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　上世纪30年代大萧条开始至今，包括本次次贷危机，已经发生了五次重大金融危机。另外三次是：1986-1995年美国储贷银行危机，1990年代芬兰、瑞典、挪威银行危机和1990-2003年日本银行危机。

　　本报从摩根富林明证券、高盛、中金等国内外多家知名研究机构获得最新相关报告显示，从危机爆发到政府介入，每次既有共同点，也有不同之处。

　　从危机起源看，五次危机都是廉价的资金成本加上金融法规的开放，导致投资风气大盛，刺激股市和房地产价格飙涨。

　　同时，最终均有政府介入。当私营部门无法通过市场机制来解决金融危机时，政府出面主导包括注资、成立特别资产管理公司以及银行资本再造等是最后的“解药”。

　　再者，危机历来是“危险”与“机会”的混合体。摩根富林明证券研究发现，从以前四次金融危机来看，在政府出面提出大规模拯救方案后，平均而言股市在3个月上涨27%、6个月上涨55%，一年后上涨148%。

　　另外，除了美国储贷银行危机以外，其余三次危机中，银行类股票表现均为上涨，在3个月、6个月和1年三个时点，最高涨幅高达448%，最低为7%。

　　就不同点而言，政府在拯救金融危机的时机和具体措施上差别很大。大萧条时美联储紧缩政策以及后来的保护措施让国际贸易完全停滞。日本银行危机爆发后，日本政府态度摇摆不定，致使金融危机耗时10年。

　　因此当政府处理的态度越明确，或是应变速度越快时，越能缩小市场震荡的阵痛期，同时对于社会成本的负担也会愈小。

　　大萧条时各国政府各自为战。相比较次贷危机，各国联手拯救金融体系，避免了其走向崩溃。

　　还有，大萧条时股市崩盘前夕，美国实体经济指标已经出现了下滑。去年夏天次贷危机爆发时，美国经济主要指标还在增长，直到今年第二季度其GDP仍为增长状态。

　　当然，这次由次贷危机引发的全球金融体系危机仍在蔓延之中，尤其是接踵而来的全球经济衰退风险日益加大，这一场“百年一遇”的危机未来走势仍存在诸多不确定性。

　　机构观点和建议

　　西班牙对外银行(BBVA)中国区首席经济学家刘利刚：这次经济复元时间相信要较以往长。经济能否恢复，要看政府能否遏止房价再下滑，从日本经验来看，美国大概需要一至两年后才能渐见起色。

　　面临经济衰退，并很可能出现通缩，在不确定的情况下，应保持流动性。另外，可考虑一些必需品行业、公共事业、电信业等。因为在经济不景气的时候，相对来说这些行业的抗跌能力较强。

　　中金研究部副总经理沈建光：这次金融危机和大萧条相比，最大的不同是美联储的作为和政府不同的应对方式。金融动荡对实体经济的影响将远小于大萧条时期。事实也证明了这一点，次贷危机爆发的一年多时间里，工商企业贷款余额并未下降，因此对投资、产出及就业市场的影响远小于大萧条时期。

　　欧洲央行行动迟缓、欧洲国家地产泡沫大于美国、欧洲各国政府开始债台高筑，国际信贷危机对欧洲经济的打击大于美国。因此美元不贬反升，在不久的将来，美元升至与欧元等价不足为奇。

　　英大证券研究所所长李大宵：我们得到的教训第一就是金融系统所占利润比重不应过大。从整个产业分工来看，谁创造了财富？金融还是实体经济，这是需要大家好好思考的。第二就是杠杆比例不能过大。第三就是整个世界在危机出来前都喜欢在泡沫中享受，习惯成为自然时，危机就会到来。第四就是滥发货币，以前货币是金本位，现在完全抛开金本位，滥发货币，滥发债券制造货币，滥用衍生品制造出来的流动性。

　　一般情况金融危机主要冲击金融股，既然冲击最大压力自然也最大，往后的反弹也就会更加强劲一些，但前提是压到最低时弹簧未绷断，例如雷曼兄弟、贝尔斯登等就断了。因此，暴风雨来临时就不用出海捕鱼了。

　　北京某基金公司研究部总经理：

　　金融业的调整这次需要的时间可能会较长，很多银行需要注资，需要消耗很多不良资产，这些都需要时间，监管和金融体系的重建需要的时间也比较长。

　　这要看你的投资期限，如果是长期投资，是可以进行一部分，但如果是短期，就还要等。

　　深圳国轩投资管理公司总经理助理石运金：目前，美联储应对次贷危机的正是降息、增加流动性、改善银行资产质量的根本性手段，相信会减少美国陷入萧条的可能。

　　对股市、金融股什么时候上涨，不好判断，如果继续急跌，应该会有较大幅度反弹，超跌反弹是常识，跌得越多反弹力度也越大。不过，建议投资者控制仓位，少投资。