设立“丝路基金”,加速互联互通建设,同时加快与周期国家的自贸协议谈判,有利于包括集装箱、道路运输车辆、能源化工装备、空港设备等在内的物流装备需求。根据深圳卫视报道,今年9月23日,深圳市许勤市长到中集集团听取前海项目汇报,指出深圳市通过发展海洋产业,努力成为21世纪海上丝绸之路的重要枢纽和战略基地。而中集集团有意联合各方资源和优势,凭借前海政策便利,先行先试打造国际级海洋金融服务中心,未来目标媲美奥斯陆、休斯顿等国际海洋金融中心,承接高端海洋产业向中国转移。
盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入68,011、78,500和89,393百万元,EPS 分别为0.940、1.360和1.760元。基于公司通过业务结构优化升级持续提升盈利能力,我们继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为21.76元,相当于2015年16倍PE 估值。
风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;海工合同的执行进度和盈利能力具有不确定性;公司前海项目的实施进度具有不确定性。
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