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　　E牛市代价 社会财富大缩水　　

　　台北股市在创造了全球股市前所未有的3年涨12倍的奇迹后，不论有多少所谓的牛市逻辑，最终还是对抗不了股市有涨就有跌的规律。

　　这是一场彻底的崩盘，而那些海外“热钱”早已在此之前获利出逃，几乎所有损失最后都由台湾投资者，尤其是个人投资者来承担。　

　　在当时的那场台湾股灾中，很多人倾家荡产，遭受巨大损失的有庄家和主力，但更多的则是那些散户。由于过分投机，很多股票的股价都远远脱离上市公司的基本面，手中拿着这样股票的股民，在股灾来临之时，只好眼睁睁看着自己的资产灰飞烟灭。

　　文章开头提到的阿城，在这场股灾中输得一塌糊涂，不仅本金全部赔光，还欠了债。想起当时的经历，阿城至今心有余悸。

　　反思关键词：高度套牢

　　阿城：遇到崩盘的时候，基本上你之前的东西都没有了。你可能以前一天赚的钱，是你现在两三个月赚的钱，可是你回想那时候，你会想那时候你会觉得，我怎么不见好就收。可是你在当时的时候，你会觉得说，我还想再赚更多的钱，所以没有考虑风险。

　　跌下来的时候，你会说我之前赚的还算够，我目前应该不用先收场。等到跌到你的成本，或者是你的成本以下的时候，你开始会慌了，到最后你可能跌到剩下你买进的可能一半了，或者是三成的时候，还想着别把它出掉，出掉以后开始反弹。所以基本上股票这个东西，我就觉得不是你在那面做研究就可以赚到钱的。

　　反思关键词：价值回归

　　张雅芳：举个例子来说，当时的股王是国寿，现在是国泰金控，当时一年才赚5元，但它的股价被炒到最高1975元，而台泥股价最高306元，本益比也就是股价除以EPS（每股收益），像国泰金控就高达395倍，很多的公司的股价几乎都已脱离基本面太远太远了。

　　当大盘跌了95%，可想而知，超涨的股票纷纷中箭落马，从高价跌成鸡蛋水饺股，暴跌10倍、20倍的比比皆是。因为卖压如排山倒海而来，很多的股票是每天跌停、再跌停，根本卖不出去。很多人的生活从彩色变成黑白。

　　反思关键词：融资炒股

　　今年40岁的阿东在1989年6月开始进入股市，当时台指刚刚冲破一万点大关，正在上演那场泡沫里“最后的疯狂”。因为炒股的钱都是借来的，所以在股市崩盘时，阿东陷入了从所未有的困境。

　　记者：当时你可以回忆一下，你大概投资了多少的金额？

　　阿东：我当时大概是500万，那200万是跟家人借的，那300万是跟银行借的。一开始我进去的时候，那时候股市正好的时候，大概是10000多点，我就看有从中获利，所以我也毅然决然地把我的钱都投了进去了。

　　达到10000多点后一直跌，一路狂跌，跌到5000多，最后到3000多。我投进去的钱就几乎都赔光了。因为那阵子，我在股票市场，在工作方面也不是很努力，所以我的工作也丢了。

　　反思关键词：纸上富贵

　　台北股市分析专家：整个台股从一万两千点回跌的过程当中，大家可以发觉，其实我们说涨多了会跌，当时投资也有这样的预期，但是在整个回跌的过程当中，大家没有想到跌幅会有这么深。

　　因此从一万两千点回到八千，有人开始进行买进，七千买进，六千买进，五千买进，日后是跌到了2485点，可以说是在这中间买进来的时候，整个赚的钱吐回市场去。

　　当然了，我们说在我妈*******那一代，她们当时的日子过得非常非常的好，但是经过了一泼无量空头的洗礼之后，她们也结束了很优厚的生活，该回去当家庭主妇的当家庭主妇，该去上班的去上班，我想整个在市场里面，高点跟低点的部分来讲的话，大家还是要有风险和困惑的概念。

　　张雅芳：当时能避开股灾幸运的投资人，有一个共同点就是买有基本面的股票。虽然我们常说涨时重势，跌时重质，但只要以基本面为依归，不贪，不买虚胖股，才是获利赢家。否则，气球一旦被戳破，资产可能就随空气消失了。

　　F结论 价值投资才是正道

　　一场大股灾让很多台湾股民认识到，股市并不是提款机。股市泡沫造就了很多短暂的暴富神话，但最后却好像一场纸面上的数字游戏，最终还是两手空空，甚至因此背上沉重的债务负担。

　　很多台湾股民在经历这次股灾之后，也告别一夜暴富的幻想，重新回归平常的生活，而认真面对风险、坚持价值投资的理念也逐渐被人们接受。

　　台北股市的股灾告诉我们，股市的泡沫，无论吹得多大，最终都是要破灭的，纸上富贵终成虚幻。股市自身的规律我们必须遵从，在股市中长期盈利的办法只有一个，那就是老老实实地价值投资，挖掘公司的内在价值，寻找被市场低估的股票。

　　截至2007年7月12日，台湾加权指数收于9354点，至今也没能够收复失地，十多年前的“伤口”一直留到了现在。

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