煤炭行业：盈利增长仍处加速轨道荐2股

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煤炭行业：盈利增长仍处加速轨道荐2股

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-5-8 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

煤炭行业：盈利增长仍处加速轨道荐2股

4月份涨幅在10%左右，涨幅最小的动力煤月度环比也上涨近6%。秦皇岛港口动力煤价格在消化年初抢运积累的库存后，4月中旬重拾升势，重新接近2月份的高点。

    国际煤炭价格在经历3月底4月初的小幅调整后有重新走高迹象，截至4月28日，澳大利亚BJ动力煤价格指数为124.65美元/吨，距3月初高点有7美元/吨的价差，较国内价格高37%左右。

    煤炭上市公司：2季度盈利环比有望继续增长

    2008年1季度并不是煤炭上市公司全年盈利的高点，2季度仍有超过1季度的可能，原因在于：首先出口价格谈判刚刚尘埃落定，根据《21世纪经济报道》报道，2008财年中日动力煤价格确定为131.4美元/吨（不包括兖州煤业），同比上涨93.52%，4月份执行新财年的出口价格的将会对中国神华、中煤能源、兖州煤业、西山煤电等出口量较大的公司业绩进一步提升；其次，2季度以西山煤电为首的焦煤公司陆续上调焦煤价格，主焦煤、焦精煤合同煤价的上涨幅度为28%。目前焦煤供求格局依然偏紧，西山煤电在4月底再次上调地销煤价格，尽管这部分销量较小，对总体业绩的提升幅度不大，但传递了积极信号，加之目前公司煤价与市场价仍有100-200元/吨的价差，我们判断年内继续提价的可能。

　　潞安环能、国阳新能等公司的喷吹煤价格也随之大幅上调，将继续提升板块和各相应公司的2季度业绩。我们维持对煤炭板块上半年净利润增幅50%的保守预测，包含焦煤、喷吹煤在内的冶金用煤价格未来仍存在上调的可能。

    维持煤炭行业推荐评级攻守兼备，维持推荐

    我们一再强调煤炭行业本轮景气的主要驱动因素来自于供给面，一方面是国内落后产能的淘汰，一方面是国内外运力瓶颈，前者具有不可逆性，后者的改善需要一定的时间周期，在宏观经济不发生大幅下滑的前提下，煤炭行业景气难改，具备进攻性。

　　在通货膨胀的环境下，煤炭作为上游资源行业的成本传导能力使之具有抗通胀的特点；即使经济增速回落幅度超过预期，煤炭将是最后受到冲击的行业之一，与中下游的制造业相比具备抗周期性，从这个角度看，煤炭板块具备防御性。

　　1季度和2季度仍是煤炭行业景气的加速上升期，预计3、4季度增速会维持较高水平上的平稳增长。我们维持对行业的推荐评级。

　　依然看好冶金用煤与动力煤龙头，上调兖州煤业盈利预测，建议重点关注

    包括炼焦煤和喷吹煤的冶金用煤受资源瓶颈、淘汰小煤企所致的供给制约、价格传导顺畅无障碍以及下游钢铁景气度较高等因素的影响，仍将维持高景气，我们仍看好以西山煤电为首、包括潞安环能、开滦股份和平煤天安在内冶金用煤公司。

　　我们看好动力煤龙头中国神华和兖州煤业。前者尽管不是煤价上涨的最大受益者，但其独特的煤电路港一体化产业链是盈利内在稳定器，加之年内相对确定的收购预期对盈利的增厚，目前的估值仍具长期投资价值。兖州煤业的投资要点在于公司本部逐步走出低谷，进入平稳期，外埠项目的陆续投产使公司重归增长轨道，而公司灵活的销售政策在煤价上涨环境中的表现超过我们预期，我们公司合同价格签订情况重新核算，对公司2008的盈利预测调整到1.01元和1.16元，公司2008、2009年动态PE分别为22倍和19倍，按照煤炭重点公司08年动态PE29倍计算，公司合理价值29元，建议近期重点关注

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