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传媒行业-展望产业格局重塑后的投资机会:韬光养晦后,蓄势再发时
类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：长江证券研究所 日期：2014-12-19
要点:
2014韬光养晦:温和行情下产业格局悄然重塑。
2014年传媒板块走势相对温和,根本原因在于经历了2013年的强劲上涨后2014年进入到了逻辑检验和消化估值阶段,市场情绪有所降温。但正所谓韬光养晦,市场温和间产业格局悄然重塑:其一、上层发布了诸多推动文化产业发展及支持国资企业整合转型的政策,国资传媒企业迎来了腾飞契机,而实质性的案例也已密集出现;其二、互联网巨头纷纷深度布局文化娱乐产业,在新媒体时代流量与内容的融合趋势开始显现;其三、并购呈现跨界转型的特性,本质来自于企业转型需要及并购双方利益诉求的双重驱动,同时IPO开闸,从而导致2013年的并购逻辑逐渐被消解,资本平台富化的情况下协同性将回归本位。
核心演进逻辑:关键资源影响产业变局与发展态势。
影响产业变局与发展态势的关键资源体现在两个方面:其一、作为具备宣传职能的特殊产业,上层意志与政策的影响力毋容臵疑。表现在两个维度:1、政策支持将惠及产业发展,税收优惠、财政补贴等直接经济扶持以及推动体制改革等软性支持都对企业有实质帮助;2、国资传媒集团在政策及牌照等方面都拥有先天优势,在政策驱动的产业演进中最为受益。
其二、随着互联网崛起,渠道格局已经发生深刻变化,互联网对于文化娱乐产业愈发具备决定性影响,二者融合成为大趋势,因而对于文化传媒企业特别是以内容为核心的企业而言与互联网渠道/流量的结合程度将影响长期成长性。
2015蓄势再发:投资机会展望。
基于上述产业变化和核心逻辑,我们重申对以下投资主线的推荐:1、国资传媒集团改革转型驱动基本面持续改善,带动市值提升,推荐标的:中南传媒、皖新传媒、凤凰传媒、电广传媒、万好万家;2、与互联网、一线卫视等优势渠道建立深度合作的优质龙头,推荐标的:华策影视、华录百纳、光线传媒、新文化;3、至少2-3年具备爆发力的成长性细分行业,推荐:(1)数字营销与移动营销,标的:华谊嘉信、明家科技、天龙集团;(2)电商O2O和供应链金融,标的:三六五网、生意宝; (3)体育相关产业。
中南传媒:湖南文资改革启动 中南传媒乘风发展
中南传媒 601098
研究机构：中信建投证券 分析师：陶静 撰写日期：2014-12-08
事件
12月5日,中南传媒发布公告称,公司控股股东湖南出版投资控股集团近日收到湖南省委办公厅《深化省管国有文化资产管理体制改革方案》。
方案主要内容为,1、湖南教育报刊社、湖南教育音像电子出版社、湖南地图出版社等出版单位将划归湖南出版投资控股集团管理;2、湖南出版投资控股集团下属长株潭报社将划归湖南日报报业集团有限公司管理;3、湖南教育报刊社改革将分两步走。第一步,先转企改制,组建湖南教育报刊集团有限公司,列入省管国有文化企业。第二步,待条件成熟时,再考虑与湖南出版投资控股集团进行整合重组。
公告称,根据湖南出版投资控股集团避免同业竞争的承诺,若其介入中南传媒主营业务范围的业务或活动,应注入中南传媒或以委托经营等其他方式避免竞争。
简评
湖南国有文资改革启动,将重点打造几家国有文化企业
12月1日湖南省委推出《深化省管国有文化资产管理体制改革方案》,继上海文广改革后,湖南也启动国有文资改革,推动新旧媒体的融合发展。
《方案》将对湖南文化资产进行全方位整合,集中并加强湖南在出版、报媒和广电等领域的资源和优势,重点打造几家有强大实力的国有文化媒体企业。湖南文资旗下企业将受益于此次改革发展,公司作为湖南文资两家上市企业之一,将成为文资整合发展的重要平台,在此次改革中将最为受益。
《方案》提到,拟将湖南教育报刊社、湖南教育音像电子出版社、湖南地图出版社等出版单位,划归湖南出版投资控股集团管理;将长株潭报社、法制周报社、金鹰报社、当代商报社等报刊社,划归湖南日报报业集团管理;整合湖南广播电视台相关可剥离经营性资产和芒果传媒有限公司,组建湖南广播影视集团。
《方案》同时还提到,湖南将建立新型国有文化资产管理体制,鼓励通过兼并重组,提高媒体企业竞争优势,并给予财税、金融、用地、贸易等多方面激励及对重点行业实行特殊扶持政策等。
公司将在湖南文资改革中承担重任,借改革之力乘风发展
作为湖南国有文资两家上市企业之一,公司将在湖南文资改革中承担重要责任,借改革之力乘风发展。1、公司将充分受益于此次改革红利,享受到各种优惠政策;2、公司本身为全国出版传媒类企业龙头公司,湖南教育出版社、湖南教育音像电子出版社、湖南地图出版社等优质资产转入公司大股东旗下,将助力公司做大做强教育出版领域,同时为避免同业竞争,这些优质资产未来有进一步注入上市公司的预期;3、湖南教育出版社等资产将进一步丰富公司教育资源,扩大公司在K12等在线教育领域的优势,同时其老年产业业务与公司目前的老年产业布局能够有效结合,发挥协同优势;4、湖南地图出版社将有效弥补公司在地图出版、数字地图产品上的空缺,丰富公司出版品类。
文资改革打开发展空间,助力公司外延+内生发展,未来增长可期
公司数字教育等新业务快速发展;现金充裕,外延式发展值得期待;估值目前在传统媒体中处于较低水平,同时,这次文资改革将成为公司打开发展空间的催化因素,助力公司的外延和内生发展,未来公司增长可期,预计2014-2016年EPS分别为0.80、1.05和1.36,当前股价对应市盈率分别为19、15和12,维持“增持”评级。
电广传媒:业务转型大局已定 资本运作有望展开
电广传媒 000917
研究机构：万联证券 分析师：李世新 撰写日期：2014-11-27
投资要点:
业务转型突破方向锁定移动互联网和影视制作:下半年,公司在移动互联网领域持续发力,先后收购了翼锋科技(指点传媒)51%股权和江苏物泰45%股权,分别进入了移动广告和智慧旅游领域,合计投资额达到2.90亿元。而据我们近期调研的结果,前期并购或许只是公司在移动互联网领域的初步试水,未来更大规模的资本运作值得投资者期待,并购标的选择考虑的关键因素是与现有业务具备关联或协同效应的项目。公司方面表示,目前正在推动达晨创投与韵洪广告的深度合作,以期强化移动互联网广告领域的股权投资。基于此,我们判断,以翼锋科技为经营和资本运作平台,公司通过外延式扩张快速做大做强移动互联网业务规模的概率较大。根据eMarketer的预测,2014年中国移动互联网广告增速有望达到210%,2015年仍将保持三位数的增长。基于传媒行业演进的规律,我们看好公司广告业务转向移动互联网领域的广阔成长前景。在影视制作业务方面,在既有业务的基础上,公司正在积极寻求与国内外最具实力的影视公司进行深度合作的机会。在确立影视制作业务战略方向的背景下,我们预计公司未来或许会有大手笔的资本支出。
注册制方案落地在即投资业务将迎来加速发展
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