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非银金融行业：证券行业后周期特性将显现
券商股的涨幅落后于市场，但行业创新不断，基本面向好。自2014年8月以来证券行业指数的涨幅仅高于6个申万一级行业，其涨幅低于军工、机械、综合、地产、医药等等，这与券商股高弹性的属性不相匹配，近2个月市场日均交易额达3300亿元，创历史新高，融资融券余额突破6000亿元，证券行业2014年净利润将大幅增加，预计增加36%。
上证指数距离2012年以来的高点仅有5.77%，证券行业还有11.82%的距离。当前证券行业无论从传统业务、创新形式还是行业的杠杆水平以及ROE均比2013年初的水平要好很多，因此证券行业指数创出2012年以来的新高是比较合理的。
券商股具有后周期的特性。2010年以来，市场经历了三次较大幅度的反转，一次是2010年7月初的反转，一次是2012年12月次日的反转，还有一次就是此次反转。在过去两次反转中券商股均具有很明显的后周期特性，在市场上涨1个半月到2个月券商股将出现暴涨行情。
风格切换，行业比较：券商即代表方向，又有业绩和估值优势。自2013年以来，市场沿着创业板——中小板——大盘的趋势进行风格轮换，我们预计随着沪港通的推出，改革的逐步推进，接下来大盘蓝筹股将成为领涨的主要风格。大盘蓝筹股PB估值仅为1.3倍左右，处于历史低点；近三年，证券行业指数与市场整体以及大盘指数的ROE的下滑形成鲜明对比；证券行业ROE在相对提升的同时，券商的估值并未相对提升；监管层放松监管体系，行业ROE上限打开，从而增强了券商的盈利能力和券商股的弹性。
股票推荐：光大、华泰、国金，首推光大证券。光大证券(估值便宜+816风险事件逐步消除+公司业绩和公司创新发展能力发生反转)，华泰证券(估值便宜+经纪业务和双融业务市场份额高对市场交易额弹性最大+并购业务处于行业前列)，国金证券(互联网金融逐步推进+牛市思维中导入客户弹性更大)。(申银万国)
农林牧渔行业：土改主题风生水起畜禽养殖产业链再次迎来增持机会
预计申万农业重点公司三季度业绩整体同比增长27%。相较于中报16%的增速进一步增加了11个百分点。禽类价格上涨、公司资产重组与并购成为农业公司三季报业绩增速提升的主因。细分子行业净利润增速来看，养殖业(1236%)、种植业(148%)、种业(52%)、饲料业(19%)、动物保健(5%)的三季报净利润均实现增长，林业、农产品加工和其他类均出现下降。
四季度投资策略：主题升温，周期余热，成长接力。我们预期土地改革、农垦体制改革、生物育种等政策有望在四中全会、中央农村工作会议中讨论，将作为催化剂对种植、种业、农机、农资等板块各股形成刺激，在本轮土改行情中，尤其值得关注在农村新经营主体诞生背景下，经营模式变革的个股(ST大荒、辉隆股份、新研股份、农产品、象屿集团、荃银高科等)。此外，“去产能趋势确立推动价格回升”的养殖板块行情仍将在四季度后持续延续至15年二季度，建议投资者布局畜禽养殖个股，以及受益于养殖行业景气回暖的动物保健和饲料个股。依次推荐：隆平高科、农发种业、新研股份、天康生物、天邦股份、新希望、圣农发展、牧原股份、大北农、金宇集团、通威股份及“土地流转制度改革”主题涉及个股。
重点行业跟踪：①畜禽养殖：短期价格震荡回落，整体仍处上涨通道。生猪方面，根据农业部公布的4000个监测点数据，9月全国生猪存栏量比上月增加0.8%，比去年同期减少5.8%；能繁母猪存栏量比上月减少0.5%，比去年同期减少10.4%。
供给趋紧推动猪价趋势向上，但走势遵循季节性规律，预计11月后再度迎来上涨。肉鸡方面，10月后商品代鸡苗、肉鸡价格回落，但仍高于上轮肉鸡价格回落低点，父母代鸡苗价格已逐渐回升至成本线以上，预计下半年将呈缓慢上涨趋势；上游去产能持续推进，截止10月12日，祖代在产种鸡存栏量约106.1万套，同比下降2.4%，祖代后备种鸡存栏量约54.7万套，同比下降32.3%；肉鸡产业链上市公司三季度单季均实现盈利，其中益生股份、ST民和三季度单季盈利环比增长；②动物保健：“秋防”招标启动，金宇集团市场苗销量持续增长。14年“秋防”招标疫苗已于9月份开始销售、发货，“秋防”疫苗价格主要延续“春防”价格，同比上涨约5-10%；金宇集团凭借拓展能繁母猪年存栏量500头以上的规模化企业客户，口蹄疫直销疫苗销量持续增长，推动三季报业绩同比增长36%(扣非后增长100%)；天康生物方面，三季度完成了对现有口蹄疫疫苗产品悬浮培养工艺的技术改进。预计直销疫苗全年销售收入突破1.1亿元，小反刍销售收入突破1.3亿元，成为推动业绩增长的重要因素；③种业：关注优势品种预售情况及商业模式转型的公司。登海种业方面，9月至今登海605、618等母公司品种预收款增长超过25%，登海良玉超过30%，公
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