电力行业：用电需求强劲增长推荐4只股

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电力行业：用电需求强劲增长推荐4只股

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-4-7 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

电力行业：用电需求强劲增长推荐4只股

业21.62倍动态估值水平仍高于大盘19.83倍总体估值水平。但从国际成熟市场公用事业长期保持15-17倍的估值水平比较，我们认为，2008年我国发电行业18-22倍估值水平属比较合理的范围。

    五、二季度投资策略：火电观望、重点关注水电

    电力行业作为公用事业，在欧美成熟市场，动态P/E估值一直维持在15-17倍之间，P/B在2.6倍左右，二级市场的波动性比较平稳。

　　与国际成熟市场电力估值比较，我国电力行业的估值水平仍较高，我们重点跟踪的发电公司2007年静态平均P/E26.72倍，2008年动态P/E26.78倍，P/B3.09倍。在大盘低迷以及电力行业2008年利润下滑的情况下，电力板块仍面临估值偏高的风险。

　　在此前提下，我们认为对火电行业的投资策略仍需观望，对有业绩支撑和整体上市题材的公司可以关注，如宝新能源、国电电力、粤电力等。

　　水电行业不受成本压力的困扰，估值也比较合理，重点推荐长江电力。

    六、重点公司评级

    长江电力（600900）：不受成本上涨困扰、一季度业绩增长近20%

   三峡工程2009年全部竣工，26台机组合计1820万千瓦装机容量，预计年发电量846.8亿千瓦时，目前，上市公司有装机容量831.5万千瓦，集团公司需要大量资金持续开发金沙江下游水电资源，2008年整体上市动力比较足。

　　2007年收购2台机组后，公司业绩有望增长近20%。

　　节能调度实施后，可以确保第一大水电公司不受电力过剩困扰。

　　续成功收购广州控股、上海电力和湖北能源部分股权外，公司欲再收购皖能集团，在售电区域收购火电资源，可以在战略上确保公司实现真正意思上的“水火互济”经营战略。

　　在不考虑整体上市的情况下，预计公司2008、2009年每股收益为0.65元、0.68元，给予公司30倍市盈率估值，目标价格为19.5元，维持“买入”评级。

　　宝新能源（000690）：差异化经营、高成长性

    公司梅州地区民营电力发电企业，从事煤矸石发电综合利用，差异化经营战略使公司避免与大型发电集团正面竞争。

　　公司管理层全部由职业经理人组成，股权激励使的公司管理层与投资者利益一致。

　　煤矸石发电有别于传统燃煤火电，劣质煤煤价上涨低于动力煤价格上涨，公司两年劣质煤煤价只上涨10%左右，低于动力煤25%的涨幅，2007年公司一期27万千瓦机组获得净利润2.7亿元，盈利能力相当于广东100万千瓦火电厂。

　　公司二期两台30万千瓦机组在2008年4月和8月投产，三期两台30万千瓦预计在2010年投产，公司净利润复合增长率接近50%。

　　公司具有区位优势，广东省2008-2010年用电需求都将处于紧张状态。

　　公司风电规划装机20万千瓦，其中2个5万千瓦装机的风场已获得省发改委审批，另外公司百万千瓦的海上风电也在做前期准备。

　　公司和陆丰政府签订8台100万千瓦超超临界火电机组协议，陆丰甲湖湾能源基地为公司后10年发展奠定基础。

　　预计公司2008-2009年每股收益0.65元、0.73元，我们认为公司2008年合理价格在16.3元，维持“买入”评级。

　　国电电力（600795）：资产注入+控股商业银行

    公司2007年10月公开发行1.77亿A股，募集资金31亿元，收购浙江北仑第一发电等六个电厂股权，合计收购权益装机容量243.96万千瓦，2008年增厚净利润3亿元左右。

　　2007年11月，公司欲投资37.56亿元，20%控股比例控股石家庄商业银行，截至2006年底，该商行总资产321.3亿元，2006年实现经营利润2.8亿元，净利润4266万元。

　　公司是国电集团的旗舰企业，目前权益装机920万千瓦，截至2006年底，集团公司有可控装机容量4445万千瓦，集团与上市公司装机比在五大发电集团中最大，集团公司多次场合下表示在2010年之前将集团优质资产注入上市公司。

　　公司28%参股山西同忻煤矿，该项目2009年投产后产能1000万吨，另外，国电集团2007年12月出资21亿元51%控股平煤集团，在电煤价格不断上涨的背景下，公司用煤能在质量和数量上得到保障。

　　预计公司2007、2008年每股收益为0.35元和0.38元，给与公司2008年28倍市盈率估值，目标价格为9.8元，调低至“持有”评级。

　　粤电力A（000539）：地方电力龙头，集团整体上市长期值得期待

    公司是广东地区最大的发电上市公司，预计2006、2007年权益装机分别为430万千瓦和549万千瓦，增速分别为48.0%、27.7%。

　　大股东粤电集团引入华能集团作为战略投资者并谋求整体上市，集团拥有上市公司两倍多的优质电力资产，整体上市长期值得期待。

　　公司的主要优势是位处全国电力需求最旺的地区，机组利用率高，上网电价高。

　　预计公司2007年、2008年每股收益为0.29元和0.35元。目标价格为9.35元，维持“持有”评级

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