价最高达到1．13%左右，并且折价在0．5%以上保持了将近20分钟，为投资者和套利机构提供了良好的套利机会。股权分置改革为ETF提供了新的套利机会，因为ETF的交易是持续的，交易价格也是变化的，但ETF股票篮的上市公司会因为股权分置改革而反复停牌，其净值份额的计算也停滞下来，从而使得其间的净值计算与二级市场交易价格就时常出现差异，也就出现了短线的套利机会，具体表现有以下几个方面。
一、6月20日七只样本股停牌宣布股改，部分敏锐的投资者马上买入ETF并赎回以换取这七只样本股的股票，为了赚取复牌日的涨幅。
二、G宝钢，因为召开股东大会讨论股改方案以及股改方案征集投票权，均有大量的停牌时间，所以可用宝钢股份的股票换取ETF份额，这样G宝钢的对价仍然留在投资者手中，而不会带到ETF，而G宝钢复牌时，当日ETF折价率达到0．72%，这一折价率足以让套利资金获得极佳的套利机会。因为ETF的交易费用非常低廉，如果当日操作得当的话，至少日获利达到0．50%以上，而一年期的银行存款利率税后也不过只有1．8%，所以，套利收益还是很丰厚的。
三、在G股走势从填权演变成贴权后，一些投资者开始借助ETF的现金替代功能，开始沽空股票。
虽然以上的一些套利模式因ETF规则的修正而消失，但未来的套利机会仍将出现。目前ETF只有一家，即华夏上证50ETF，如此稀少的投资品种往往造成了大量的资金在虎视着难得的套利机会。因此，套利机会的概率相对来说较低。但随着ETF的扩容（易方达近期内也将推出巨潮100ETF，华安的180ETF），意味着覆盖的股票品种增多，在目前上市公司股价波幅较大以及未来股改进程的加快等因素（部分大型国企加快股改进程），ETF净值与ETF二级市场交易价格之间的差价机会也就越多，所以，这就为套利的运作提供了一个更为广阔的空间，ETF有望成为套利资金运作的一个主力品种。
股改方案中蕴藏着不同的套利机会
在股改推出后，我们在投资策略报告中明确建议投资者把握股改中的套利机会，无论是宝钢、长电，还是广控、农产品等都给我们带来不错的套利收益，这里的关键是投资者要认真阅读公司的股改说明书。
2005年7月15日，农产品公布股改方案，向全体流通股股东做出承诺：在股改实施之日起的第12个月的最后5个交易日内所有流通股股东有权以4．25元/股的价格将持有的农产品流通股票出售给深圳市国资委。4．25元的股价相对于6月17日的收盘价3．40元，整整溢价25%。9月12日，农产品股改复牌，收盘价仅为4．10元。仔细解读后，我们可以知道每份农产品的股票都隐含了一份认沽价为4．25元的认沽权力，抛开0．15元的内在价值不说，时间价值完全没有在4．10元的股价上得到体现。这可能是因为投资者对认沽权利的理解不够，如果大家都清楚后，股价必然有所反应。所以当时以4．10元的价格买入农产品，短期内将获得套利收益。
上海汽车也是一个很好的例子。目前湘火炬、大冶特钢等先后推出认沽权利的股改方案。如果配送认沽权利将被广泛应用于股改方案中，尤其对于非流通股比例低，且不符合发行权证条件的公司，它们所配送的比例可能非常高，这将出现套利的机会。
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