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2005-7-21晚

经国务院批准，自2005年7月21日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度——人民币升值！并带来稳定升值的预期。

个人认为这是对股市的一个重大利好，比这么多年来管理层出台的任何利好都要强大。从理论上讲，本币升值吸引热钱流入、带动股市（房地产等）上升、再度吸引热钱流入、再度逼迫不断升值，但最终如果控制不当的话，将会引发泡沫、投机性资金逃离，股市崩跌。

估计今晚公布这个消息，市场利益双方又会断章取义的拿出日本、台湾升值的例子来单方面的宣扬自己的观点（多与空都有），那么我们看看当时的真实情况是什么样子的吧：（摘）20世纪80年代中期日元和台币升值是前车之鉴。1985年，美欧国家通过“广场协议”迫使日元升值后，日经平均股价由1985年12月的13113日元上升1989年12月29日38915日元历史最高点，随着1989年4月官方汇率上调，在短短的3年间日均股价下跌63%，其中国际资本起到推波助澜的作用，对日本股市造成严重的冲击。台湾股市也是如此，1988年台湾“央行”受到国际压力，采取缓慢升值的政策，却招引了大批投机资本在股票市场上套利，对股票市场构成极大的冲击。股票市场的加权股价指数从1985年7月的600点上升到1990年2月的13608点，但在随后短短的8个月时间内跌落到2565点，跌幅达80.4%，几乎冲垮台湾40年的经济成果。

由此可见，实际和理论是相符的：本币升值有利于股市的扬升。但是目前中国政府也同样面临着怎么解决房市的问题、怎么控制热钱过度投机的问题。这个度把握不当，未来又将是一场灾难。

人民币的升值对证券市场的促进作用是显而易见的，但对上市公司的影响却错综复杂：简单的说，人民币升值会使不同行业产生分化，将对进口比重高、外债规模大、或拥有高流动性或巨额人民币资产的行业构成长期利好，如房地产、造纸、航空、中药、基础设施、电力、高科技等行业；而对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大，纺织、家电、出口贸易、建材、化工、汽车、、有色金属、农业等。对金融行业比较复杂，吸引资金流入的同时又对有不良贷款的银行存在巨大的金融风险。投资者还是应该仔细辨别，调整持仓结构。

在我们认识本币升值的利好性质以及对不同板块的利弊影响后，在短期操作上，我们还是要注意几个问题，作为一个善意的提醒：

1、目前人民币在资本项目下是不可以自由兑换的，这就对短期外资的快速流入起到了一定的调控作用，但难挡内资的短期蜂拥而入。这有利于中央政府对股市的调控。

2、本周B股的暴跌、H股的暴涨，表明此消息已经提前泄露：本周二，香港中资股中移动、中人寿、中国电信、东方、南方航空等尾盘突然出现巨量扫单（是正常交易的百倍计，大概是这样，朋友代劳，没有考证）；上海楼盘也出现数十亿的大宗交易。但

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