流通模式，公司的现场混装业务开展并不顺利，仅有4000吨产能。通过收购该流通企业，我们认为公司有望增加在宁夏的现场混装产能，同时限制了该区域的竞争，并且获得收益，可谓“一举三得”。

　　收购可增厚母公司EPS0.12元:公司预计未来五年内永安民爆可实现年均销售收入43，514.34万元，年均净利润3，122.64万元，归属母公司净利润2654万元，可增厚EPS0.12元。宁夏市场在今年民爆器材行业总体增速下滑的背景下仍维持了较快增长，供需情况偏紧，同时我们估算永安民爆垄断了宁夏70%左右的器材流通市场，公司实现以上盈利是大概率事件。

　　公司2013年或将迎来业绩大幅增长:根据公司之前公告的新疆及山西盂县的矿山采剥项目情况（合同金额分别为每年1.08亿元和1.14亿元），我们预计公司矿山爆破盈利明年将维持30%左右的增长，加上收购带来的业绩增厚，即使不考虑韶关分公司复产，公司的业绩增速也将在40%以上。

　　我们预测公司2012-2014年每股收益为0.42、0.82和1.10元，对应现在的股价动态PE分别为27、14和10倍。我们看好公司在矿山爆破业务方面的发展，上调公司评级为“推荐”。

　　风险因素:广东明华韶关分公司持续停产；宏观经济持续恶化；

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　　汉鼎股份（300300）:智慧节能取得重大突破，海外市场再奏凯歌

　　汉鼎股份 300300 计算机行业

　　研究机构：民生证券 分析师：尹沿技 撰写日期：2012-12-04

　　一、 事件概述

　　今日公司公告:1）中标拉萨市城市供暖试点工程户内燃气壁挂炉供暖项目十一标段，中标价为单户综合单价人民币12500元，中标总金额为59037500 元；2）近日收到中国建筑（601668）股份有限公司阿尔及利亚分公司的《中标通知书》，经过综合评标，阿尔及尔嘉玛大清真寺项目机电安装工程弱电专业A、C3、F、K楼劳务分包给汉鼎施工。

　　二、 分析与判断

　　中标拉萨项目标志公司智慧节能暖通业务领域取得突破性进展

　　拉萨市供暖工程是一项民生工程，拉萨供暖以天然气作为主要能源，充分利用太阳能，水源和地热等方式为补充，满足拉萨市冬季供热能源需求。公司8月份公告增资全资子公司投资智慧节能-暖通项目，仅仅3个月时间就能获得拉萨市供暖试点工程户内燃气壁挂炉供暖项目这一重大民生项目，这标志着公司在智慧节能暖通业务领域取得突破性进展。

　　拉萨项目对今明两年的业绩成长都具有重要意义

　　由于拉萨市供暖试点项目要求今年年底能完工，再加上工期为45天，我们预计拉萨项目今年能全部确认，另外我们预计项目毛利率在30%左右，对今年业绩增厚约为20%。另外，由于该项目为试点项目，公司在后续项目竞争中将具有先发和案例优势，在供暖工程全面铺开时有望获得主要市场份额，后续项目的规模将提高一个数量级。考虑到2013年拉萨将基本实现规划区域供暖全覆盖，我们预计，后续项目对明年业绩增厚更加明显。

　　清真寺项目进一步验证公司实力，海外市场有望频奏凯歌

　　今年4月，公司获得海外第一单--阿尔及尔国际会议中心项目，再次获得海外项目进一步验证了公司的竞争实力。公告中仅显示了项目单价，我们参考项目12亿美金总投资，进一步考虑项目为纯施工项目，预计最终合同金额在4000万左右，但毛利率水平会比较高。从长期来看，我们预计公司海外市场有望频奏凯歌。

　　在手订单充沛，今明两年快速增长确定性高

　　公司在手订单充沛，预计2012年新签订单有望达到9亿左右，省外收入和海外收入占比都将进一步提升。我们预计，随着订单的逐步确认，今明两年快速增长确定性高。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　智慧节能取得重大突破，海外市场再奏凯歌，公司在手订单充沛，主业持续快速增长。维持前期盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为0.93、1.44和2.09元。维持“强烈推荐”评级，目标价33元，对应公司2012年35倍PE。

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　　东土科技（300353）:产品定义及研发管理能力是核心竞争力

　　东土科技 300353 通信及通信设备

　　研究机构：国金证券（600109） 分析师：陈运红 撰写日期：2012-12-04

　　我们近期对东土科技进行了调研，就公司的战略、业务及行业竞争等情况进行了详细的调研，调研情况基本验证了我们对公司的判断。也更加明确了公司的核心竞争力在于产品定义和研发管理能力。

　　IP包交换技

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