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彩虹精化:收购充电运营,完善能源互联网战略布局
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,张垚,马军 日期：2015-11-20
事件描述：彩虹精化发布公告,公司全资子公司深圳永晟新能源与深圳国电能投资签署《股权转让协议》,深圳永晟拟收购国电能投资持有的深圳市充电易科技有限公司。
事件评论
收购充电易科技有限公司,进军电动车充电领域。深圳市充电易科技有限公司成立于2015年9月,定位于电动车充电设施投资与运营等,主要发起股东包括国电能投资、比亚迪等,其中国电能投资持股45%,前海亿车持股25%,比亚迪持股20%,沃尔奔达新能源及深圳拓普能源各持股5%。公司本次将收购国电能持有的充电易20%股权,其他股东方不变。由于国电能尚未完成充电易公司资本出资,故交易价格定位1元。公司本次收购国电能投资持有的充电易20%股权,将正式进入电动车充电领域,且股权转让以充电易公司明年实现开展比亚迪电动车充电桩业务为前提,保证公司利益。
布局充电运营,拓展新兴增长点,夯实能源互联网战略发展基础。1)国内电动车进入快速发展阶段,而充电设施作为电动车发展的命脉与咽喉,未来市场空间广阔,伴随相关支持政策的出台,充电桩将有望进入快速扩张期,公司选择此时进入充电领域,有利于公司把握后期市场发展,拓展新的利润增长点。而本次收购的充电易具有国内最大的新能源汽车制造商比亚迪股东背景,未来快速发展可期,将直接为公司贡献收益;2)公司业务定位低碳、环保、新能源,在电力体制改革大背景下,从上游光伏发电切入,逐步完善产业链上下游,打造能源互联网平台式企业。电动汽车作为具备储能功能的负荷端,未来在能源互联网发展中将占据重要地位,公司本次收购充电易,亦将为公司未来业务拓展奠定基础。
自主开发与收入齐头并进,打造GW级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW,目前具有并网电站约40MW,后期将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张:1)自主开发方面,目前公司在建电站180MW,项目储备超GW;2)收购方面,公司计划2015-2016年期间收购200MW电站规模。同时,公司推出20亿元规模的非公开增发方案,解决GW级别电站开发资金需求。整体上,我们认为公司电站开发顺利推进,规模有望超预期,预计今年底大概率超500MW,明年底超1GW。
公司电站规模持续扩张,驱动盈利增长,布局充电运营,打造新兴利润增长点,预计2015、2016年EPS分别为0.19、0.80亿元,对应PE分别为166、36倍,维持买入评级。
海德股份:群星璀璨,扬帆远航
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇,金山 日期：2015-11-20
核心观点:
分工有序,群星璀璨
公司新一届董事以及高管中可为人才济济,拥有丰富的金融业从业经验和社会资源,董事会成员平均年龄为52岁,高管团队平均年龄46岁。海德股份当前两个核心人物为董事长郭怀保和总经理王彬,郭怀保之前是中国华电集团资本控股有限公司总经理,具备全金融行业从业的经历;王彬曾担任四川省国资委副主任,和09年组建的四川发展(控股)有限责任公司第一任党委书记和董事长,在四川省内具备丰富的资源。两位副总经理以及其他董事、监事的配合覆盖各各领域,在获取经营牌照后便于公司开展不良资产管理及其他金融业务。
蓝海机遇,扬帆远航
国家经济增速中枢下移,产业升级压力显著,金融体制改革不断推荐,者都将会增加不良资产的供给规模,而在此背景之下传统企业如果想适应当前的竞争格局,势必要进行管控升级和兼并收购,不良资产运作管理业务在供需两方面都将会显著增长,市场规模将会进一步扩大。15年不良资产管理牌照已经向民营资本敞开大门,在具备资源和经验优势的团队的带东下,如果未来资质获取顺利,则公司的业务在短时间内将会迅速展开。
