周五(12月18日)沪深指数表现疲弱，但银行板块个股大都走强，个股方面，民生银行领涨，招商、浦发、南京银行紧随其后，分析师认为，银行板块年底将迎来估值修复行情，而未来估值更看重预期的改变，同时在地产板块表现强势之际，有券商在研报中喊出，地产股涨了，银行股还会远吗？

　　国泰君安首席银行分析师邱冠华在做银行业2016年投资策略报告时明确提到，年底前银行板块预计会有一轮由增量资金进场预期下的估值修复行情，反弹幅度在25%~30%区间。增量资金进场预期本质是一项正向期权，不管最终兑现与否，反弹均可参与。

　　邱冠华提醒投资者称，准备迎接反弹行情的投资者要克服思维习惯，这一轮反弹跟银行的基本面没有丝毫关系。这本质上是一轮由增量资金预期下的反弹。具体策略上，邱冠华认为，在增量资金进场的预期阶段，应该优选高弹性标的，例如，宁波银行和南京银行；在增量资金进场兑现阶段，优选高分红标的，譬如中国银行和建设银行。

　　而华泰证券近期发布的研报中表示，虽然银行股的资产状况一直是市场关注的焦点，但银行股的估值并不仅考虑财务基本面，更重要的是看预期的改变。

　　华泰证券认为，银行股的预期改变因素源自外部和内部两个方面。外部因素是人民币国际化，偏好金融股的长期资金入市将推动行业整体估值的上升。内部因素是改革与转型，股权结构上混合所有制引入市场化基因，综合化经营打造大金控平台；业务模式上，从传统存贷款迈向大资管、大零售、大投行方向。

　　在具体的投资标的选择上面，华泰证券建议投资者短期内关注低估值标的，中长期参考成长性、防御性和差异化发展模式，重点推荐：宁波(资产结构调整，大零售)、华夏(混改标杆、事业部改革)、浦发(上海国资金控平台，人民币国际化助推国际业务)、光大(金控潜力股、理财子公司)、招商(一体两翼、轻型银行战略；员工持股).

　　招商证券在12月17日公布的研报中甚至表示，地产股涨了，银行股还会远吗？

　　招商研报认为，12月以来地产股明显跑赢大盘，除了险资抢筹因素之外，地产股基本面也在明显复苏。一方面是地产销量持续改善，另一方面政策放松可期，包括信贷宽松、增加公积金贷款使用率、实施房贷资产证券化以扩大资金池、房贷利息减免所得税等。我们认为地产股上涨能够带动银行股出现补涨行情，一是金融地产存在联动效应，二是地产基本面预期的改善亦可带动银行资产质量预期扭转。

　　招商研报表示，银行股高ROE、高分红，受险资青睐。保险公司对银行持股比例超过20%之后(股东资格还需银监会核准)，可以采用权益法入账计入“长期股权投资”，保险公司的投资收益只反映稳定的分红而不会体现银行股价的波动。同时保险公司还能够实现与银行的并表，一方面是利润表好看了，在现在资产荒的环境下，还能以接近净资产的价格获得银行16%的ROE；另一方面是并表银行可以迅速做大总资产规模，从而获取更大更廉价的资金。

　　具体投资策略上，近几年银行板块0.8倍动态PB的估值底部给予投资者持有信心，纯看价值银行股具备20%的估值修复空间。从催化因素来看，业务分拆与重估、混业经营放开、不良贷款证券化均有可能带动银行板块获得超预期收益，重点推荐宁波、北京、南京、兴业、中信。

文章录入：萃富投资    责任编辑：萃富

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