铜：4月份铜进口数据简析

　　昨日中国海关公布4月铜进出口明细数据。其中铜精矿进口84.28万吨，1-4月进口同比大幅增长37%。另外一个引人关注的点是4月废铜进口仅为34万吨，1-4月进口同比下降4.3%.

　　同时近来市场中时常出现有关美国废铜供应将逐年下滑的分析。而从海关废铜进口分项数据来看，该观点似乎还有待证实。海关数据显示2013年1-4月从美国进口的废铜为29万吨，低于2012年同期的31.65万吨，但是却高于2011年的26.31万吨。

　　日内回落至5日均线附近买入

　　锌：注意冶炼厂库存

　　隔夜伦锌上攻受挫，收于1850.SMM数据显示上海，广东和天津含交易所交割库在内的库存处于近3年来的地位(46万吨)；亦有现货市场人士反映天津地区镀锌厂原料库存处于历史低位.然而，有大型冶炼厂反映成品库存处于高位.总体来看，流通地消费地还有交易所库存下降主要由于价格低迷，价差收窄带来的交易所卖出交割，还有冶炼厂惜售到库量下降所致.近几个月开工率仍维持7成以上的冶炼厂产成品库存积累.在15000以下，估计对这些库存的卖出套保较少.但当价格上涨回15000以上时，卖出套保量将打压市场.另外，广东地区贸易商继续反映当地锌需求低迷，印证交易所广东交割仓库几无下降的情况.操作上，14500尝试多单.

　　铅：湖南地区亦反映铅精矿采购困难

　　伦铅对伦锌溢价从120美金扩大至190，符合我们的预期。之前推荐的退出时机较好，前期买伦锌卖伦铅操作锁定150美金左右的盈利。虽然预期溢价会被铅强锌弱的国外基本面支持而扩大，但目前溢价缺乏可操作区间和安全边际，风险收益比较低，故不建议大幅介入。

　　湖南地区某国型大贸易商反映铅精矿采购困难，并预期银价急跌更令铅冶炼厂盈利困难。与云南地区反映的相同。也符合数据和逻辑上的判断。由此，随铅库存逐渐消耗和下半年需求展开，铅价将逐渐抬升。然而，铅期货和铅现货流动性不佳似难提供大量介入机会(铅冶炼厂大部分直接和下游厂家签长单协议，铅贸易空间小流动性弱。)