自今年2月后，LME铜受到中国经济增速下滑影响从8346美元下跌至5月初的6756美元，跌幅达-19.05%，创下2年来的最大阶段跌幅。尽管铜价仍处于下跌大周期格局中，但短期的超跌导致现货供应停滞，促使铜价开始出现阶段性的反弹。

　　目前，国内保税区铜库存已出现明显下降，融资进口铜部分流入市场。国内隔夜拆借利率出现回升，对融资进口铜较为有利，同时，融资铜一般都有周密的保值和操作计划，风险相对较小，而前期铜进口比值出现回升是库存铜下降流入市场的主要原因。同时，铜价大跌，废铜供应商亏损加大，纷纷惜售囤积，并减少进货量，作为铜原料的重要来源，废铜供应的短缺开始影响到电解铜市场。现货商惜售，冶炼企业产量下降，库存消耗过快，现货铜货源紧张，国内现货升水在铜价大幅反弹的背景下仍维持200元/吨。而国内进口比值回升也导致近期冶炼企业出口积极性增大，又加剧了国内铜的消耗。

　　根据季节性特点，进入5月后，铜市开始迎来全年最强的消费旺季，旺季企业开工会明显上升，现货消费增加，拉动铜价出现季节性上涨。消费旺季会一直持续到7月中旬，随着夏季企业开工率的下降，铜价消费会出现季节性的淡季，届时铜价或重回下跌格局。

　　5月2日欧洲央行(ECB)宣布下调再融资利率至0.5%，欧洲央行行长德拉吉自2011年11月上任后，迄今为止共进行了四次降息，时间分别是：2011年11月3日，铜价从7903美元/吨下跌至11月23日的7280美元/吨，跌幅为7.8%，持续时间为3周；2011年12月8日，铜价从7706美元/吨下跌至7222美元/吨，跌幅为6.2%，持续时间为1周；第三次降息是2012年7月5日，铜价从7685美元/吨下跌至7446美元/吨，跌幅为3.1%，持续时间为3周；前三次降息后，铜价受到欧洲经济下降影响，表现出短期内明显下跌，而后随着降息效果初现，铜价企稳后开始止跌回升，并出现大幅上扬。本次降息前后铜价已经开始出现明显下跌，跌速和跌幅已经超过前几次，因此，后期随着降息效果的显现，铜价出现震荡攀升的可能性大增。

　　四月，日本央行也重新启动了新一轮的量化宽松政策，希望2年内实现2%的通胀目标，到2014年底基础货币增长1倍至270万亿，央行买入日报政府债券以及ETF，月度规模约7万亿日元，以拉动日本经济尽快走出低谷。继美国后，日本、欧洲都开始了新一轮的货币宽松措施，全球性宽松政策正将货币供应总量推升至更高水平。美国最新公布的PMI制造业数据下滑，对未来美国经济增长将形成拖累。美联储在近阶段也将会继续维持宽松的货币政策，以确保美国的竞争优势和经济复苏的持续性，美元开始出现高位震荡，充裕的货币仍是支撑铜价的最关键的因素。

　　总体而言，欧央行的再度降息从长远看会带动欧洲经济尽快走出低谷，而欧洲经济的尽快复苏，对全球乃至中国的出口和消费都十分有利。尽管一季度中国经济的低迷表现令铜价下滑，但随着铜消费旺季的来临，季节性需求旺盛会拉动铜价从低谷走出，随着震荡结束，经过大幅下跌的铜价有望迎来中级反弹行情。

　　---------------------

　　利差套利 提升铜融资规模

　　上海保税区内的铜存量一直是市场关注的焦点，这一数量的增加或减少，总会引起市场人士的众多猜测。实际上，很多时候其变化并非由供需变化引起，而是融资贸易商操作手法变化所致，而在他们看来，铜价变化并非首要考虑的因素。