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　上市公司中报披露已接近尾声，各大机构的重仓股也一览无余。对比基金，券商，社保基金三大主流机构的投资的股票，我们发现：三大机构都非常重视上市公司业绩，即价值投资理念在市场逐步得到渗透和认同。显示市场投资理念确实在渐渐转变，投资者也应顺势而为。

　　基金：盘子大业绩好 　　

　　一. 流通盘大，行业龙头。从基金重仓的前二十支股票可以看出，其流通盘都在3亿以上，多数都是我国股市的"航母"。而从行业地位来看，基金重仓股都是金融、电力、港口运输、汽车、石化、钢铁等行业的龙头企业。

　　 　　二. 业绩优良、市盈率低。以基金重仓的前二十支股票来分析，平均市盈率不到25倍，上海汽车动态市盈率不过16倍。同时，统计显示，上半年上市公司总体业绩的增长主要受益于少数大型企业的业绩大幅增长，其中中国石化一家公司就实现净利润近百亿元，贡献了52.6亿元的利润增长。业绩优良的公司几乎都为基金重仓股所涵概。

　　 　　三. 可成长性预期良好。我国已步入新一轮经济增长周期，而能更大限度分享经济快速增长果实的无疑是国有大型企业，加之国资委战略性重组，大型国企长期价值更值得看好，而今年上市公司半年报已经显现。统计显示，65只基金持有市值最高的前20只股票，其市值占基金持股总市值的49.02%，呈现不断集中的趋势。

　　 　　券商：向价值投资靠拢

　　 　　券商重仓股在上半年表现欠佳，呈现边缘化趋势。在20%股票上涨、80%股票下跌的局部牛市行情中，大部分的券商持股呈现连续破位下跌的态势，券商的账面亏损很大。这与2002年6·24行情中券商大举撤退而基金全线介入被套形成极大的反差。据全景网统计，2002年末前50名券商重仓股在2003年1-7月份收益率为17.68%，比上证指数高5.64%；其中仅13家公司跑赢大盘，大多数(27只)股票收益率为负。券商重仓股的总体收益因上海汽车、国电电力、华能国际、万科A、中国联通等股票权重较大而得以提高，而按券商持股比例计算，券商重仓股的收益率低于大盘同期收益率。更为尴尬的是，今年部分券商重仓股基本面恶化、业绩大幅滑坡，绝大多数券商超级重仓股表现乏善可陈，某些券商的重仓股还出现了大幅下跌的走势。

　　 　　而从中报可以看出，大券商由于诸多历史原因，重仓股结构性调整特征明显。截至8月13日，已公布半年度报告的券商重仓股有223只，占已公布总数的44.16%。与2002年度券商持仓情况进行对比，从券商整体持仓情况看，共计36只股票被券商增持，42只被减持，新增持股145只，剔除股票162只；从行业分布看，券商持机械设备仪表、石化塑胶塑料两个行业的仓位较重，占券商总持股数的41%；与基金锁仓的蓝筹股相比，券商持股更侧重于低价股和次新股，但券商的前5大重仓股中，除莲花味精外，均为基金重仓股，显示机构选股思路趋同。业绩指标成为券商选择的主要因素，即也开始向价值投资靠拢。

　　 　　社保基金：严控风险安全第一首先，分散投资。截至8月13日，统计显示，社保基金从二级市场上持有的上市公司行业覆盖面非常广。所在行业的具体分布是：钢铁股3只、石化股3只、电力股2只、纺织股2只、交通运输股2只；医药股、汽车股、地产股、造纸股、通信股、综合股各1只。

　　 　　其次，风险较低。一方面，按目前股价、2002年每股收益计算，18家"社保概念"整体显示出较低的市盈率特征。其中，13只市盈率低于30倍，5只甚至低于20倍。而且今年一季报和已经披露的半年报显示，上述公司2003年业绩大多将稳步提升，动态市盈率应更低。

　　 　　最后，确保增值。社保基金重仓持有石化、钢铁、交通运输、电力类的股票，国电电力、桂冠电力是以可转债的形式持有的。这样可以在赚取电力行业固定收益的前提下，再跟据转债的具体情况，有机会获得其股票的投资收益。

　　 　　投资者如何把握？

　　 　　投资者的认识需要一个过程，股价的稳健又有一个过程，历史的教训将使得投资大众对此现象欣赏、研究多于重仓介入。但证券市场的风险与机会往往是并存的，把握机构重仓股走势，一样可以获得较高收益。我们认为可从以下方式去判断是否可介入或持有基金重仓股。

　　 　　1、顺势而为。重点研究个股二级市场上的价格趋势，只要该股的股价在月、周K线图保持持续上行趋势，就可表明该股票升势不绝，就可持有，要知道QFII资金持有一只股票可以达到5年之久，没有耐性和耐心怎么赚取丰厚利润；而月、周K线图技术指标出现顶背离信号就可技术性套现。

　　 　　2、波段操作。这批重仓股将出现无数短线投机机会，目前股指虽然处在调整中，但多数重仓股仍然保持上升趋势，投资者可依次设定30、60、250日均线等技术指标，逢回落则吸纳，波段滚动操作，同时设下止损和止盈位。 　　

　　市场投资理念总是存在一个磨和的过程，加之股权分裂，核心资产稀缺，绝对的价值投资，即长线持有，在我国市场还不具备现实基础，因此，适时变通，波段操作，无疑是最好的投资方式。