铜：废铜精铜价差放大

　　倘若以6.9%的税率计算，广东部分地区废铜(光亮铜)与精铜价差昨日放大至950元/吨。

　　价格上涨之后废铜精铜价差再次拉大所体现的废铜供应紧张缓解，预计将更快体现在废铜对于精铜的消费替代效应走强，而不会立刻反应在废杂铜冶炼产能开工率的恢复。

　　另外据现货市场反馈而来的信息，胶东半岛由于存在多家以废杂铜为主原料的冶炼商，因此山东地区与华南片区的精铜产量在本轮价格下跌过程中遭受同样的减产压力。

　　跌破5日均线后择机放空

　　锌：持仓兴趣差异化

　　在近两个月，伦铜伦铝持仓量均出现上升，其中伦铜超过去年高位，伦铝则达到去年年中的高位。与此鲜明对比的是，伦锌和伦铅持仓量仍处于近两年低位，几乎没有回升。这似乎暗示了金属基本面的差异性(下跌后，铜短期基本面最优)，或也反映了过去商品市场risk on/risk off的模式出现了很大的变化。在无外界刺激的情况下，这种情况可能持续，意味着铜铝等的短期波动性更大。

　　国内方面数据显示国内含交易所在内的三地库存下降至46万吨的近三年低位。现货市场支撑力仍强。操作上对沪锌1308,14500短多，14450止损。

　　铅：溢价短期收窄空间有限

　　伦铅对伦锌溢价145美金，继续在120-150间波动。就金属市场整体来看，下行空间有限；且6月铅消费旺季临近，故近期伦铅对伦锌溢价预计很难回落至120以下(短期机会或在于伦铜再度下跌带来的伦铅下跌。)再考虑到买伦铅卖伦锌的整体移仓亏损1-2美元/月(该移仓亏损在6月可能扩大)溢价操作者考虑部分止盈乃至离场较为谨慎。

　　对于沪铅，铅精矿供应仍然紧张，SMM调研显示冶炼厂开工率仍维持在5成，而下游铅酸蓄电池开工率从四成回升至六成，明显好转。SHFE库存也持续下降，以上表明国内沪铅基本面在逐渐好转。沪铅价格将逐渐抬升，低位多单可继续持有。

　　铝：短期观望，等待14400以下逢低做多

　　国内基本面短期有转好迹象，今年3月份以来，全国计划减产约100万吨，截止目前，已经减产83万吨，基本达到计划减产目标，需继续关注减产动态。下游消费方面，近期开始转好，而现货较期货贴水也在缩小，13日转为升水，预计二季度将迎来短期的上涨，建议短期主力1308在14400现金成本下方逢低买入。但库存压力依旧较大，长期来看，在没有后续减产的情况下仍以逢高(15500)做空为主。而伦铝盘面虽然在1900一线仍有压力，且可能会有重新回踩1800，但中期基本面由于各大铝厂纷纷计划减产而较沪铝强，需继续关注铝的跨市正向套利