打印本文 
关闭窗口
保利地产:销售持续高增长,价值被低估
类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：王睿哲 日期：2014-12-09
结论与建议:
公司公布11月销售情况,公司11月单月销售面积实现了同比增长38%的全年最高增速,同时,11月单月的销售金额也实现了同比21%的高速增长,充分体现了公司作为行业龙头在政策窗口期积极灵活的销售能力。目前公司A股股价对应2015年PE为5.5倍,PB为1.3倍,低于其他龙头企业,公司价值被低估,继续给予“买入”的投资建议。
11月销售持续高速增长:公司11月实现签约面积103.23万平方米,实现签约金额125.32亿元,分别同比增长37.6%和20.9%,分别环比下降11.4%和16.9%。公司11月单月销售情况符合预期。2014年1-11月,公司累计实现签约面积934.93万平方米,实现签约金额1194.13亿元,分别同比减少2.6%和增长7.5%。
政策窗口期,销售策略积极灵活:从单月销售情况来看,公司11月销售同比增速情况延续了9、10月的快速增长,销售面积增速则是创出了全年最高。这一方面源于限购限贷政策的放松以及央行的降息带来的首置和改善型需求的释放,另一方面源于公司积极灵活的销售策略。公司11月销售均价为12140元/平方米,同比下降12.1%,环比下降6.3%,预计12月公司仍将对部分产品以价换量,实现快速去化。
全年销售增速将达到8%:从整体销售情况来看,公司下半年在政策窗口期积极的销售策略使得公司的销售金额恢复了正增长,公司2014年1-11月的累计销售金额同比增长7.5%。未来公司仍将维持灵活积极的销售策略,降息所带来的影响也将逐步显现,我们预计公司全年销售金额为1350亿元(YOY+8%)。
盈利预测与投资建议:公司作为国内地产行业的龙头企业,拥有出色的产品结构与品牌优势,并且公司拥有较高的信用评级,较低的融资成本也将为公司的持续发展提供保障。我们预计公司2014年、2015年净利润分别同比增长19.2%和16.6%至128亿元和149亿元,对应EPS分别为1.2元和1.4元,对应目前A股PE分别为6.5倍和5.5倍,PB1.3倍。
目前公司估值在行业龙头企业中处于最低位,价值被低估,继续给予买入的投资建议。
中航重机:打通产业链上下游,协同作用凸显
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：徐志国,龙华,熊哲颖 日期：2014-12-09
事件:公司发布复牌公告:公司股东贵航集团的母公司中航工业通飞已就包括公司股东所持股份转移在内的相关事宜,与公司中航工业下属另一子公司中航工业机电系统及厦门市国资委共同签署《重组厦门海翼集团有限公司协议》,协议实施完成后,海翼集团将持有公司3882 万股(占公司总股本4.99%),成为公司新的第二大股东,中航工业仍为公司实际控制人。
相关公告:厦工股份发布复牌公告:中航工业机电系统及中航工业通飞拟采取国有股权无偿划转的方式合计持有海翼集团 54%股权,厦门市国资委持有海翼集团 46%股权,中航工业将成为海翼集团的实际控制人,公司的实际控制人将发生变更。上述无偿划转经批准实施完成后,中航工业将间接控制公司 48.28%的股份。
点评:
打通产业链上下游,全面利好公司液压业务发展。海翼集团以工程机械为核心产业,是公司三大主业中液压及锻造业务的关键下游领域。海翼集团下属上市公司厦工股份(600815.SH)为我国工程机械领域龙头之一,此前与中航工业在工程机械液压领域已开展合作。此次股权划转后海翼集团将成为公司第二大股东,我们认为这将极大强化公司与海翼集团在液压及锻造领域的上下游关系, 充分发挥协同作用, 将长期利好公司液压及锻造业务发展。
(http://www.avic.com.cn/cn/xwzx/cydt/396123.shtml)公司三大主营业务全面好转,新业务成长空间广阔,看好公司未来向高端装备系统集成商转变。公司锻铸板块下新设备2 万吨恒温锻有望为公司带来大量高毛利率新订单,从而为公司带来巨大业绩弹性。液压板块募投项目即将达产,分享数百亿进口替代市场。新能源板块受益风电回暖持续减亏。3D 打印、战略金属再生、智能装备制造等新业务成长空间广阔。公司的发展愿景是成为我国乃至全球高端装备制造产业的顶级供应商,看好公司由基础零部件供应商向这一角色转变。
附:海翼集团简介:主要从事商用运输设备制造(工程机械、专用车、关键零部件等)、供应链运营(工业物流和贸易等)、金融(财务公司、融资租赁、融资担保、资产管理、投资等)和地产等四大业务。2013 年末,海翼集团总资产约250亿元,营业收入约176 亿元,归属母公司净利润约3568 万元,拥有包括厦门厦工股份(600815.SH)在内的控参股企业20 多家。
盈利预测与投资建议:预计 2014-16 年 EPS 分别为 0.25、0.43、0.60 元,对应 11 月 19 日收盘价的 PE 为95、55、39 倍。考虑到公司三大主营业务全面好转,尤其看好顶级设备为核心锻造业务带来的长期高成长性,以及液压板块打通产业链上下游后带来的协同作用,维持六个月目标价 40.00 元,对应 2015 年PE 估值93 倍,维持“买入”评级。
风险提示:军品订单大幅波动,军品相关扶持政策晚于预期。
巨轮股份:携手硅谷天堂,外延推荐逻辑验证
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：李强,曲伟 日期：2014-12-09
报告摘要:
与硅谷天堂签订并购财务协议。硅谷天堂与公司近期签署了《并购财务顾问协议》,硅谷天堂受聘作为公司境内外收购与兼并财务顾问,成立以鲍钺先生和卢仕刚先生担任项目负责人的独立项目组为公司提供服务,公司每年向硅谷天堂支付财务顾问费用人民币100万元。
外延推荐逻辑初步验证。硅谷天堂有丰富的实践经验为公司战略规划提出合理化建议,本协议的签署将有助于公司对实施国内外产业并购和整合的思路进行梳理。硅谷天堂将在全球范围内为公司物色优质并购标的。我们认为公司未来并购目标将主要集中在机器人领域,通过和硅谷天堂的合作将加速公司外延进程,验证了公司向机器人领域延伸的推荐逻辑。
轮胎生产线自动化改造空间大。轮胎企业工作环境差,生产流程环节多且自动化程度低,使得我国轮胎生产过程的自动化改造势在必行。
我们认为自动化改造的方向是物流系统和机器人参与生产,根据我们草根调研的情况,中国目前现有轮胎生产线的改造空间在25亿-50亿。
三大优势助力巨轮机器人业务持续发力。目前,公司多个品种机器人产品的研发已经成熟,我们认为立足轮胎行业、强强联合、上市公司的融资平台将有助于公司机器人迅速打开市场。
维持“买入”评级,目标价提高至25元。预计2014-2016年EPS分别为0.36、0.5、0.62元,对应EPS分别为47X、34X、27X。
易事特:光伏模式打通,新能源车运营攻城开始
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅,姚罡,苏广宁 日期：2014-12-09
打印本文 关闭窗口