秘密技术项目的中药品种，药品技术质量上更有保障；2、乌灵胶囊镇静安神作用机理明确，循证临床依据充分；3、进入了全国乙类医保。

　　市场拓展向深度和广度发展：公司下一重点工作在于销售，力求在外延式扩张医院的同时，增加原有医院的销售量。另外，公司考虑OTC渠道的扩张，进行品牌建设，挖掘菌种乌灵参作为珍稀真菌中药材的文化价值，提出药食两用的保健价值。OTC渠道的发展值得我们密切跟踪。

　　12年业绩预告略低于市场预期：公司预告12年业绩预增17.81%-21.74%，一方面由于折旧增长：公司募投项目建设完成开始生产，新增固定资产进行折旧；另一方面，由于公司新增产能并未开始放量销售。虽然12年业绩略低于预期，我们依然看好未来的销售前景。

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　　鹏博士（600804）：股权激励明确增长方向 增持

　　【鹏博士研究报告内容摘要】

　　投资要点

　　事件：

　　公司公告股票期权和限制性股票激励计划草案：计划拟向激励对象授予权益总计10000 万份，约占本激励计划签署时公司股本总额133851.25 万股的7.47%，其中包括股票期权5000 万份和限制性股票5000 万股。

　　点评：

　　股权激励偏中性，尽管规模大目标低，但未来业绩增长目标基本明确此次股权激励规模较大，总计授予权益10000 万分，对股本摊薄7.5%，此外业绩目标相对较低，2013 年-2016 年收入目标分别为65 亿、75 亿、85 亿、95 亿，净利润目标分别为4 亿、4.8 亿、5.76 亿、6.91 亿，收入复合增长为13%，净利润复合增速为20%。但是股权激励方案基本明确了公司未来业绩增长的目标，打消了部分投资的对于长城宽带资产质量的担忧以及整合担忧，增强了市场对于公司的发展信心。

　　长城宽带整合已近尾声，股权激励有效绑定公司高管和骨干公司自去年收购长城宽带开始，已经逐步整合长城宽带，包括人员、机构等各方面，目前已经接近尾声，股权激励将会有效增强整合力度，将鹏博士原有骨干和长城宽带的核心骨干有效绑定，为公司中长期的发展奠定重要的人事基础。

　　作为国内最大的民营电信运营商，公司将全面受益电信业“国退民进”背景下的发展机遇，理应享受估值溢价

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　　金宇集团（600201）：蓝海市场开拓领导者 推荐

　　【金宇集团研究报告内容摘要】

　　公司战略：扬帆"蓝海市场" 初战告捷！

　　2011年5月29日，我们曾撰写金宇集团深度研究报告《蓝海市场开拓者》，2011年中期金宇集团凭借悬浮培养技术产业化优势、纯化技术领先优势、146S检测技术领先优势，将动物疫苗产业发展战略转移至开拓市场苗领域。经过1年多产能扩张、营销服务体系建设，2012年取得重大突破，公司市场苗销售收入从2011年几乎为零至2012年的1个多亿！金宇集团开拓"蓝海市场"初战告捷 ！

　　动物疫苗行业战略机遇期：时不我待！

　　受益养殖规模化加速，动保行业将发生变革。一、食品安全事件将促使养殖企业疫病防治转向预防为主，疫苗支出将增加。

　　二、疫苗市场化销售大势所趋，政府招标苗短期内难以取消，但采购机制会变革，更加注重品质，而非价格。

　　据我们测算口蹄疫市场苗（猪牛）潜在容量达70亿元，"市场苗"前景广阔！三、食品安全事件催化行业集中度继续提升。 金宇集团:核心优势突出实施"市场苗"产品多元化

　　1、工艺技术优势：悬浮培养技术产业化领先优势、纯化技术领先优势、抗原含量146S检测技术领先优势。

　　2、产品质量优势：有效抗原含量大幅提高、注射副反应明显降低。

　　3、研发平台优势：P3国家高级别生物安全实验室建设资质＋"兽用疫苗国家工程实验室"。

　　4、未来公司将应用公司核心优势，不断丰富"市场苗"产品线。

　　公司盈利预测及估值

　　若剔除2013年公司出售房地产所获投资净收益6000万元，我们预计金宇集团12年/13年/14年生物疫苗产业贡献EPS0.50元/0.66元/0.92元，增速分别为14%、33%、39%，当前股价对应PE分别为26×、21×、15×。鉴于公司在动物疫苗行业拥有领先的核心技术优势，且公司开拓"市场苗"市场有爆发性。我们给予"推荐"评级。

　　主要风险因素：1、动物疫苗安全风险2、公司开拓市场苗进展情况不及预期3、疫苗产能建设不及预期。

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