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　　截至9月28日，在今年3月份成立的信达澳银领先基金以超过90%的业绩增长，高居今年新成立基金净值增长第一名。擅长个股挖掘和逆向投资的信达澳银基金管理有限公司投资总监兼信达领先增长基金经理的曾昭雄接受了本报记者的专访。

　　淡季买入

　　《中国经营报》：信达领先基金今年以来业绩名列同类基金前列，你有什么投资心得？

　　曾昭雄：首先，一直以来，我们坚持投资要以股权投资的角度来选股，这样更贴近实体经济，更贴近公司的实际经营情况。

　　其次，作为我个人来讲，不太喜欢凑热闹，找热点。我主要是一种逆向投资，人弃我取。打个比方，到商场卖东西，旺季时，这个商品要贵些；进入淡季后，同样的商品会打折，我为什么不在淡季买呢？这是我的生活习惯。投资一个好的公司，也是以更低的成本买入才划算。

　　《中国经营报》：请举一个“人弃我取”的例子？

　　曾昭雄：在今年3月份，市场上一些垃圾股、重组股炒得很热闹，故事型股票很多；相反，一些好公司受到投资者的抛弃。信达领先基金在那个时候刚刚发行，这实际上给我们一个很好的以较低的价格买入好公司的机会。

　　比如像万科，当时处在很低的位置，原因是两会期间，房地产调控很严历，市场出于对政策的担忧，无论是机构投资者还是个人投资者都在卖出。事实上，房地产行业的基本面还很好，销售状况也很好，行业的整合机会在增多。我们调研后，发现万科正处在一个加速增长的过程，今年将跳跃一个台阶。所以我们果断地以低位买入。

　　还有中国船舶，当它的重组方案批准公布后，有一些投资者因为题材消息兑现，卖掉股票，去寻找另外的热点，这又给我们一个很好的以低价格买入好公司的机会。装入中国船舶的资产是外高桥资产，它是国内造船业最先进、最具效率的一个公司。我们调研了广船国际，发现那里的经营销售情况很好。外高桥实际上效率、产能、规模和技术都比广船要先进一些，所以我们尝试展望中国船舶整体上市后的发展和定位，发现当时的价格很便宜，所以以70元/股左右的价格买入。

　　《中国经营报》：现在似乎和3月份一样，国家提高了第二套住房的首付比，由于政策原因，房地产股票，如万科、金地集团和中华企业最近表现不好，你如何评价？

　　曾昭雄：首先，房地产业的基本面仍然很好，需求很旺盛。中国人民不断富裕起来，对住房需求的增长将是持续的。

　　其次，供给相对有限，目前住房空置面积在减少，目前为9000万平方米，以户均90平方米来算的话，只能满足约100万户的住房需求，同时开发面积并没有加速。所以从相当长一段时期来看，我们看好房地产业。

　　第三，目前房地产业比较分散，集中度不够。这有利于比较强的公司提高集中度，提高市场占有率。从过往的经营来看，好的房地产公司的净资产回报率在提升，随着股价的回调，这些公司已经显现长期投资价值。

　　在理性可持续的行业背景下，房地产企业能够单纯摆脱依靠价格优势获得赢利，转而向挖掘企业核心竞争力，提高经营效率的赢利模式转变。在这个过程中，使得有核心竞争力和优秀管理能力的房地产公司脱颖而出。

　　蓝筹未必有泡沫

　　《中国经营报》：市场在6000点上下震荡明显加大，你认为目前市场存在泡沫吗？

　　曾昭雄：现在市场争议的蓝筹有泡沫，我觉得也不一定。整体来说，沪深300指数成份股的估值低于市场整体估值。本轮牛市有两个原因：一是机制发生改变，二是企业赢利增长较快。未来企业赢利的增长速度将决定市场的步伐。

　　《中国经营报》：你如何看待A股和H股两地的价差变化？

　　曾昭雄：A股和H股两地的价差重要原因是两地投资主体不同，分别是国内投资者和境外国际投资者。早前，境外国际投资者对中国经济和中国企业不一定十分了解，他们把中国香港市场，还有俄罗斯、印度等市场定义为新兴市场。

　　但现在，这种情况发生了变化，国际投资者对中国经济增长的信心越来越强，对中国企业的赢利预测开始调高，对香港市场的风险折价开始向新兴市场的成长溢价发生转变，所以最近H股表现强劲。A股和H股的差价在30%～60%的区间波动，我认为，未来这一差价将缩小到30%，可能比较合理。