提要：在短短八个交易日里，上证指数最大跌幅超过15%；无论是从历史走势来看，还是从板块轮动的角度来看，短期大市均存在着反弹要求。值得注意的是，由于中短期内市场并不太乐观，个股走势分化加大，因此投资者要谨慎参与。

　　 一、短期存在着反弹要求，中短期形势不容乐观

　　 在短短八个交易日里，上证指数最大跌幅超过15%，跌幅仅次于 “5.30”暴跌行情(五个交易日内最大跌幅接近20%)。从05年以来的牛市经验来看，15%左右的短期跌幅往往是短线调整的极限值。例如，07年6月20至7月5日最大跌幅为15%；2007年1月30日至2月5日跌幅约为11%；2006年7月13日至8月7日跌幅为约11%；而在2001牛市末期，短期跌幅超过15%也基本上没有。

　　 根据这个统计数据，可以认为，短期大市存在着反弹要求。另外，从板块轮动的角度来看，指数也有短线止跌的迹象。首先，在有色、钢铁、煤炭等前期强势板块中，部分个股已经止跌回稳；其次，随着银行股的回调，大蓝筹基本上完成了阶段性补跌行情。

　　 展望后市，指数有望进一步反弹，初步估计反弹目标位为5600点左右。值得注意的是，中短期内大市并不太乐观。从政策面来看，暂停新基金的发行，已反映出管理层有调控牛市的意思，而调控的重要目的之一，可能是重新引导市场的预期(推出股指期货之前指数未必会涨)，从而为股指期货的相对低位推出提供条件。此外，本次准备金率的上调是今年以来第9次上调存款准备金率，虽然这并不能彻底解决经济对外失衡导致的流动性快速增长问题，但其累积效应可能对市场有一定的冲击。

　　 从国际环境来看，市场氛围并不乐观。近日以来欧洲和美国主要股指均大幅下挫，加深了市场对信贷危机的忧虑情绪。更为严重的是,随着美国次级抵押贷款市场危机扩大至其他金融领域,致使全球主要金融市场隐约显出流动性不足危机,并进一步传导到美国经济乃至全球经济。

　　二、哪些品种不能随便抄底

　　在当前政策环境下，基金的后续资金已经出现青黄不接的情况，做多后市的能力明显减弱；其次，基金对目前的泡沫已有所顾虑，安全防御意识有所增加。本栏认为，基金谨慎的行为，将可能奠定未来一段时间内市场调整的主基调。

　　在这种背景下，投资者抄底时需要谨慎对待以下几类个股。第一类是权重股。在目前资金面并不充裕的情况下，权重股不容易受到市场的关注。更主要的是，受各种因素的影响，围绕着权重股的博弈更加复杂，其走势将更难以把握准确。第二类是前期的强势板块，如有色、钢铁、煤炭等。尽管这些板块调整幅度不小，但由于相当部分品种估值水平仍然偏高，

　　预计未来机构减持的压力仍然不小，建议投资者需要谨慎参与这些板块的反弹。

　　三、中小盘成长股有望成为一枝独秀

　　价值成长是市场的永远主题。在当前牛市格局不改的情况下，前期调整比较充分的中小盘成长股的投资机会凸现。事实上，“5.30”之后的蓝筹行情就是最好的例子。展望后市，基金等机构将可能借着市场调整的机会，买入估值相对合理的中小盘成长股，为明年的行情作好准备，也就是大家熟知的“冬播春收”行情。至于具体应该关注哪些中小盘股，本栏将在下一篇文章中和投资者探讨。

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