海通证券：自动/无人驾驶产业推进加快 行情预演开启

　　1、技术进步突破法规制约。特斯拉等自动驾驶技术快速推进，高速公路、停车、拥堵跟随等领域已能实现自动驾驶，使得美国公路法规面对极大放开机会；国内，百度无人驾驶汽车成功路试，预示中国无人驾驶技术正在追赶。

　　2、产业催化将屡超预期。早前市场认为无人驾驶产业化将在2025 年后，但特斯拉、谷歌、苹果、百度、乐视、宝马、沃尔沃、本田、博世等巨头玩家普遍预计2020 年前量产，车型开发和路试将在2016 年陆续发布，后续研发和供应链将明显起步。

　　3、板块配置价值凸显。自动/无人驾驶板块，涉及电子元器件/汽车零部件/智能交通，低预期导致个股涨幅明显落后，我们坚定认为产业推进速度超市场预期，个股价值低估状态迎来配置机遇。

　　4、行情将围绕【电子器件放量、智能系统开拓、智慧交通生态】陆续展开。关注龙头【金固股份、亚太股份、中原内配、四维图新、千方科技、数字政通、保千里、欧菲光】等。

　　风险提示：系统性风险。(海通证券)

　　金固股份个股资料操作策略咨询高手实盘买卖

　　金固股份:拟战略投资南方担保,布局汽车金融

　　金固股份 002488

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2015-12-09

　　投资要点

　　事项:

　　公司公告与南方担保签订投资意向书,公司拟以增资和受让股权的形式投资南方担保,对南方担保进行中长期战略投资,布局汽车金融。

　　平安观点:

　　拟战略投资南方担保,后市场生态圈建设有望再下一城。金固股份(或其关联方,或指定第三方)拟以扩股及(或)接受老股转让的方式投资南方担保,投资总额约1.25亿元,投资后金固股份持股60%。南方担保主要做汽车领域的融资性担保业务,2014年营收616.13万,净利润18.87万(未经审计)。若投资完成,南方担保将利用本次融资所得的资金根据金固股份的发展战略,用于南方担保的市场拓展和业务扩大。

　　以汽车超人为基础,布局汽车金融。汽车超人现在以轮胎销售、洗车、美容业务为主,后续将有望向二手车交易、新车销售、汽车保险、汽车维修等领域拓展。现阶段汽车超人合作门店预计超过2万家,合作品牌商300多家,平台注册车主用户预计400-500万。战略入股南方担保后,以汽车超人合作维修店和零部件供应商为基础,公司有望向汽车供应链金融渗透;以汽车超人注册车主用户为基础,公司有望向二手车、新车等整车消费金融拓展;以平台后服务为基础,公司有望向维修、保险等后服务金融渗透。

　　盈利预测与投资建议:公司以全资子公司特维轮网络为中心,先后入股上海语境(车联网)、苏州智华(智能驾驶)、车友网络(二手车),成立金固磁系后市场基金,近期又调整定增方案力保能成功募集27亿发展后市场业务,同时与浙商保险战略合作涉足汽车保险,入股浙江南方担保布局汽车金融,公司转型汽车后市场意志坚决,战略清晰,后市场生态圈建设逐步落地。我们看好公司长远发展,维持15、16、17年EPS0.14元、0.22元、0.33元的盈利预测,维持“推荐”评级。假设定增发行1.35亿股,股本增加至6.43亿股,则15、16、17年摊薄后EPS预计为0.11、0.17、0.26元。

　　风险提示:汽车超人门店扩张和销售不及预期、公司高附加值后市场业务拓展不及预期。

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　　亚太股份:携手军工研究所深化军民制动系统合作,助转型升级

　　亚太股份 002284

　　研究机构：安信证券 分析师：林帆,张琎 撰写日期：2015-12-09

　　携手航天军工研究所,进一步增强制动系统综合竞争力。公司12月7日公告与北京航天发射技术研究所签署《全面战略合作协议》,根据合作协议双方将在原有汽车底盘系统领域良好合作的基础上,在军、民制动系统领域的技术研发和开发采购上进一步展开长期战略合作。北京航天发射技术研究所隶属中国航天科技集团下中国运载火箭技术研究院,主要从事发射技术、发射方式以及发射车、发射平台的研制,是中国宇航协会发射工程及地面设备专业委员单位,航天科技集团发射技术战略研究组组长单位。

　　看好军民合作下公司技术和市场突破,战略合作协同效应显著。公司作为国内汽车底盘系统领先企业,携手军方研究所一方面显示公司研发和制造能力获得军方认可,另一方面通过与北京航天发射技术研究所展开军民合作,在技术和市场上协同效应显著:(1)北京航天发射技术研究所在仿真分析计算、整车制动的最优化、整车道路模拟试验台等方面具备优势,为公司汽车电子和主动安全控制业务提供数据支持;(2)根据协议未来双方将就航天军工产品开发采购签署具体合作项目,提升军民融合深度广度

