核心提示：近期汇金总是在关键点位护盘，这对市场投资者预期产生了一些微妙影响。虽汇金入市规模极小，但是这种类平准基金行为由于携政策优势，其影响不容忽视。更为深远的考虑是未来如真正平准基金出台，则应关注其对市场产生的直接影响。

　　就现阶段而言，汇金不可能大规模入市，其对市场阶段性影响主要应是靠撬动预期来达成，否则其护盘行为将十分费力。

　　一、汇金入市目的分析

　　汇金属于准平准基金性质，其入市目标主要是在政府政策指导下维持市场稳定，所以其操作方向是和中央政策方向高度统一的。但另外一方面汇金的操作行为也要考虑其安全性和操作效率，即用最少资金维护市场平稳发展，毕竟平准基金不能充当简单的救市主。

　　二、汇金操作行为分析

　　由于汇金的准平准基金行为并非是市场谋利行为，其在很大程度上是出于稳定市场的政策目标，这决定其必然会采取和一般投资者不同的行为模式。我们认为其主要行为表现为对冲整个市场的非理性行为，主要呈现在关键位托市和在市场非理性下跌时规模买入两种行为模式。

　　首先，从稳定市场的效率上而言，在关键点位入市能够提前预防整个市场非理性抛售出现，从而避免在更加被动的情况下护盘，这是一种较优选择。应该说除非有较大基本面突发因素出现，汇金(平准基金)应更愿意采取这种操作方式，在关键位置以少量资金撬动权重股从而维系指数和整个市场的阶段性信心。

　　其次，在急跌的情况下大规模买入。如果市场出现了非常恐慌性的急跌，投资者群体性非理性抛售，这时候汇金作为准平准基金也可能会买入，但是要达到实际的稳定效果，其买入规模必然不小。实际上这种情况更多属于一种被动性护盘，效果一般并且还要消耗大量资金。按照目前情况，一般是在政策底线和管理层准备好足够的政策对冲市场预期背景下，汇金才会采取这类行为。其买入主要对象依然是权重股。

　　最后，是直接对冲小非抛售筹码和购入一些低估的央企股票，需要消耗不少资金。这一情况出现往往是政策有足够信心来平稳市场中长期走势，在关键性问题得以解决后出现的，是需要真正平准基金而非汇金可以做到的。

　　另具体到目前情况而言，由于汇金不可能规模入市，其对市场阶段性影响主要应是靠撬动预期来达成，否则其护盘行为将十分费力。

　　三、真正的平准基金出台条件分析

　　我们万隆证券网认为，管理层目前之所以迟迟不推出平准基金，而仅仅是依靠汇金这类小规模资金被动性护盘，其原因很可能是出自于还有重大金融和经济问题尚待解决。实际上大小非问题和宏观经济走向不明朗，即使是出台平准基金也难以真正起到稳定中长期市场作用，毕竟平准基金不可能将数以万亿计的大小非筹码都收入囊中。

　　所以从根本上来说，只有大小非和市场的利益关系得到妥善协调，并且经济基本面的下滑没有出现更加悲观局面，真正的平准基金出台才是顺理成章的事情。

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