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　　1965年，35岁的巴菲特收购了名为伯克希尔·哈撒韦的纺织企业，1994年底发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，由一家纺纱厂变成巴菲特庞大的投资金融集团。他的股票在30年间上涨了2000倍，而标准普尔500家指数内的股票平均才上涨了近50倍。如果以目前的140000美元股价计算，巴菲特的股票上涨7000倍。

　　伯克希尔·哈撒韦收购了许多企业，旗下的公司从保险到食品几乎无所不有，巴菲特并不干预这些企业的运营，他的任务主要是运用伯克希尔·哈撒韦庞大的现金进行投资。他的投资天赋令人称奇，他长期投资的耐心没有多少人能比，他1972年买入的华盛顿邮报至今还持有，而且，不断增持，涨了几十倍他也不愿出手，巴菲特投资的美国运通、可口可乐、迪士尼、吉列等股票，不仅为伯克希尔·哈撒韦带来巨大的收益，更是被投资界传为美谈。

　　坚持价值投资、长期投资的巴菲特，不像一般股民那样每天看股票，他根本不关心股价的波动，他的办公室不装接收股票行情的设备。好朋友比尔·盖茨送给他的电脑，他用来上网打桥牌，而不是看股票行情。他的工作主要是每年看成千上万份公司财务报告，从中发现投资机会，唯一一次投资中国股票--中国石油H股就是这样发现机会的。2002和2003年，巴菲特在阅读中国石油的年报后，决定购买中国石油的H股，伯克希尔以4.88亿美元购入中国石油1.3%的股份，买入的价格大约是每股1.6至1.7港元，持有中国石油H股23.4亿股。到2007年10月份，巴菲特以12港元左右的价格卖出了持有4年的中国石油H股，获得了大约8倍的收益。

　　在2月底公布财报的时候，巴菲特发表了一年一度的《致股东的信》，解释了买卖中国石油的过程和原因，他说当初以4.88亿美元购入中国石油股票的时候，"按这个价格计算，中石油的市值约为370亿美元。而在去年下半年，中石油的市值涨到了2750亿美元，我们认为这个估值水平和其他大型石油公司相当，所以我们将手中的股票以40亿美元全部卖出。"也就是说，他认为中国石油的股价已经超过了价值，所以选择卖出，尽管他卖出股票中石油股价仍在继续上涨，甚至有人嘲笑"股神"浪得虚名，但今年全球股市大幅下跌后，中国石油H股的价格曾跌到了9港元。

　　巴菲特坚持价值投资，他认为，投资和投机的区别在于：投机者主要关注的是公司股价，而投资者则关注于公司的业务状况。只要价格合理，他会一直持有，但如果价格超过价值，他会毫不犹豫选择卖出，投资中国石油就是典型案例。

　　要把不亏损放在首位

　　巴菲特赚钱的神话故事太多了，不过，他之所以成功，最重要的不在于他赚了多少钱，而是他不亏损。他给投资者的忠告是：投资的第一原则是不亏损，第二原则是牢牢记住第一条。他这么说，也是这么做到的人，尽管我们不知道巴菲特所有股票的买卖情况，但是，就目前看到的以及伯克希尔·哈撒韦公布的财务报告看，巴菲特没有亏损股票卖出记录。而且，1965年以来，伯克希尔·哈撒韦公司从来没有亏损的记录，绝大部分年份里，伯克希尔·哈撒韦的业绩一直保持着增长，这是股价不断上涨的根本原因。别看伯克希尔·哈撒韦现在的股价高得惊人，每股高达14万美元，但市盈率很低，只有15倍，因为每股收益接近9000美元。

　不要以为不亏损是容易做到的事情，就单次获利率而言，很多投资者可能远远超过巴菲特，但是一生中要不亏损却很难做到，很多投资高手就因为一次失误而足以致命。不要说一般的散户，就是索罗斯这样的投资大师，尽管在10年前的亚洲金融危机中叱咤风云，赚了很多钱，但随后在俄罗斯损失惨重，导致老虎基金关闭，量子基金也遭遇损失，索罗斯此后便沉寂下来了。
　　相信很多投资者都有这样的经历，在牛市里赚的钱又在下一轮的熊市中抹去了，一切又得从头开始。如果我们能做到不亏损，哪怕每次赚的钱不多，最终复利的威力将使你获得巨大的收益。其实，巴菲特创造的年收益并不高，从1993年到2007年，伯克希尔·哈撒韦的年回报率为23.5%，从1965年到2007年，该公司的平均年回报率为17.8%，年收益10%到20%，这似乎不是一个高数字，但是，如果做到50年年年如此，最终的收益将是个"天文数字"。

　　所以，防范风险不亏损是投资中第一重要的事情。在巴菲特投资生涯中，并非没有遇到过重大的危机，典型的如"9·11"事件中，纽约倒塌的双塔就是伯克希尔·哈撒韦旗下的保险公司保险的，为此支付了巨额的赔偿金，但伯克希尔·哈撒韦没有垮掉，这是因为巴菲特进行了足够的风险防范。他说，收了保费后他从没想过不需要支付赔偿，净赚这笔保费，只是不知道发生的时间，他所要做的，就是在发生之前，做好防范。

　　巴菲特认为投资需要的只是常识，不买不懂的东西。依靠这个，他没有买网络股，躲过了2000年网络泡沫破裂带来的风险；依靠这个，他没有买复杂的金融衍生品，没有买房屋抵押次级债券，避免了次贷危机；凭借常识，上周接受电视采访时，他认为美国经济已进入衰退，警告大家"好日子已经过去"，要有风险防范意识……正是对于风险防范的准备，使他度过一次次危机。

　　已经77岁的巴菲特正在考虑接班人，他在新发表的《致股东的信》中表示，已经认定4名人选，可接替巴菲特担当伯克希尔·哈撒韦的投资顾问。巴菲特打算将他的职务一分为三，分设公司主席、行政总裁和投资总监。此前巴菲特曾表示，他去世后将由其子彼得·巴菲特担任公司主席。

　　也许，不久后巴菲特就将引退，离开他钟爱的投资舞台。但是，他留下的投资哲学，是笔宝贵的财富，值得每个投资者认真学习。

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