包括中国在内的新兴市场的经济下行风险仍未消除。花旗集团近日大范围下调了对基本金属、贵金属以及大宗商品价格的预期，但却上调了原油价格预期。

　　花旗集团预计，全球经济今年增长2.6%，明年增长3.2%。基本金属方面，花旗集团对2013年镍价和锡价预期的百分比降幅最大：分别下调15.2%和11.2%，至每吨15295美元和每吨20905美元。此外，花旗集团将2013年铜价预期下调4.1%，至每吨7205美元；铝价预期下调5.3%，至每吨1870美元。

　　花旗集团维持对贱金属的看跌立场，主要是因其经济学家预计中国经济增速或达不到7.5%的目标，不过仍将维持7%的水平。花旗还称，在决定贱金属未来价格走势方面，美国和中国的货币政策将具有重要作用。

　　此外，花旗集团将今年硬焦煤和电煤价格预期均下调6.6%，分别至每吨159美元和每吨83美元。

　　不过，花旗集团上修了2013年和2014年的原油价格预估，主要是因为随着炼厂维修期的结束且全球“炼厂产出朝夏季峰值迈进”，油市看似状态良好。

　　花旗集团将西得克萨斯中质油(WTI)2013年平均价格预估从每桶90美元上修至95.90美元，将2014年预估从83美元调升至91.80美元；将布兰特原油2013年价格预估从每桶104美元上调至105.3美元，将2014年价格预估从93美元调升至97.50美元。

　　至于贵金属价格，花旗集团将2013年金价预估从每盎司1555美元下调至1358美元，把银价预估从每盎司28美元下修至22.50美元；将2014年金价预估从1435美元调降至1145美元，把银价预估从26美元下调至18美元。

　　大宗商品价格走势与经济增长密切相关，尤其是中国这一大宗商品消费大国。瑞银近日预计，维持2013年中国GDP增长7.5%、2014年增长7.8%的预测。不过，其预测面临的风险目前偏下行，而最大的风险可能还是来自于出口。

　　瑞银表示，中期内，中国经济面临的最大风险并不是增长跌破7%，而是金融杠杆快速上升的势头未能得到有效抑制，过剩产能未得到重组，新一轮建设和投资高潮又接踵而至，结构性改革方案推进得不够快。在这一情形下，经济发生硬着陆恐怕将难以避免，大量不良贷款会涌现。

　　不仅如此，巴克莱也认为，低于普遍预期的6月工业生产和固定资产投资支持其对下半年中国GDP增长持谨慎态度的观点。其维持2013年经济增长7.4%的预期，并预计在第四季度进一步放缓至7.2%。

　　6月份，中国原油加工量3960万吨，同比增长10.8%。巴克莱预计，中国的原油需求在2013年很可能增长5%，随着需求的增加，进口也会增加，但是预计中国原油需求在未来几个月不会继续维持两位数的增长。

　　不过，高盛近日发布的报告也预计，伦敦北海布伦特原油较纽约西得克萨斯轻质原油的溢价将于2014年再度扩大，理由是如果一直维持在当前水准，会导致美国库欣过多的原油库存难以在墨西哥湾炼油厂找到出路，预计2014年布伦特较西得州轻质原油的溢价均值在每桶8~9美元之间。

　　但是高盛在最新报告中维持2013年下半年布伦特原油平均价格为每桶105美元的预期，理由是油市面临石油输出国组织(OPEC)产出持续减少、地缘政治风险升温等影响。

(责任编辑：DF082)