目前关于权证交易的基本规则是《上海证券交易所权证管理暂行办法》和《深圳证券交易所权证管理暂行办法》。两者在实质内容方面是完全相同的。关于权证创设，涉及到上述办法中的第十一条由标的证券发行人以外的第三人发行并在本所上市的权证，发行人应按照下列规定之一，提供履约担保：(一)通过专用帐户提供并维持足够数量的标的证券或现金，作为履约担保。履约担保的标的证券数量＝权证上市数量×行权比例×担保系数；履约担保的现金金额＝权证上市数量×行权价格×行权比例×担保系数。担保系数由本所发布并适时调整。(二)提供经本所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。发行人应保证按前款第一项规定所提供的用于履约担保的标的证券或者现金不存在质押、司法冻结或其他权利瑕疵。权证存续期间，用于履约担保的标的证券或者现金出现权利瑕疵的，发行人应当及时披露，并采取措施使履约担保重新符合规定。

　　本周，上交所针对武钢权证专门发布了〈关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知〉。主要内容有一、取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司(以下简称"创设人")可按照本通知的规定创设权证。二、创设人创设的权证应与武钢认购权证或武钢认沽权证相同,并使用同一交易代码和行权代码。三、创设认购权证的,创设人应在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司(以下简称"中国结算上海分公司")开设权证创设专用帐户和履约担保证券专用帐户,并在履约担保证券专用帐户全额存放武钢股份股票,用于行权履约担保。权证创设专用帐户和履约担保证券专用帐户应指定在同一席位上。创设认沽权证的,创设人应在中国结算上海分公司开设权证创设专用帐户和履约担保资金专用帐户,并在履约担保资金专用帐户全额存放现金,用于行权履约担保。

　　宝钢权证火爆三周后,本周武钢认购和认沽两种权证上市后热捧依旧,连续三天涨停。从目前情况看,未来权证市场规模的扩大速度将取决于监管层的政策导向,而这又将受到权证市场的投机程度及对大盘影响程度而定。根据海通研究所的估算,未来可能推出权证的公司大概有20家--30家左右,考虑到权证创设制度,权证将在未来一段时间内得到较快的发展。但是,权证一方面受制于可发行权证公司数量的限制,另一方面也受制于管理层对权证可能影响主板市场的认知程度的变化。从价值与属性出发,武钢认购权证与认沽权证同时上涨有悖理性投资的规律。权证现在已成为一种交易符号,远远抛开价值的炒作最终只能成为纯投机行为。

权证开始火爆源于供求关系,但随着权证规模的扩大,随着供求平衡关系的回归以及创设制度的实施,未来权证市场肯定会回归其本性。权证和"T+0"交易方式,的确为股市没有财富效应正了名,也给压抑很久的投资者以一个"爆发点",但是如果不能加以正确引导,一旦酿成大风险,反而会给股市带来新的冲击。但如果正确引导,就是说让这些新增资金在权证中尝到"甜头"后,继续留驻主板市场,这是目前市场求之不得的事情。但如果引导失控,游资在赚钱后就"撤"了,留下一大批套牢的散户,这不仅会对权证市场带来很大的伤害,主板市场也将因此受到打击。这样的结局并非耸人听闻,目前全球权证最火爆的香港市场,参与权证的散户投资者76%都是亏损的。

　　权证创设制度即将出台,它将会给权证市场带来哪些影响呢?从国际经验来看,标准权证产品都有一种被称为“连续创设”的机制,这种机制允许发行人或其他合格机构及时增加权证供应量。当权证价格失衡,发行人或其他合格机构发现有利可图时就会适时创造并出售新的权证,权证价格自然向合理价格回归。由于创设认沽权证只需存现金，不需先买股票，手续相对简单，风险也相对小一些，因此券商创设认沽权证的动力更强。权证创设的风险可控性和较大的盈利空间决定了券商创设权证的积极性。

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