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关闭窗口 净现金0.69元。若扣除一些非经常性因素，上半年实际经营性利润增长约25%：
资产减值准备3410万元，同比增加1807万元，主要是原料药计提存货减值及代理的韩国西米沙星计提存货减值准备；
财务费用1274万元，同比增加2354万元，主要是因为报告期增加外汇借款，同比由于人民币升值造成汇兑损益；
分业务来看：
制剂业务实现收入21.3亿元，同比增长21.3%：其中最大产品参芪扶正2季度增长超过15%，整体上半年同比增长约3%；化学制剂增长强劲，上半年实现收入10.2亿元，同比增长约30%，其中辅助生殖产品实现收入3.7亿元，同比增长35%；消化、抗微生物产品分别增长14%和26%；抗病毒颗粒增长约10%，新产品NGF、艾普拉唑、亮丙瑞林均保持快速增长。
原料药业务实现收入5亿元，同比增长26%：原料药业务盈利有所回升，毛利率同比提升2.3个百分点，预计原料药业务上半年实现盈利约3000万元，同比有所增加；
报告期研发方面：注射用重组人源化抗人肿瘤坏死因子α单克隆抗体正在开展Ⅰa期临床试验，进展顺利，初步结果符合预期；同时，正在进行Ⅰb期临床试验的准备工作；LZM002和LZM003单抗项目已完成临床前研究和临床用药生产，计划年内递交临床申请；清毒安肾胶囊项目IIa期临床试验研究顺利完成，准备启动IIb/III期临床研究；三花粉针项目完成IIa临床试验方案制定，并完成了IIa临床试验样品制备，拟下半年启动IIa临床试验；吸附乙型脑炎灭活疫苗(Vero细胞)的生产注册申请处于审评中状态，预计下半年审评结束。轮状病毒疫苗项目开展了临床前工艺研究和质量研究，初步建立了Vero细胞增殖轮状病毒制备工艺；
维持全年业绩增速前低后高判断：13年Q1～4利润增速约25%、1%、4%、10%，参芪扶正增速2季度起有所恢复，预计14年业绩增速前低后高。
业绩预测和投资评级：维持预计14～16年净利润同比增长25%、26%、27%，实现EPS2.05元、2.58元、3.28元。丽珠处方药优势明显，包产到户的销售改革正在持续推进中，主力品种参芪扶正等保持较快增长，辅助生殖用药增速有提升预期，新品种NGF、亮丙瑞林及艾普拉唑处于高速增长期，后续存在激励机制完善、原料药整合、土地价值重估等催化因素，按14年30倍PE，目标价为61.5元，维持“强烈推荐-A”评级。
主要风险：参芪扶正最高零售价格调整幅度超过10%；原料药业务利润下滑。
招商证券徐列海，李珊珊，张同，李勇剑
责任编辑：疏影横斜
传：广电运通：制造与服务并驾齐驱，长期成长空间进一步开启
盈利能力不断提升，下半年业绩更值期待
公司营业收入同比增长11.65%，增速高于去年同期，主要是由于公司服务收入、设备配件的增长以及清分机、VTM等新产品推广成效显着所致，其中，清分机和设备配件收入同比分别增长287%以及56%。随着下半年银行采购高峰的到来，公司营收下半年保持快速增长是大概率事件。
公司盈利能力不断提升，毛利率和净利率均实现增长。公司主营业务综合毛利率为54.71%，较去年同期相比上升2.49个百分点，主要是使用自主机芯使得营业成本下降所致；公司销售净利率为29.76%，与去年同期相比上升1.16个百分点。
公司销售费用率为19.61%，与去年同期相比上升4.4个百分点，主要是由于公司加大营销力度及销售额增加引起的与之相关的工资、服务费、运输费等费用增加所致；公司管理费用率为11.01%，与去年同期相比上升2.89个百分点，主要由于公司规模扩大、人员扩张及加大核心技术研发投入所致。公司成本控制水平较高，预计费用率有进一步下行的空间。
制造与服务并驾齐驱，长期成长空间进一步开启
