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　　连塑走势仍需宏观指引

　　9月中下旬开始，连塑受宏观利空因素影响，出现大幅下挫行情。1201合约从9月19日的最高点10690开始，经过6个交易日最低探至8985，跌幅超过15％。后期随着系统性风险的释放及市场情绪的稳定，连塑展开横盘震荡，以等待后市新力量的介入来打破平衡。

　　1、欧洲危机长期利空商品市场

　　从欧洲债务危机进展来看，欧盟、IMF和欧洲央行联合声明希腊会获得下一轮救助款，暂时解决了希腊十一月到期资金及时归还，也暂时避免了破产的风险。市场在经历9月债务危机的冲击之后，迎来短暂的喘息期。但进入十月之后，相继出现惠誉下调意大利和西班牙的主权信用评级，穆迪下调12家英国金融机构信用评级及西班牙国债评级，标普将西班牙主权评级下调。三大评级机构短时间内密集下调欧元区国家和大型金融机构的信用评级，充分表明国际金融市场和欧美主要国家面临巨大违约风险和市场系统性风险。欧洲主权债务危机演变至今，已经逐步发展到银行危机。从目前的情况来看，欧元区除非出现质的改革，否则以当前欧元区解决问题的力度和决心来看，欧洲的银行在后期出现大规模倒闭进而产生系统性风险的概率非常大。

　　2、国内宏观政策有望微调

　　14日，统计局发布数据显示，9月份我国CPI同比上涨6.1％，相比上月的6.2％有所回落，数据符合市场预期。尽管CPI数据表明通胀仍处于相对高位，但CPI从7月6.5％见顶回落后，四季度将继续下降的态势已较为明确。央行已经连续三个月未有任何动作，紧缩力度正如预期大幅下降。随着CPI确认步入下行通道后，国内宏观调控从紧的压力大为减轻，在面对世界经济发展遇阻，二次探底呼声甚高以及国内企业生存困难的背景下，外围形势和国内面临的新变化倾向于把政策立场推向相对宽松的方向。最近温家宝主持召开国务院常务会议，出台支持小型和微型企业发展的金融财政政策措施便是一个明显转向的迹象。一旦市场形势稳定，国内流动性有所好转，则将受益于商品市场，到时候商品迎来阶段性回升的概率将有所增加。

　　3、原料无力提振连塑市场

　　由于全球经济形势恶化，包括国际能源署（IEA）、美国能源情报署（EIA）和欧佩克在内的全球各大机构纷纷再度下调全球石油需求预期。10月12日IEA将2011年和2012年全球石油需求增长预期分别下调5万桶/天和21万桶/天。就在同一天， EIA在公布的最新《月度短期能源展望报告》中指出，2011年全球石油需求增幅已被小幅向下修正。2011年全球石油需求将增长1.5％，至每天8840万桶，2012年全球石油需求将增长1.6％，至每天8984万桶。欧佩克在10月11日发布最新月度报告进一步下调了2011年和2012年全球石油需求增速预测。在其最新月度报告中，欧佩克将今年全球石油需求增长幅度比上月报告再次削减18万桶/天，降至90万桶/天。

　　亚洲乙烯需求支撑疲软，终端客户买兴缺失，现货成交惨淡。业者继续谨慎观望，静待外围利空释放。受部分地区假日效应及外围金融市场低迷牵制，终端客户原料备货消耗缓慢，短线外购补仓意愿微弱。装置方面，韩国湖南石化的石脑油蒸汽裂解装置计划10月10日至11月9日停车检修，该装置年产乙烯100万吨和丙烯50万吨。台塑石化3号蒸汽裂解装置计划于本周末开车，该装置年产乙烯120万吨、丙烯60万吨。原油需求的下调，乙烯后市供给压力的增大，对塑料上游将形成比较大的压力，反过来对塑料也将形成拖累。

　　4、塑料供需格局存在不确定性

　　供应方面，由于8月装置检修停车影响，国内产量出现同比环比下降。数据显示，2011年8月国内PE产量为80.5万吨，较去年同期（85.4万吨）减少4.9万吨，同比减少5.7％。全年累计679.2万吨，同比去年（647万吨）增加32.2万吨，增幅为5.0％。而从9月开始，随着装置检修高峰期已过，产能恢复将导致市场供应加大，从图中可以看到，近两年PE产量整体维持在一个高位水平。

　　由于进口量占国内市场总量的50％左右，同时外盘价格通常比国内现货低，因此塑料每月的进口数据的多少对市场的影响比较大。最近数据显示，2011年8月PE总进口76.43万吨，环比增加40.78％，同比上年8月份（61.86万吨）增加27.79％。全年累计进口470.20万吨，同比去年减少4.77％。其中LLDPE进口27.43万吨，环比增加59.11％，同比去年增加20.78％，今年累计157.84万吨，减少0.57％。与8月国内产量减少形成鲜明对比的是，无论是PE总量还是LLDPE单项的进口量，均出现同比大幅增加的情况，低价货源的大量进口，一方面在弥补国内产量减少的同时，也对市场价格形成较强的冲击。

　　需求方面，图中显示可知，2011 年8 月塑料薄膜产量71.2万吨，增幅达到14.1％，农用薄膜产量为12.9 万吨，比去年同期增加1.2 万吨，增幅为35.8％；2011年8月份国内塑料制品总产量在459.5万吨，较2010年同期增长18.1％，2011年1-8月份国内的塑料制品累计总产量在3337.1万吨，较2010年同

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