核心提示：钢贸贷款风险依然在发酵，而最近铜价的暴跌又引来各界对铜贸贷款风险爆发的担忧。铜贸贷款风险与铜价有何关系？本文将解读“融资”铜的四种模式，揭秘融资铜的前世今生。

　　21世纪网独家报道近期，铜价持续暴跌，国内铜价更是一度跌破50,000元的价格关口，创数年来的新低。

　　“铜价这样下跌，融资铜风险就来了。”一位不愿署名的钢贸商毫不掩饰担忧。一时间，“铜价暴跌，融资铜贸易商恐怕资金链断裂”的论调蔓延。

　　融资铜贷款风险是否真的与铜价暴跌有关？崩塌的钢贸贷款一直触动着各方的神经，融资铜是否将重蹈“钢贸”覆辙？

　　在圈外人眼中颇显神秘的“融资铜”到底模式如何？21世纪网走访了多位融资铜贸易商、金属行业研究员、大宗商品分析师以及商业银行信贷员，为您独家揭秘“融资铜”的前世今生。

　　“融资铜”的前世今生

来源：上海某大宗商品贸易公司内部资料

　　据悉，国内企业通过授信银行开立远期信用证给境外贸易商，到单T/R (信托收据)得到货权单证，“转卖”其他贸易商(通常就是原境外贸易商)或通关后国内市场销售，即期获得相应货款，信用证到期后再偿还银行资金，此做法给企业带来了几个月的流动资金，这就是所谓的融资铜、融资铝、融资锌、融资橡胶、融资油。。。。。。

　　“无论是钢材还是电解铜，都只是道具，套路相同，只是银行对货物的授信方式不同而已”， 上海某大宗商品贸易公司老总对21世纪网表示，“目前大宗商品的融资贸易，其实都是利用银行对国内企业的授信，变相地把授信套为现金，然后虚构了一个贸易。”

　　2008年经济危机时此类融资模式一度非常盛行，2011年货币紧缩背景下，随着人民币跨境贸易的外扩，以及外汇核销政策变革给“转卖”的松绑，“融资铜”再出江湖大行其道于商品贸易，融资手法、结算周期、盈利模式都发挥到了极致。

　　“融资铜的操作模式一般分为死价操作、投机操作、敞口操作和跨市操作四种模式，”上述贸易公司老总介绍。

　　融资客在采购和销售中均采用固定价格操作被称为“死价操作”，相关保值由庄家负责，融资客仅支付融资利息和相关的升水差，此类操作约占70%。

　　投机操作和敞口操作则均采用“活价操作”。 投机操作中实际作价会在一个较短时间段完成，通常是利用当日盘面的波动去投机，但不影响最终融资利息和相关升水差，此类操作约占20%。而敞口操作通常都是利用价格趋势去单边投机，作价间隔较长，敞口风险巨大，但同样不影响最终融资利息和相关升水差，此类操作约占10%。

　　跨市操作在实际作价中也会有“采购按LME(伦敦金属交易所)、销售按SHFE”(即完税后销售国内)，如此无形中形成了一个“正套”，当然反之操作也可形成“反套”，较为复杂，因为涉及沪伦比价，在融资客中如此操作的非常少。