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主持人：上海证券报 黄金滔 嘉宾：刘明先生，经济学硕士，大成基金管理公司投资总监，同时担任大成优选和基金景宏基金经理
主持人：创新型封闭式基金大成优选基金本周五在深交所上市，从公告书上看到，目前基金的股票仓位高达96.47％，您这样的信心是从哪里来的？您怎么思考目前点位的股票市场？
嘉宾：最近，股指的短期涨幅确实比较大，超出我们的预期。大成优选基金发行时，指数在4500点左右，当时判断市场下半年会走得较强，所以采取了较快的建仓节奏，短期内把仓位建到90％以上。5000点这个位置，整体市场按照2008年估值水平已经到了30倍，并不便宜。但从长远来看，市场仍是牛市格局，因为推动牛市上涨的基本因素还在。短期市场应该有一个震荡整理的过程，到接近年底时，随着对明年预期的进一步上调，股市应该有一个新的上涨动力。
从目前来看，2008年30倍的市盈率不能讲是一个很大的泡沫，我比较同意我们现在的牛市是在一个半山腰阶段。理性一点讲，不应该太快地到这个山顶，应该悠着一点，慢慢走，这对市场全体参与者都好。从这个角度讲，已经在市场里持有股票或者基金的朋友，我觉得不用太心慌，因为你还在半山腰，还有一段距离可以分享。如果想进场的朋友，我觉得应该有一个更良好的心态，就是面对半山腰的行情，可能震荡会加剧，包括大盘、行业、个股的震荡都会加剧，要做好一定的心理准备，应该抱着一个更理性的心态去购买股票。如果做好这个心理准备，就不要犹豫，该买的还是可以买。
主持人：我们可以看到，大成优选基金持有前两大行业一个占到47％，一个占到24％。能否谈谈为什么很多行业您不碰，而是集中持有这两个行业？
嘉宾：上市公告书里显示：我们的持仓在行业和个股上确实比较集中。行业上，配置在大金融板块配置比例将近50％，包括银行、证券、保险；钢铁板块配置了1/4资产。大成优选就是优中选优，选中最强势的板块带来超额收益。建仓时，我们认为金融板块、钢铁板块是最优的板块，估值较便宜，上涨空间最大，并且可以在不太影响价格的情况下拿到足够的量，目前结果基本印证了我们当时的决策。我们延续了过往的风格，把性价比最优的板块拿到足够的量，同时也代表我们对它们比较看好，未来仍有进一步上扬空间。
主持人：证监会主席尚福林6日在大连说，中国股指期货的制度准备和技术准备已基本结束，在条件成熟时会适时推出。您怎么看待股指期货推出对于市场的影响？
嘉宾：股指期货越早推出越好，因为市场应该有一定的做空机制，这种做空机制有利于市场良性发展。现在，中国市场上由于没有做空机制，既没有大盘的做空，也没有个股的做空机制，市场只有做多，只能通过买入持有才能挣钱，任何其他行为都可能导致踏空风险，这样导致单边牛市在一个非常短的时间内涨幅过大，这是一种比较可怕的市场状况。所以，从整个市场长期发展的角度来讲，越快推出股指期货越好。从海外数据可以看到，股指期货推出之前，大盘蓝筹股走势会较好；推出之后，有一段时间会走势比较弱，但都不会改变市场长期格局。也就是说，股指期货推出，不会改变市场牛市的格局。现在国内A股市场还处在半山腰，现在推出是一个挺好的事情，越早推出越好。
主持人：现阶段，您看中的投资主题是哪些？四季度有哪些投资机会可以把握？
嘉宾：我觉得应该看远一点，更多应该为明年做一些布局。从这个角度来讲，经过这一轮行情后，应该关注在二线蓝筹中有一些一段时间没动的板块，其中一些公司有可能出现明年业绩超预期的情况，如医药、机械、零售板块等。
目前，钢铁行业仍是一个估值较低的板块。钢铁行业，大家总是认为行业周期性比较长，要给比较低的估值，以前是10倍以下，现在10倍出头，不愿意给它20倍的估值，我觉得这是没有道理的。钢铁行业有十几年的需求增速一直非常低，全球钢铁行业都如此，但未来十几年钢铁行业从整个全球供需形势分析也许走一个长的上升周期。这个周期的起点可以从过去两年开始，在这种延续的过程中大家会有一种观点的改变，也许会把钢铁行业估值提升。目前，我最看好钢铁板块。
主持人：大成优选前十大重仓股持仓比例高达70％，有投资者担心过于集中会带来风险，您怎么看待这个问题？
嘉宾：我不太赞成持股集中就是激进的做法。你对10只股票理解程度肯定会超过对100只股票理解程度。对理解的公司去投资实际上风险最小，我觉得这是一个真理。所以，我强调要理解，如果对公司理解得深，相对会获取超额收益。在管理基金景宏的过程中，我们一直用这种风格，虽然经过两年熊市、一年牛市，从整个收益率来讲，获得了超额收益。但是，这种集中投资也会碰到一些问题，比如某一个阶段净值表现不太如意。我在管理基金景宏时，去年三季度我的排名在50多只基金中是40多位，但从长期来看，收益率却是相当高的，排名也非常好。所以，投资者要有一个心理准备，由于集中度比较高，净值短期波动可能会比较大，有时候一个阶段可能表现不太如意，但是只要把时间拉长，这种风格坚持下去的话，我们有信心给持有人带来一个超额回报。
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