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　　4、ST股票换手率分析

　　ST板块的换手率水平和全市场换手率水平基本保持一致，对比换手率和指数走势可以发现，市场健康上涨往往伴随着成交量的逐步放大。

　　在“5·30”附近，ST板块和全市场的换手率都到达高位，说明“5·30”之前的牛市是比较良性的牛市；在“5·30”之后，市场整体仍旧上涨27.64%，沪深300则上涨近50%，上涨的主要是大盘股，而中小盘股则上涨有限，此阶段的上涨并没有成交量配合。从事后看，市场也确实经历长时间大幅度的下跌。在“5·30”之后ST指数的系统性风险开始上升到高位，跟随市场一起变化，因为“5·30”之后的市场成交并不如之前活跃。

　　用ST板块换手率减去全市场换手率计算换手率差，我们发现，在2006年之前的绝大多数时间里，ST板块的换手率都是显著高于全市场换手率。对比换手率差和全市场走势(2006年之后)，在市场调整阶段或者下跌阶段，换手率差值较小；在市场处于上涨阶段，换手率差值较大。当然这个现象也不是绝对的，这个现象说明ST板块的成交对于市场涨跌变化更加敏感。对比换手率差和ST指数的相对强弱(2006年之后，相对强弱为ST指数/全市场指数)，我们发现两者呈现出正相关关系，相关系数为0.24。ST板块相对于全市场来讲，对于流动性更加敏感。在流动性好的时候，ST板块比市场上涨更多，在流动性不充裕的时候，ST板块则表现相对较弱。

　　三、ST股票运行规律对投资的意义

　　ST指数与全市场指数严重背离时，说明市场可能存在较大的风险。对于ST指数与全市场指数的背离程度，可结合ST指数与全市场指数间的绝对值差、ST指数/全市场指数、ST指数的系统性风险、ST股票的换手率、ST股票与全市场换手率差等指标；ST股票是高风险高收益品种，如果ST指数涨幅相对于全市场指数涨幅过大；ST指数的系统性风险值很低；ST股票的换手率相对于全市场的换手率偏高；这些都说明市场情绪可能过分乐观，需要对市场的系统性风险释放有所警觉。

　　ST板块作为市场一个重要的组成部分，虽然基金不能直接投资，但是可以透过ST板块的相关指标洞悉市场情绪的变化，辅助对于市场的把握。

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