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　　惠誉下调中国评级 商品股市不买账

　　周二惠誉评级机构下调中国本币政府债务评级至A+，理由是中国信贷规模快速扩张引发金融稳定性担忧；不过商品市场和股市今天表现平平，远没有当年美国主权债务评级下调时的风雨飘摇，股市基本上波澜不惊，商品市场则甚至更为强势一些。

　　中国快速增长的信贷和地方政府、企业债务过高一直是投资者关注焦点，也是很多看空中国的投资者的主要切入点；中国大规模的信贷在基建和房地产领域占多，而这两个领域一直不被国外一些空头家看好。房屋表面上看起来建得过快，有美国当年金融危机前的影子，一旦出现泡沫破裂则产生大量的坏账，而基建投资则是盈利较低的投资，依然可能被认为是坏账的根源。

　　但是惠誉的评级来得不是时候，实际上，笔者认为市场正在悄悄发生转变，房屋市场风险正在被下游需求所消化，如果不出预期的话，一季度房屋数据将表明房屋库存可能降至低点，而中国也正在面临一波自上而下的城市化进程，因此，中期内房屋市场风险已经可以控制。

　　由于A股最近几年全球垫底，笔者相信，外资撤出中国的可能性短期内不大，如果外资要撤出，也要在股市存在明显泡沫的时候才有可能，而现在这个条件不成熟，并且根据目前资本管制程度，还不具备人民币大幅贬值的基础；实际上笔者认为惠誉缺乏本土气息，不是太了解中国的政治和经济国情，而试图搬照一些国外的经验和理论进行分析。我们预计惠誉的评级对金融市场影响不大，一旦市场消化掉这些不良消息后，将具备一波上扬的动力。

　　原油库存高企 上方仍有压力

　　行情评述：清明节假期，原油价格大幅下挫，NYMEX原油下挫近5%，特别是上一周美国经济数据不甚理想，打压了油价。今日亚市原油低开横盘，并未延续周一周二的高开连涨的走势，目前上方20日均线压力较大。

　　最近一周美国的宏观经济环境并不理想，上一周的非农数据严重打击了市场信心，88000人，远低于市场预期的20万人。因为就业人数的增幅不足预期，间接预示了驾车出行汽油的需求也随之受到不利影响，原油市场信心明显下挫。另外上周美国EIA原油库存增加了500万桶，汽油库存也增加了200万桶，市场压力可见一斑。

　　不过本周原油跌势企稳，周一周二连续收涨，守住93美元，利好支撑来自于市场情绪的好转，特别是美联储主席伯南克表示，全球主要的发达国家采取的扩张性货币政策有利于相互强化经济环境。这就很大程度的向期货市场展现了一个良好的宏观大环境。另外周二美元走软，助推了大宗商品期价走高，而且美股市场积极乐观，道琼指数再创历史高位，也对原油有积极的提振作用。

　　后市展望：在本周行情再度转折的状况下，原油走势显得扑朔迷离，虽然市场有一定积极因素提振，但是原油库存达到23年的高位不可忽视，更深层次的压力来自于今年的原油需求旺季并未到来，供给压力有增无减。美国周三将公布新的库存数据，市场压力较大，建议投资者保持92-98美元区间震荡的思路。

　　焦炭中期有望改善空头格局

　　从年后开始焦炭的单边下跌，或与前期城镇化炒作过度以及对于年后房地产调控的过于悲观有关。现阶段，新型城镇化有望未来五年改善棚区1000万户，新国五条除去对于部分城市打压力度稍显之外，地方省份执行力度不高，尤其部分省份根本未提及20%的差额个税。焦炭此波下跌对于房地产调控亦有炒作过度的嫌疑，且新型城镇化政策也基本落地。