来源:      邱世梁   光大证券

 ◆维持行业“增持”投资评级

　　行业内部需求和外部需求增速将有所放缓，但放缓程度有限。行业增速在30%左右，内需增速在20-25%，出口增速在50%以上。

　　◆灾后重建，短期对需求有较小程度刺激作用，中长期构成利好

　　短期看，雪灾导致基础设施建设受损，节后将启动灾后的重建工作，重建将直接增加工程机械行业的需求，但从比重看，影响程度不大且持续时间较短，预计对上市公司的影响在5%以内，因此并不调整短期盈利预测；中长期看，是次雪灾暴露出我国，尤其是中西部和农村公共设施建设仍然存在重大不足，政府可能进一步加大基础设施投入力度，从而拉动基础设施建设和固定投资，刺激工程机械需求，中长期对行业定量影响取决于政府的意图，暂时无法测算。

　　◆灾后重建对大工程机械上市公司的影响好于小工程机械：

　　大规模基础设施建设对主要刺激大工程机械的需求，对大工程机械上市公司的正面影响大于小工程机械，这对大工程机械行业构成中长期利好。

　　◆维持三一重工、中联重科、安徽合力“买入”，山河智能“增持”评级

　　大工程机械推荐配置三一重工、中联重科；防御性品种建议配置安徽合力、山河智能。

　　◆投资风险来自于汇率和宏观调控及世界经济的不确定性

　　人民币大幅度升值将一定程度影响中国工程机械的国际竞争力；宏观调控及世界经济的不确定性会影响内需及外需。