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关闭窗口 季度EPS 为-0.02 元。
事件评论
品种结构优化与成本压力缓解，上半年业绩减亏:作为重型装备制造业企业，公司经营情况与宏观经济整体运行密切相关。上半年在特钢价格同比下跌6.9％的情况下，公司实现收入同比增长5.13％，应源于产品产销量提升。其中，受油气领域相对景气影响，公司收入比重较大的优势产品石油钻具收入增长33.04％，毛利率增加4.9 个百分点；在公司积极开拓市场之下，优势产品限动芯棒收入和毛利率均在去年同期相对低位的基础上有所恢复。公司品种结构优化叠加主要原料矿石、废钢价格同比跌幅较大，使得公司综合毛利率同比提升2.97 个百分点，并成为公司上半年减亏的主要原因。不过，公司收入占比较大的机械加工件上半年收入同比减少29.13％，一定程度上显示下游重型装备制造业景气度依然不佳。另外，管理费用因技术开发费下降而减少0.05 亿元及5月获0.02 亿元科技专项资金等计入营业外收入，也贡献公司上半年业绩增量。
收入季节性增长叠加投资收益增加，2 季度环比扭亏:同比方面，同样受益产销量上升及产品结构优化、原料价格下跌，公司2 季度收入与毛利率双升，并在投资收益上升0.05 亿元(集团财务公司利润分配影响)的带动下，公司2季度业绩同比扭亏。环比方面，收入季节性增长叠加投资收益上升0.06 亿元、财务费用下降0.08 亿元(或因汇兑损益等因素)，公司2 季度业绩环比亦小幅扭亏。另外，公司预计3 季度净利润-0.1~0 亿元，业绩环比恶化。
期待主业复苏与募投项目释放:公司长期增长一方面来自现有主业的逐步释放，另一方面募投项目的释放将使得公司高端品种占比进一步增加。目前募投项目投产虽低于预期但均在稳步推进之中。未来公司经营业绩的好转仍有赖于下游需求复苏带动募投项目产能的逐步释放。预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.01 元和0.05 元，维持“谨慎推荐”评级。
抚顺特钢:期待高端产能继续释放
抚顺特钢 600399
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏 撰写日期：2014-09-01
报告要点
事件描述
抚顺特钢发布2014年中报，报告期内公司实现营业收入28.74亿元，同比增长1.42％；营业成本25亿元，同比增长1.33％；实现归属母公司净利润为0.14亿元，同比增长28.78％；实现EPS为0.03元。
其中，2季度公司实现营业收入13.46亿元，同比下降1.63％，1季度同比增速为4.27％；营业成本11.74亿元，同比下降0.76％，1季度同比增速为3.25％；2季度实现归属母公司净利润0.09亿元，同比增长38.88％；对应2季度EPS为0.02元，1季度EPS为0.01元。
事件评论
传统特钢业务制约改善幅度，期待高端产能继续释放:作为国防军工、航空航天用特钢研发生产基地，为进一步完善工艺布局和产品结构升级，公司2009年开始实施特种冶炼生产线技改工程项目。一期技改完成后，公司具备100万吨粗钢产能(电炉)，60~70万吨钢材产能，主要品种包括:合金结构钢40~50万吨(包含高档汽车钢17万吨左右)、合金工具钢10万吨、不锈钢10万吨(特冶不锈5000吨)、高温合金5000吨、高强钢5000吨、合金钛材1900吨。上半年高端产能继续释放，高温合金产量同比增长68％，带动高温合金产品收入同比增长31.97％，不过可能受原料镍涨价影响，高温合金产品毛利率同比减少7.06个百分点。其他高端产品方面，高强钢、钛合金钢上半年产量同比分别下降19％、37％，具体原因有待确认。
此外，公司传统特钢业务盈利状况依然承压，收入占比近50％的合金结构钢收入同比下降2.45％，毛利率减少3.8个百分点，合金工具钢虽因毛利率提升带来毛利润增加，但由于收入同比下降8.23％且收入占比相对较小，带来业绩改善弹性相对有限。整体而言，上半年高温合金业务业绩贡献较大，成为公司业绩同比改善的主要原因之一，传统特钢业务改善幅度有限。此外，上半年公司三项费用同比下降0.08亿元，也是公司业绩同比好转的重要原因之一，但整体费用率依然不低。后期期待技改二期完全投产，高端产能进一步释放带来产品结构升级。
2季度经营状况下滑，业绩因费用降低而环比略有改善:2季度公司收入与毛利率均非季节性下降，不过在财务费用减少0.28亿元等使得总费用下降0.35亿元带动下，2季度业绩环比略有改善。
预计2014年、2015年EPS分别为0.06元、0.08元，首次给予“推荐”评级。
宝钢股份:顺势而为下调10月出厂价
宝钢股份 600019
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏 撰写日期：2014-09-11
事件描述.
宝钢股份今日公布2014 年10 月主要产品出厂价政策，其中热轧、冷轧均下调100 元。
事件评论.
顺势而为下调10 月出厂价，旺季不旺再现:受需求低迷及供给持续高位两方面因素影响，钢价综合指数在过去的一个月里环比跌幅扩大至1.53％，而在步入传统旺季的9 月初，行业基本面未见好转，钢价期货、现货依旧低迷。在此背景下，公司选择下调主要产品热轧、冷轧10 月出厂价政策在情理之中:1、公司一向以市场价格行情及自身订单状况来调整出厂价政策，当前板材钢价弱势，尤其是热轧价格跌幅较大的情况下，公司下调10 月远期出厂价是顺势而为；2、旺季需求恢复大概率低于预期，而开工率持续维持高位，供需逐步恶化不利后期钢价表现。
在本次选择下调出厂价之后，公司主要品种热轧、冷轧出厂价与市场价价差略有缩小，但整体仍然处于相对高位，反映出公司出厂价倒挂压力依然较大。
出厂价下调，10 月盈利环比下滑:简单估算，由于公司出厂价下调幅度较大，预计10 月单月经营业绩环比下滑。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响，我们的测算考虑因素也较为简单，无法完全模拟实际经营过程中的种种变化，可能与实际经营数据存在一定出入。
预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.47 元、0.52 元，维持“推荐”评级。
雅致股份
公司是国内集成房屋的龙头企业，主要从事集成房屋的生产、租赁和销售业务。公司集成房屋产品具有节能环保、安装便捷、可移动和循环使用、减少资源浪费等优点，在临时建筑、重大灾害重建等方面应用广泛，同时符合国家建设节约型社会的要求。公司集成房屋产品在国内正处于推广应用阶段，市场需求增长迅速并且前景广阔，已初步建立起以深圳、苏州、廊坊、成都、武汉等地为中心的全国战略布局，行业地位日益增强。“雅致”品牌被评为“中国驰名品牌”及“中国政府采购首选品牌”。
亚星锚链:油气开发走向深海 整体业绩有望反转
亚星锚链 601890
研究机构：国泰君安证券 分析师：黄琨，吕娟，王浩 撰写日期：2014-09-12
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