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  ⊙华宝兴业动力组合基金经理 史伟

　　根据本人对投资理论、研究经验、基金管理的多年感受，做好价值投资并不难，只要坚持买入“四好”好票，就有望获得相对良好的投资回报。

　　那么何谓“四好”好票呢？就是一只股票需要满足下面四个标准：好的行业、好的管理层、好的产品、好的机制，如果一家企业可以满足上述四点，本人就称其为一只好股票，并且相信长期看将有不错回报。

　　首先好的行业非常重要，所谓“男怕入错行”，在好的行业中才更容易创造、实现价值。行业增速要快，企业价值的增长往往需要建立在行业的高增长基础之上，历史上像万宝路香烟这种在低增速行业中实现长期增长的公司并不多见。同时行业的商业模式要好，寿险与航空就显著不同，全世界航空公司破产的案例非常多，但寿险就较少，不同行业的经营模式与不确定性明显不同，企业创造价值会有较大区别，巴菲特就喜欢保险而讨厌航空。还有一点，企业价值增长后对现金的需求，如有些企业虽然可以赚到大量盈利，但是新的盈利增长却需要大量的资本投入，盈利转化为固定资产而非股东红利。品牌白酒就是这方面的优秀案例，不同配方和产品保护了企业，竞争是有序的，而新增产能对资金消耗相对不大，这就是为何品牌白酒一直是股市估值高端的重要原因。

　　好的管理层和好的机制同等重要。即便是好的行业，但是没有好的管理层依然难以创造价值，比如景点类公司，拥有无法比拟的自然资源垄断，以及游客的快速增长，但是管理层的低效与机制缺乏，鲜见优质回报公司。

　　另外机制也同等重要，看看多数国有企业的经营成果与改制后的对比，大家就都心中有数了。从这点上看，资本市场应该用宽容的心态去看待管理层激励，有激励要比没有激励对企业的长期发展强很多。

　　好的产品，道理很简单，生产微软产品和生产一般纺织品，面对的行业竞争显然不同。有壁垒的产品也是林奇所谓的“壁龛”，可以使企业从价格战、服务战、广告战等激烈的竞争中隔离出来，企业更容易创造盈利回报股东。

　　动力组合基金近期正是较好的根据上述四个原因进行了价值投资，回避了题材股和“差”的公司，从最近的市场波动中给持有人获取了相对较好的收益。相信本基金在持续的“四好”好票选择下，长期可以帮助持有人更好的享受中国经济的增长，企业盈利的提升。