来源:      民族证券

　移动通信行业仍有较大业务潜力,受益移动对固定的替代作用加剧、资费下降、经济增长带来的对移动通信需求的需求增加，国内移动通信行业正处于其发展的高峰时期，用户保持快速增长。2007 年底移动用户总数达到5.47 亿户，全年新增移动用户达到8600万户，相当于韩国移动用户总量的两倍，同比增长18.7%。但由于语音通话资费的持续走低，用户MOU 增长的放缓，移动通信业将主要依靠外延式增长。

　　2008 年最主要的看点是通信运营业的重组及3G 牌照的发放。运营行业不均衡发展，中国移动一家独大的现状及国家避免3G 重复投资的愿望使得行业重组成为必然。行业重组的焦点在 中国联通(600050)，我们认为，行业重组将极大提升联通的网络价值。构成对上市公司的极大利好，通过弱弱联合将极大改善联通的财务状况，提升网络的规模运营，降低费用率。通过DCF 方法、用户价值估算法及市盈率法我们认为中国联通的合理价值应为13.5 元，给予买入评级。

　　从细分子行业看，受益光缆对传统铜质电缆的替代，国内移动运营商继续推进村村通建设，进行网络扩容以及3G 新增容量，传输网投资将大大增加以及国外市场需求强劲三大方面的强劲需求，国内光纤光缆行业将迎来一个黄金发展时期。

　 中兴通讯(000063)在从产品线看，无线以及终端方面扩张迅速，2007 年，无线通信设备新增合同占全球33%，即62 个，位居行业第一。公司在TD 及CDMA 领域均处于行业翘楚地位，在2007 年中国移动TD 网络招标中，中兴通讯获得了45.5%的份额。在TD 网络后续建设中有望继续占据超过30%的市场份额。CDMA 系统设备在2007 年全球合同数量占比43%；在中国CDMA 市场的无线市场份额高达34%，稳居第一。相对弱势的GSM 领域也增长较快，2007 年GSM 设备全年出货量同比增长300%以上，全球网络规模超过1 亿5 千万线。在收入规模急剧扩张的同时，规模效应逐渐显现，利润增幅明显高于收入增幅。考虑公司成长性及行业优势，给予2008 年50 倍市盈，目标价格94.5元。