公司坚持“制造+服务”协同发展的规划，长期成长值得期待。制造业方面，公司ATM机市场份额持续扩大，新增银行客户25家，新签合同金额同比上升，拥有自主出钞机芯、自主循环机芯的N系列产品市场拓展顺利，同时，海外市场新增诸多客户，市场拓展顺利；公司清分机市场持续突破，全系列清分设备入围邮政集团公司，农信市场销售渠道已覆盖约20个省份，清分机营收同比增长287%即是明证。服务业务方面，公司维保服务，金融外包服务以及金融武装押运业务均取得进一步发展，高端服务业务收入较上年同期增长66.93%。
维持“强烈推荐”评级，目标价30元：
暂不考虑公司外延式扩张影响，根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS分别为1.00、1.30和1.70元。我们认为市场对于公司股价存在低估，维持“强烈推荐”评级，目标价30元，对应15年约23倍PE。
风险提示：新产品拓展风险、主营产品降价风险
平安证券符健 责任编辑：疏影横斜
传：广联达：新品拓展成效显著，电商平台值得高度期待
新品推广效果显着，盈利能力不断提升
公司营收同比增长34.28%，主要由于新产品及新业务增长较快所致，工程造价信息、工程施工、企业管理以及其他造价新品等新业务、新产品同比增长高达241.83%。公司新产品市场推广效果显着，新产品营收占比不断提升，工程造价信息、工程施工、企业管理以及其他造价新品等新业务、新产品占营业收入比例达到36.52%。
公司盈利能力不断提升，毛利率和净利率水平同比均呈现增长态势。公司毛利率为97.6%，同比增长0.62个百分点；公司销售净利润为38.56%，同比提升2.33个百分点。
公司成本控制能力进一步加强，销售费用率和管理费用率同比下降。公司销售费用率为29.75%，同比下降1.97个百分点；公司管理费用率为36.71%，同比下降2.43个百分点。我们预计未来费用率有进一步下行的空间。
融资服务布局逐渐成型，电商平台值得期待
公司目前已形成“银行贷款+商业保理+小额贷款”的业务布局，为电商平台交易双方提供供应链融资服务，公司融资服务布局逐渐完善，电商平台呼之欲出。公司之前与北京银行签订合作协议，可依据电商平台自身交易数据为银行贷款提供评判依据，7月份拟以自有资金人民币1亿元成立广联达商业保理有限公司，为交易双方提供融资服务，8月初在北京成立小额贷款公司，月底又计划在广州成立小额贷款公司，有望与北京小额贷款公司形成合力。公司围绕电商平台发展的供应链融资服务布局日益完善，电商平台值得期待。
维持“强烈推荐”评级，目标价34元
根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS分别为0.85、1.15和1.53元。考虑到公司垂直电商平台潜力巨大，我们认为市场对于公司股价存在低估，维持“强烈推荐”评级，目标价34元，对应15年约30倍PE。
风险提示：市场竞争风险、垂直电商平台发展不及预期
平安证券符健 责任编辑：疏影横斜
传：扬农化工：南通项目助力业绩持续增长可期
1、业绩稳步增长，本期毛利率和净利率再创新高
本期业绩稳步增长，幅度略超市场预期。1-2季度单季度业绩分别为0.45、0.51元/股，其中2季度净利同比增长31.9%，环比增长15.1%。公司上半年整体毛利率和净利率分别为25.21%和15.88%，为近年来最高水平。除草剂业务上半年收入增长15.66%，毛利率提高至27.01%(去年同期为19.55%)；杀虫剂业务收入同比下滑7.81%(受不利天气影响)，毛利率为24.54%(去年同期为23.83%)。除草剂业务表现出色得益于草甘膦包销给跨国客户从而保持较高盈利水平；再加上本期麦草畏价格基本维持在14.5万/吨，比去年同期有所提高。
2、南通项目顺利推进，14年底前有望全部投产
优嘉化学是公司在南通如东的子公司，近日中化股份与江苏如东县政府签署战略合作协议，双方将围绕优嘉项目开展具体合作，可见该项目对双方的重要战略意义。优嘉项目具体包括5000吨/年贲亭酸甲酯、800吨/年联苯菊酯、5000吨/年麦草畏、600吨/年氟啶胺及300吨/年抗倒酯装置，我们预计该项目14年底前有望全部投产，成为公司未来业绩持续增长的有力保障。
