年7月份，公司在细胞治疗领域接连实现突破，先是和台湾鑫品生医签署了免疫细胞存储技术使用的独家授权，紧接着又和北京大学在干细胞研究领域签署合作协议。公司目前旗下两大技术平台，一个是生物医学材料技术平台，一个是细胞治疗技术平台。在生物医学材料技术平台上，公司已经孕育出了脑膜、胸膜、生物型组织补片和人工眼角膜等产品，技术平台已经显示出了产品线横向拓展能力的优势，所以我们之前将公司视为掌握了上游生物医学材料创新能力的植入医疗器械公司。公司在细胞治疗技术平台的搭建采用“高位嫁接”模式，即利用A股上市公司资源，嫁接国外最前沿的细胞技术，目前已在逐步搭建过程中，从ACI技术横向拓展到了免疫细胞治疗和干细胞治疗领域，下游应用从骨科(运动医学科)进入了以肿瘤为代表的大病种市场。从治疗手段角度来看，细胞治疗具有天然的个体化治疗的属性，所以我们认为公司已经从一个生物医学材料技术平台型公司，转变为了一个向个体化治疗方向发展的生物技术及再生医用技术平台型公司。

　　4. 代表临床医学发展方向的技术型公司，应该战略性配置。

　　我们认为像冠昊生物(以及达安基因)这样的代表了未来发展方向的技术型公司，应该战略性配置。所谓战略性配置，也就是必须要配，并且长期持有。

　　首先，从医药行业的发展趋势来看，我们认为以细胞治疗和基因诊断为代表的个体化诊疗时代已经到来， 冠昊生物的细胞治疗技术平台已在逐步搭建并开始应用，占据了未来行业的发展先机。

　　其次，从医药行业投资策略的角度来看，我们认为占据了最具前景的细分领域，并且在该领域保持了技术领先的公司是不可不配的标的。国内医药行业整体处于相对高景气状态，但是我们认为未来的医药行业也将呈现出结构性行情，一端是代表了价值投资理念的优质白马股，另一端是代表了未来技术发展方向的成长股。

　　第三，估值分化是市场成熟的标志。虽然目前公司的动态PE已经超过了100倍，但是我们不担心冠昊生物的估值风险。因为我们认为这样的估值体系更适合传统制造业，或者说更适合传统的医药制造业，对于代表未来发展方向的技术型公司(冠昊生物，达安基因等)和正处于转型期的公司(昌红科技，西陇化工等)， 并不适用。从海外成熟市场的情况来看也是这样。

　　综上所述，我们认为在医药行业，冠昊生物是应该战略性配置的品种。

　　盈利预测与投资评级。

　　我们预计公司2014-2015年的每股收益分别为0.44元和0.60元，继续给予“强烈推荐”的投资评级。维持今年80元目标价的判断。

　　投资风险:

　　1.新产品的研发和市场推广风险

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