　　智能汽车生态圈综合实力再进一步,看好公司成为国内智能汽车龙头。

　　我们认为公司通过布局环境感知(前向启创)+主动安全控制(亚太股份)+车网互联(钛马信息)已完成智能驾驶生态圈全产业链布局,此次与北京航天发射技术研究所合作,将进一步增强汽车制动系统技术实力,累积模拟数据优势。基于公司主业与智能驾驶协同效应显著,转型方向明确,布局完善,我们认为公司有望成为国内智能汽车龙头企业。

　　投资建议:维持买入-A投资评级,6个月目标价18.00元。基于行业情况我们下调公司盈利预测,预计公司2015年-2017年的收入增速分别为11.1%16.5%、17.7%,净利润增速分别为15.4%、22.5%、23.8%,EPS分别是0.27元、0.34元和0.42元(原EPS分别是0.33元、0.43元和0.58元);维持买入-A的投资评级,6个月目标价18.00元,对应2016年53倍动态PE。

　　风险提示:国内汽车销量大幅下滑;原材料价格大幅波动等。

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　　中原内配:增资华元恒道,多元化战略布局又落一子

　　中原内配 002448

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2015-12-15

　　事件:公司公告,公司、华元恒道原有股东及其他投资者拟对华元恒道进行增资,其中,公司出资2000万元,增资扩股后占比9.76%。本次增资扩股前,华元恒道注册资本1000万元,截止2015年6月30日,总资产5583万元,净资产3454万元,2015年上半年实现营收4601万元,净利润2295万元。在未分配利润按原股东占比转增实收资本后,新老股东按每股1元的价格进行增资,其中,惠和恒信、东吴创投、中平投资、中原内配、王东虎分别出资9443万元、2911万元、1943万元、2000万元、1000万元,增资扩股后注册资本提升至2.05亿元,占比分别为51.22%、19.51%、14.63%、9.76%、4.88%。

　　点评:华元恒道投资管理能力突出,盈利能力强,将给公司贡献较高投资受益。华元恒道是一家植根于中国资本市场,专注于一级市场股权投资、上市公司战略投资和二级市场证券投资业务的综合性投资管理机构。大股东为上海惠和恒信投资管理有限公司,在风险管理等领域具有丰富的经验,二股东东吴创投为东吴证券的全资子公司,具有丰富的项目资源以及投资管理经验,三股东中平投资为平煤神马集团的控股子公司,资金实力突出。从盈利能力来看,2015年上半年净利润达2295万元,期末净资产为3454万元,期初净资产仅1159万元,就贡献了超2000万元净利,凸显原有股东卓越的投资管理能力。此次增资产后,净资产超2亿元,极大提升了华元恒道的投资范围,利于其全面发展,华元恒道的盈利能力亦将得到极大提升。我们认为,增资华元恒道不仅是公司多元化战略布局持续推进的又一体现,且能够持续贡献合理的收益。

　　维持公司买入评级,6个月目标价为18元。公司瞄准新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等方向,战略转型预期明确。仅考虑现有业务,我们预计公司2015-2017年收入增速分别为1%、8%和11%,归属母公司净利润增速分别为14.38%、14.59%和14.22%。EPS分别0.35元、0.40元和0.46元。维持公司买入评级,6个月目标价18元,对应2016年45倍PE。

　　风险提示:汽车销量大幅下滑的风险,公司战略转型进展不达预期的风险。

　　四维图新个股资料操作策略咨询高手实盘买卖

　　四维图新:非营业收入推动业绩高于预期;收入增长不及预期

　　四维图新 002405

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：金俊 撰写日期：2015-10-29

　　与预测不一致的方面

　　四维图新公布2015年三季度收入/净利润分别为人民币3.12亿/2,000万元(同比增长18%/54%),较我们的预测低18%/高31%。净利润与预期之间的差距主要是非营业收入高于预期所致,包括银行理财收益。公司预计2015年净利润有望增长0%-30%,低于我们此前44%的2015年全年同比增速预测。

　　投资影响

　　要点:1)2015年三季度收入同比增长18%,主要受地理信息服务收入增长的推动,该业务包括交通信息服务、车联网和网络服务以及工业应用。这一增速低于我们44%的2015年三季度同比增速预测。2)三季度毛利率环比上升两个百分点,但仍然较2014年三季度低9个百分点。我们认为毛利率下滑主要是地理信息服务系统集成(包括硬件、软件销售)收入占比上升所致。我们认为随着地理信息服务业务的增长,毛利率将逐渐下滑。3)我们认为1,200万元的投资收益为一次性收益,如果剔除该收益,则净利润低于我们的预期。

　　估值:我们将2015-2017年盈利预测下调10%/2%/4%以反映收入增长的放缓。

　　我们将基于长期贴现市盈率的12个月目标价格下调2%至人民币21.3元,仍基于25倍的2016年预期市盈率(全球同业中值),乘以2020年每股盈利预测1.23元(原1.26元),并以9.6%的股权成本贴现回2016年。维持中性评级。

　　主要风险:销售增速高于/低于预期,销售管理费用率高于/低于预期。