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　　胡适先生曾言：历史就是一个任人打扮的小姑娘。大意是，由于人们的利益立场、思想认识和情感好恶不同，各自所描述和解释的历史往往各不相同，且不乏随意性。在我们的沪深股市，也颇有这种意味。综观沪深股市16年来的发展演变，分析参与者的行为模式特征，市场主流所宣扬的一直都是价值投资理念，但其表现出来的却是不折不扣的投机那一套。虽然这种名为投资的投机像孙猴子那般七十二变，变化多端，经常变来变去，但它投机的尾巴是藏不住的。

　　两市草创初期的特点是，股票筹码稀少，而有发财欲望的人奇多，资金也奇多，所以主力庄家也就是大户的操盘方式是利用并制造紧张的股票资金供求关系，股价的升降实质上就是筹码的集中和扩散的循环。操纵大户散播出来的却是价值投资那一套理论说辞，什么公司业绩好转呀、政府支持呀之类。大众投资者对这些说辞虽然半信半疑，但一不留神还是很容易被忽悠上当。当然从根本上说，那时的两市就是赤裸裸的投机，比如江苏悦达权证竟出现了637％的涨幅奇观。

　　物极必反，由于投机的毒副作用太过明显，沪深两市单纯的投机，从1996年开始有所收敛。与其说有所收敛，不如说内容和形式有所改变。经过一段时间的反思，主力们摇身一变，打出了绩优高成长的漂亮大旗。1996年，跑赢大盘的股票一般都是具备高成长、高送配、绩优的特点，如四川长虹、深发展、深科技、东大阿派就是当年的耀眼明星白马股。主力选择优质公司当虎皮大旗，当然是一种进步，但既然是投机，主力就要爆炒，就要透支，就要数年的饭在一年里吃干喝净，就要一口吃他个胖子，如1996年涨幅最大的个股创立科技，年涨幅达712.75％。当然也有志存高远的家伙，如炒东方电子的主力，连续三年运作，除权后又上升，又除权，再上升，市值不断爆炸式增长。也许有人会问，炒三年也是投机？是的，因为后来东方电子和炒它的主力都漏了馅儿，现在东方电子虚假陈述民事赔偿案还没结呢。

　　到1998年，主力又摇身大变，大炒重组股，真假重组又使两市的投机恶炒风再度吹热，而其说辞仍旧离不开乌鸦变凤凰的所谓价值投资经。其时的成功典范当推主力对亿安科技的运作，主力从4-8元炒起，一路高歌猛进，直炒到126元的天价。但随着玩家吕梁的出事，投机终于被剥去投资的迷彩装，现了原形。

　　进入新世纪，证券投资基金成了市场主导力量，众多基经们真诚地奉行价值投资理念，但也就大约一年光景，他们就发现情况不妙，原来自己身处内外夹击之中：一是任期考核制不允许他们四平八稳搞什么价值投资，二是众多游资用游击战术骚扰他们，从他们口中抢食。不合时宜的所谓价值投资理念造成他们整体上的亏损，促使他们认识到，价值投资不等于长线持股，于是他们开始做波段，用投机的操盘方式执行价值投资的理念。

　　后来QFII加入了沪深股市的混战，QFII基经们挟浪浪洋风远道而来，当然要高举价值投资的大旗。QFII基经们还高调宣布，他们实践价值投资理念的具体方式就是亲躬亲为，去上市公司实地调研。不过，很快QFII就露出了破绽，所谓调研，与其说是调研上市公司的经营情况，不如说是设宴请客，寻找朋友，发展线人。QFII的如此调研确实叫人哑然失笑，发展线人，这不是上世纪初中国土生土长的主力庄家们早已玩过的招法么？

　　近两年，所谓主题投资甚嚣尘上。进入2006年10月份，G股谢幕，S股登场，有些有识之士的新的投资说辞随即现身沪深股市，说是S股所代表的未股改股票，从此成了稀缺资源，今后要炒S股。物以稀为贵，贵就是有价值，有价值就要投资，但仔细揣摩这种说辞，还是万变不离其宗，摆脱不了投机炒作的窠臼俗套，还是只把价值当成投机的借口。

　　股票市场的虚拟性本质特征，决定了它是非常适宜投机的。不论这种投机如何七十二变，如何变化多端，如何覆雨翻云，如何与时俱进，这种本性都是始终改变不了的。对此，参与者不必讳言，不必回避，也不必刻意把它打扮成什么投资的模样。其实说是投机也罢，说是投资也罢，说法名号再新鲜再奇特也不重要，重要的永远是其实质。