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　　认购证的溢价 ： 　　

　　溢价 = {[行使价 + (认购证价格 x 兑换比率)] - 现货价} / 现货价 x 100 ％ 　　

　　[杠杆比率] 　　

　　杠杆比率 = 现货价 / (认股证价格 x 兑换比率) 　　

　　[街货] 　　

　　是该日收市后市场(即发行人以外)累积持有窝轮的份数，即市场累积过夜仓的数目；而街货百分比是指窝轮的总街货占该窝轮总发行量的百分比。 　　

　　港产涡轮的机会 　　

　　网络上人气甚高的“权证王”在他的blog上写道：今天的港股又是气势如虹，高开高走，大涨了708点，港股的涡轮市场更是精彩纷呈啊，涨幅超过100％的涡轮多达11只，75只涡轮涨幅超过50％，500多只涨幅超过20％！今天的涡轮实在是太壮观了(我们的权证市场真的没法比啊，涨幅第一的今天还不到10％)。 　　

　　涡轮在香港证券市场中一般一天的成交占全市交易的10％-20％。大约有80几个正股拥有相关的涡轮，其中以认(购)股证居多，加上指数窝轮等等，香港市场提供了相当丰富的交易品种。一般来说，内地投资者最为熟悉的红筹股都有很多相应的涡轮，而一个股对应的轮可能多达几百个，比如文章一开始的崔生就是把握了红筹股回归A股市场的契机，利用涡轮成功撬起了投机收益。 　　

　　细究之下，港股涡轮并没有我们想象的那么要不可及。首先港股和我们的股市在交易时间上很接近，他们是上午10.00到12.30，下午2.30到4.00――美国和欧洲的股市的时差让不少外盘操盘手熬出了黑眼圈。另外，所有的软件都提供繁体中文，并不存在阅读障碍。 　　

　　在2000多只涡轮中，读者大可以从当前活跃的H股和即将回归的红筹股开市，对于这些股票的走势，内地投资者可能更了然于心。这最近的半个月里，内地的航空股大涨，而港股市场中的航空股也随机而动，其涡轮更是一飞冲天，国泰航空的涡轮7729大涨142％，国航的涡轮5776大涨了19％。而近期建行回归引发港股的建行股票和涡轮大涨都在昭示其中机会。 　　

　　厘清这几个变量

　　要选择最能切合投资目标的认股证可参照以下程序。选择认股证时首先要留意相关资产的性质和表现。这样才能更好的预测相关资产的预期价格变动。前文也提及，对正股的看法(看好或看淡)直接决定选择认购股证还是认沽股证。之后应该考虑就是时间期限以收窄选择范围。谨记一点，时间流逝会蚕食利润。然后的选择与杠杆比率有关。认股证有效杠杆比率取决于对冲比率，即正股价格及股证价格的关系，以及杠杆比率。有效杠杆比率以倍数形式表示，倍数愈高，回报或损失也就越大。 　　

　　在比较同一相关资产的不同认股证时，我们应注意：成交数额大的认股证不一定带来更高回报。当然，每次购买认股证时应该重复以上数据搜集程序。因为认股证是一种波幅变化比较大的投资工具，其变量随时改变。 　　

　　专家提示涡轮tips：(由前东方汇理香港基金经理曹先生口述整理) 　　

　　1， 买涡轮以正股为主，基于对正股的分析来决策。 　　

　　2， 不同涡轮的时间期限不同，有的三个月，有的半年有的一年，最好投资相对时间长一些的涡轮，因为在对基本面研究透彻的基础上，半年和一年的准确率会高出很多，比如我对这家公司非常了解、也研究过财务报表，那么它一年之内是否会涨15％这是比较容易判断的――那些赌一个月涨跌的完全是在靠运气。但投资较长期涡轮的唯一劣势在于成交量可能会小一些。 　　

　　3， 杠杆比率也有多种，两倍至五倍等等，实际杠杆比率无时无刻不在变动，当实际价格高于理论价格，实际杠杆就会低于创设杠杆。 　　

　　4， 如果投资稍短期限的涡轮，比如3-6个月的，选择溢价率在10％以内的为宜，而1年期的涡轮在溢价率的选择上以15％内比较安全。假比溢价率是15％，一年之内正股涨3％很正常，所以可以承受。

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