今年以来，股市可谓血雨腥风，上证指数从年初已经下跌了40%左右，股价对折的比比皆是，以价值投资标榜的基金也在此背景下损失惨重，投资者不免产生疑问，2008年的市场是否还有投资机会？价值投资的方式怎样适应震荡行情？记者就此采访了即将发行的富兰克林国海深化价值基金拟任基金经理张晓东。

　　记者：本轮暴跌的力度超过了绝大部分人的预期，为什么会出现这种情况？

　　张晓东：虽然暴跌从表面上看是由于大小非减持所引发的，但其内因实际上是由于市场估值过高而引发的自我修正。从一开始金融、地产等权重较高的周期性行业由于盈利不确定性增加而出现股价大幅下挫，到后来带动市场同步下挫，投资者信心逐步崩溃，原有估值体系失效，引发市场过度回调。

　　记者：不少投资者已经怀疑牛市是不是结束了。你认为股指差不多拦腰一半之后，究竟是否已经见底？

　　张晓东：判断市场是否见底有两大指标，一是市场是否还具有融资功能，二是各板块是否已完成全线下跌。从第一点来看，随着中国太保（爱股,行情,资讯）、中国石油（爱股,行情,资讯）前期的相继破发，市场融资功能已经受到考验；从第二点来看，在大盘股领跌后，中小板也开始了一轮补跌，但其估值水平仍然偏高，尚有一定下跌空间。同时，市场上仍有一些题材股在上涨，等到这部分个股也开始下跌，市场见底之日也就为时不远了。

　　记者：你认为目前哪些股票已经开始具有投资价值？

　　张晓东：我认为仍集中在大盘蓝筹股。大盘蓝筹股基本都是经过时间考验的优秀公司，纵观国际市场，大盘股估值普遍高于小盘股，但中国这一新兴市场却完全相反，小盘股的估值水平远高于大盘股，这一不合理的局面有望在今年被扭转过来。

　　当然，大盘蓝筹股的机会也并非一概而论。以银行板块为例，作为以存贷差为主要获利途径的银行，其实质是投资公司，可以被看作一个固定收益组合，因此投资银行股不能光看市盈率。加上其和房地产市场千丝万缕的联系，一旦房价出现下跌，对银行业绩影响更大。房地产板块亦是如此，因此，上述两大蓝筹板块需格外谨慎。

　　记者：未来的国海深化价值基金会应该选择蓝筹股吗？

　　张晓东：富兰克林国海深化价值基金在一定程度上将沿袭富兰克林国海弹性市值（爱基,净值,资讯）基金的风格——估值第一。我认为，价值投资的核心意义是通过市盈率、市净率等财务指标挑选出股票价格低于公司价值、估值水平低于市场平均的优秀股票；而深化价值投资则是在价值投资的基础上，通过盈利增长等成长性指标挑选处于成长拐点或成长转型阶段的上市公司股票，挑选出“优中选优”的股票，可以说是价值投资的深化，是非一般的价值投资。

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