考虑行业空间以及公司未来业务的稀缺性,维持“买入”评级
新任董事长及总经理曾经都是国有企业投资类企业的带头人,拥有丰富的经验和资源。增发完成前,公司现有业务盈利能力较差,谨慎预测15、16年EPS为0.04、0.05元/股。完成后净资产规模50亿,行业净收益率30%左右,未来具备较强业绩增长潜力。
风险提示：公司非公开发行时间进程,以及顺利获取不良资产管理牌照。
宋城演艺:浸没式多空间剧目解析,《Sleep No More》+《死水边的美人鱼》,“模糊界限+超互动艺术展现”
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-11-20
事件:11月17日宋城演艺(300144.CH/人民币30.71,买入)发布公告,公司与上海世博东迪文化发展有限公司拟共同投资设立项目公司,负责“宋城演艺·世博大舞台项目”的开展,将推出大型歌舞《上海千古情》、浸没式多空间剧目《上海都魅》、娱乐秀《紫磨坊》等三大演艺作品。我们就《上海都魅》涉及到的浸没式多空间剧目进行解析,希望对您有所帮助,详情如下:
一、浸没式戏剧:模糊演员和观众界限,超互动艺术形式
1)在浸没式戏剧中,观众通过某种方式成为戏剧的一部分,可能是通过旁观者的身份,也可能成为剧中真正的角色。观众可以在周围的表演空间中漫步、探索,他们看到什么或者忽略什么取决于自己的判断。观众可能从一个房间移动到另一个房间来欣赏重要的场景,成为戏剧中有影响力的角色。演员和观众、虚拟和现实之间的界限变的模糊。观众置身于故事场景中,打破了舞台带来的距离感。
2)浸没式戏剧的起源可以追溯至19世纪现代戏剧的开端。一呼一应(核心人物呼喊,观众回应事先安排的答复)是音乐中由来已久的一个概念,增加了互动元素。20世纪,神秘谋杀类戏剧将观众置于一个场景中,让他们选择鬼屋来选择如何观看戏剧内容。即便是传统的舞台剧也开始融入浸没或互动元素。1985年,托尼奖最佳音乐奖作品《TheMysteryofEdwinDrood》要求观众票选谁是杀手,以此来促发七个潜在结局其中的一个。
3)英国著名喜剧公司Punchdrunk是浸没式戏剧的先驱。他们从2000年开始就在英国制作浸没和漫步戏剧,但Punchdrunk和浸没式戏剧直到《SleepNoMore》在纽约公演才赢得世界关注。自从《SleepNoMore》获得成功后,大量浸没式戏剧作品在纽约和伦敦爆发。纽约演出的戏剧包括《战争与和平》改编而成的“工业摇滚”风格剧目《Natasha,PierreandtheGreatCometof1812》和《爱丽丝漫游仙境》改编而成的、在精神病医院上演的剧目《ThenSheFell》。伦敦浸没式戏剧出现了《Macbeth》(在平房街区上演的剧目)、《Leviathan》(观众饰演一艘追逐鲸鱼的客船上的船员)、《TheDrownedMan》(Punchdrunk制作,在1960年的电影工作室上演,结合《沃依采克》和《蝗虫之日》两部作品)。
二、浸没式戏剧爆发之缘起——《SleepNoMore》
《SleepNoMore》是Punchdrunk至今最出名的戏剧,故事改编自莎士比亚经典作品《麦克白》,剧中涉及26名演员。整场演出共3个小时,在三个废弃的仓库(共6层,100余间房间)上演。《SleepNoMore》根据上演日期和时间分为80-120美元四档。除了《SleepNoMore》外,Punchdrunk还有17部各类题材的浸没式戏剧。
《SleepNoMore》还与McKittrick酒店的餐厅和酒吧合作发售套票,如500美元的双人套票除了戏剧门票外还包括在Heath餐厅享用晚餐、在Manderley酒吧享用香槟,350美元的双人套餐除戏剧门票外还包括晚餐。
三、中国浸没式戏剧先河——《死水边的美人鱼》
《死水边的美人鱼》由著名话剧导演孟京辉打造,是中国第一部浸没式戏剧,创作灵感来源于超现实主义绘画大师马格里特和德尔沃的画作,讲述了一个关于身体出轨与感情投契的爱情悲剧。整个蜂巢剧场将被打造成一个梦境般的迷宫,10个演员将在各个空间里来回穿梭,他们相遇、交谈、离别,加上支线的49个小故事,几条重要的情节线也会重复上演。因此,选择不同的路线,会看到完全不同的表演和剧情。
