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欣旺达:产业链整合大幕开启,业绩拐点强化
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光,郑震湘,邵洁 日期：2014-10-21
并购整合,三季度业绩持续高增长:我们持续强力推荐的欣旺达于10月21号发布收购电芯厂商东莞锂威51%股权,并发布三季报,前三季度实现同比100%大幅增长,扣非后净利润同比增长146%,单2014Q3来看,实现净利润4059万元,同比225%增长,扣非后同比增长264%,业绩拐点强化。
公司收购东莞锂威,开启公司全产业链整合大幕:东莞锂威为联想等一流厂商电芯供应商,从产业调研来看公司技术实力是ATL水平相当,此次并购完成,将与欣旺达上市公司资金实力及客户渠道形成强强联合,此次收购预计将以现金方式完成。
新能源汽车、储能、消费电子全产业链布局为公司发展战略:公司发展路径清晰,新能源汽车与英威腾连续投资电动车控制技术及电动车电池公司,预计公司还将切入新能源车整车业务,通过新的商业模式进行推广。消费电子A客户新品份额预计达到55%以上。2015年储能元年将拉动销量。
电子产业整合趋势加快,“并台湾化”乃至全球化并购将成为电子下一个成长逻辑。无论是同行业的并购,海外整合,还是软硬整合,电子的整合趋势已经开始,我们认为未来会持续,这也是海外电子产业发展的必由之路。电子产业在人、资本、技术和市场四个因素驱动下,未来3~5年将持续产业全球扩张。大陆供应链将从“去台湾化”的产业链重构提升至“并台湾化”,电子并购潮预计将很快到来。
投资建议:我们继续看好公司发展的长期逻辑,以苹果、联想平板(包括变形本)的高端客户将为公司未来几年高速增长提供高品质客户支撑,而公司切入的分布式光伏储能电池及动力类电池将撬动公司未来新的长期成长空间,全产业链整合大幕拉开,业绩拐点强化,预计14-15年EPS分别为0.82、1.52元,由于公司处于拐点,给予15年30倍PE,上调目标价至46元,强烈推荐。
风险提示:产品销售不达预期风险
江苏神通:核电订单迎来拐点
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻,潘喜峰 日期：2014-10-21
公司前三季度实现营业收入3.36 亿元,同比下降4.64%;归属于上市公司股东净利润4093.38 万元,同比下降12.47%;基本每股收益0.20 元。
受核电暂停影响,前两年公司核电阀门新增订单较少,公司存量订单大部分已完成交货,预计今年单纯的核电阀门营收或将有所下滑,但今年将是订单重大转折时间点,预计未来国内每年将新建约8 个核电项目,加上在建核电站大量投入商用带来的备件需求,2015年起公司核电阀门业务将再次迎来快速增长期。公司今年上半年已获得核电订单1.84 亿元,去年全年为1.64 亿元,订单增长强劲。
公司核电配套设备业务进展顺利,去年地坑过滤器交货两台,产品质量出色,获得了业主认可。今年公司地坑过滤器销售有望实现大幅增长,我们预计全年出货有望达到6 台,同时其他配套设备也将陆续实现销售。
公司冶金特种阀门产品结构不断优化,目前主要应用于冶金行业的高炉煤气干法除尘与煤气回收等节能减排系统,总体来看该业务未来将维持基本稳定格局。公司在火电、煤化工、LNG 液化天然气等能源领域的特种阀门已形成突破,去年已获四千余万订单,我们预计今年订单有望翻番,未来成为新的利润增长点。
我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.34、0.45 和0.56 元,对应上一交易日收盘价的动态PE 分别为48、36 和29 倍,目前估值稍有偏高,但今年公司核电阀门订单将迎来重大拐点,同时未来公司能源领域特种阀门也颇具看点,维持增持评级。
风险提示:(1)核电新项目启动不及预期(2)公司核电订单短期不能实现收入确认(3)能源设备开拓不及预期。
潍柴重机:业绩拐点确认,大机业务步入收获期
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘军,章诚 日期：2014-09-10
报告要点
事件描述
潍柴重机发布2014年中报,1-6月实现营业收入15.03亿元,同比增加34.88%,实现归属于上市公司股东净利润0.34亿元,同比增加6.55%。
事件评论
大功率中速柴油机步入收
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