3、公司环保投入到位，优势突出将长期受益
公司是国内低毒农药的标杆企业，子公司优士化学通过了草甘膦首批环保核查(国内仅4家)，彰显了公司卓越的环保优势。杀虫剂业务同样具备亮点，公司研发出药效高达10倍的氯氟醚菊酯来替代丙烯菊酯等老产品，目前该专利品种已得到较好地推广应用。
公司具有出众的创新和环保意识，报告期间公司管理费用为1.01亿，同比增长49.28%，主要是研发支出和排污费增加；其中研发支出4447万，同比增长63.78%。我们认为公司突出的技术和环保优势将长期受益于环保趋严的大局势。
4、维持“强烈推荐”评级
13年公司业绩为1.46元/股(按最新股本)，我们预计14-15年业绩分别为1.78、2.10元/股。考虑到即将投产的南通项目有望推动公司业绩持续增长，且公司作为创新型低毒农药标杆企业将长期受益于环保趋严，我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
风险提示：产品价格下滑
方正证券程磊，周铮 责任编辑：疏影横斜
传：深长城：落子香港，大踏步扩张
净利润增长33.91%，民企入主后经营明显改善
公司上半年实现营收13.45亿元，同比增长128.05%，净利润2.81亿元，同比增长33.91%，每股收益0.59元。上半年结转项目主要为成都半岛城邦三期，结转收入8.41亿元，公司项目逐渐进入收获期，未来可结项目丰富，下半年SCC中洲控股金融中心项目将达到结算标准，预计全年净利润增速将超过50%。预收账款和货币资金均创历史新高，管理费用率明显降低，民企入主后公司周转速度提升。
全年完成46亿元的销售任务有悬念
上半年公司销售面积7.28万平，销售额11.56亿元，分别完成年度计划的25.89%和24.85%。其中成都半岛城邦项目销售较好，上半年完成全年任务的102.66%，说明公司在成都的项目受到认可，下半年成都中央城邦将首推。此外，公司与富龙恒泰公司签订SCC金融中心的销售协议，锁定今年19亿元销售额，下半年该项目将贡献约16亿元销售额。加上收购大股东的惠州项目正在销售，年初制定的46亿元的销售任务仍有悬念。
上半年购地积极，为三年50%复合增长率的战略规划做准备
公司收购大股东中洲集团所持有的惠州市三个项目进展顺利，此外，还通过竞拍方式购得上海一宗土地，合计建筑面积共98.48万平，拿地金额19.13亿元。年报披露的三年战略目标中合同销售额年复合增长率为50%，积极拿地为高速增长提供基础。
公司资产负债率明显上升，民企的经营更加激进
上半年公司资产负债率74.7%，剔除预收账款后的资产负债率为70.59。较之前60%左右的资产负债率和60%以下的提出预收款的资产负债率明显提升一个平台。这也是民企和国企经营思路的不同点之一，中洲集团较国资委更加激进，通过提高杠杆来促使公司快速发展规模。
落子香港，加快扩张步伐
公司公告成立香港子公司，探索公司发展新的模式、打通海外投融资渠道、促进与国际市场的交流合作、推动公司项目的营销推广、增加国际化人才储备、拓展新的业务领域。整体来看，公司扩张步伐较之前明显加快，香港子公司不仅将带来投融资优势，也为未来的扩张提供一种探索渠道。
盈利预测与投资建议
预计2014-2015年公司EPS分别为1.33、1.99元，PE分别为9倍、6倍，NAV29.55元，目前股价相对折价59%.公司是深圳国企改革中国企退出控股权后，公司经营过度较好的典型案例，给予“强烈推荐”评级。
风险提示
销售不及预期等
方正证券郭艳红 责任编辑：疏影横斜
传：万华化学：MDI价格有望企稳，新项目带来业绩增量
1、业绩符合预期，本期子公司税率提高对业绩造成一定影响
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