该剧于2015年6月17日-21日首演6场,每场限定119位观众,票价分为两档:399元(早鸟票)、499元(现场票);第二轮演出(2015.09.17-2015.10.11)已经结束。
观众评价和体验:《死水边的美人鱼》想获得更好的观看体验,一定要最大化利用这部戏剧的“沉浸”。这不仅意味着观众可以从各个角度观看,也意味着观众拥有参与、协助、演绎的权限。观看视角的改变对体验的提升是显著的。当两个男人争斗时可以近距离环绕他们一周,这种电影镜头中才能拥有的美妙体验终于在戏剧中能用眼睛实现。在剧终散场领到的宣传手册底部写道“你可能得到一杯茶,一封信,一张照片,一个阳台的VIP位置”。
东江环保:政策超预期+内生充足+外延加速=危废龙头再起航
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：徐强 日期：2015-11-20
东江环保创立于1999年,在手资质种类最全、处理规模最大、覆盖省份最多、技术实力最强,稳坐国内危废处理行业头把交椅。我们对该股重新给予买入的首次评级,目标价29.00元。
支撑评级的要点
行业发展超预期:天津港事件推动危废监管和执法力度超预期,处理需求有望在“十三五”初期翻番。天津港事件后,政府对危废的监管意愿和力度超预期,台账制有望在“十三五”初期大面积推广。保守估计未来两年危废合规处理率提升至50%以上,相当于年危废处理量由目前2,000万吨提升至4,000万吨以上,行业处理需求翻番。
内生增长动力充足:在运+在建项目资质合计185万吨/年,全部达产后保守估计净利润将达到10-14亿元/年。根据公司各项目可研数据分析,公司全部在手项目处理资质合计185万吨,上述项目将在16-18年进入集中达产期,按照吨处理能力贡献500-700元净利润的行业一般标准计算,公司净利润总额将达到10-14亿元/年,未来3年净利润CAGR=50%。
外延式扩张加速:已找到成熟、可复制的全国扩张模式,远期净利润规模提升至20-30亿元可期。与碧水源类似,公司也已找到可复制的扩张模式:并购运行效果不好的地方性企业挤入新的省份。伴随需求释放,以公司市占率6%作保守估计,远期公司总产能将达到400万吨以上,折合净利润规模将达到20-30亿元/年。
无需担忧短期影响:6倍市盈率收购江联环保指示性意义重大,全国扩张战略继续推进无忧。江联环保2万吨焚烧处理资质满产后贡献净利润2,000万/年以上,折合6倍市盈率收购,低于行业平均收购水平:1)释放明确的指示信号,表明公司凭借完善的管理机制在不利条件下仍可保证既定战略如期落实;2)未来江联作为公司在浙江省内扩张的平台,与嘉兴德达协同发展,进一步深耕浙江乃至华东区域市场。
评级面临的主要风险：公司在建项目未能如期达产;金属大宗交易价格持续下滑。
估值：预计公司2015、2016年的每股收益分别为0.37元、0.58元,市盈率分别为57倍、37倍。我们重新给予公司买入的评级,基于50倍16年市盈率,目标价格29.00元。
中航地产:布局航空文化产业,打造商业地产运营商
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王琳,杨侃 日期：2015-11-20
平安观点:
销量表现靓丽,致力打造商业地产运营商:公司致力打造成商业地产投资、发展和运营商,以商业地产为核心,通过快速复制“中航城”模式,来实现商业地产业务的跨越式发展。公司“中航城”业态,以购物中心为核心,集合星级酒店、高级住宅、高档公寓等产品类型,目前赣州、成都等地九方购物中心项目均已开业,预计未来贵阳等项目也将逐步运营。公司商业综合体部分自持部分出售,力图实现项目本身的现金流平衡。2015年前三季度上市公司实现签约金额26.5亿元,签约面积34[1] [2] [3] 下一页
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