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　８月２２日，宝钢股份将推出第一只权证，随后，长江电力也有望推出对价权证，对于两只Ａ股市场的权证先锋，如何判断它们的价值呢？

 　　长电权证测算

 　　由于长江电力的权证是无偿派发的，为了论述方便，不妨举例说明。假设某投资者持有１万股长江电力，按照长江电力的对价方案，可以获得１５００份权证，由于对价方案承诺，此权证可以以１．８０元／份价格出售给三峡总公司，所以，一旦权证上市流通，最低价格也在１．８０元／份，流通后的价格波动就取决于投资者对未来１８个月长江电力的股价估值究竟达到何种价格。

　根据目前业内研究报告的预测，绝大多数行业分析师倾向于长江电力在０６年的每股收益为０．４５元至０．５０元，以１８倍的市盈率推算，未来１８个月的目标价为８．１０元至９元之间，而未来１８个月后，权证到期后，持有权证的投资者可以５．５元／份买入长江电力一股，那么，在１８个月内股价波动区间的最大值为８．１０元到９元减去５．５元，就是２．６元至３．５元之间。由此也就出未来１８个月内的长江电力权证的最低股价区间为１．８０元，最高股价区间为３．５元。

　　投资者的操作策略也就明朗了，如果长江电力的权证价格低于１．８０元，那几乎是没有风险，买入并持有，如果在１．８０元至３．５元之间波动，则可根据当时的市况以及正股价格情况作买入或卖出的依据。假使持有１５００份权证的投资者一直未买，到期行权，如果长江电力的股价在９元，那么，此投资者的获利程度为１５００�潱ǎ梗�５．５），最终结果为５２５０元，如果有新增投资者在１．８０元买入１５００份，那么，到期行权时的长江电力也在９元，那么，投资者的获利程度为１５００�潱ǎ梗�５．５－１．８），最终结果是２５５０元，获利幅度为２５５０／１．８�潱保担埃埃�结果为９４．４４％。但如果到期行权时的二级市场价格低于７．３元，那么，投资者就开始亏损。

　　宝钢权证测算

　　类似的宝钢股份可以类推，宝钢股份是每１０股可获得１股认股权证，假使某投资者持有１００００股宝钢股份，那么就可以获得１０００份认股权证，由于宝钢股份未确定回购认股权证，所以，认股权证的股价确定相对麻烦一些。但由于宝钢股份确定的行权价格为４．５元，而如果目前股价自动除权参考价大致在４．２元左右，也就是说，两者的价差可作为权证的价格，因此，宝钢股份的权证价格流通后的二级市场定价大致在０．３元／份左右。

　　如果此投资者一直持有到到期行权，且行权时的二级市场价格就在４．５元，那么，相应的获利空间为１０００�潱ǎ矗�５－４．２），结果就是３００元。如果某投资者在中途以０．３元／份价格买入１０００份，如果未来的二级市场价格在４．５元，那么，投资者就是亏损的，因为行权价格是４．５元，二级市场价格就在４．５元，０．３元／份的成本就是白白亏损的。但如果行权时的二级市场价格在５元，那么，此投资者的收益就是１０００�潱ǎ担�４．５－０．３），结果就是２００元，最终获利２００／１０００�潱埃�３，结果就是６６．６６％，由此可见，权证的杠杆效应，值得期待。