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中航光电:军民业务齐头并进 半年业绩超预期
事件:7月7日,中航光电发布半年度业绩预报,盈利22,716.28万元-26,725.04万元,比上年同期增长70%-100%,增速超出预期。
点评:公司业绩大增主要有以下几方面原因:
公司防务产品订单稳步增长:公司军品覆盖航空、航天、兵器、舰船和电子等主要军工领域,依托技术优势,密切关注新型武器装备型号研制任务,以项目为中心,开展策划攻关,大力推进新产品、新业务,今年是“十二五”收官之年,军品进入集中交付阶段,因此公司防务业务增长迅猛。
新能源汽车配套产品订单稳步增长:新能源汽车配套业务方面,公司作为新能源汽车标准化成员,布局早,优势明显,国内做新能源汽车的重要厂商,包括比亚迪、奇瑞、江淮、宇通、一汽、二汽,都是公司客户,预计2015年新能源汽车业务收入将达到3亿元。
新基地投产,产能逐步释放:公司光电技术产业基地2014年5月投产后,2014年下半年产能逐步释放,2015年上半年较上年同期产出大幅提升,较好的满足了交付需要,销售收入大幅增加。
成本控制取得成效,成本费用率较上年同期有所下降。参股公司发展形势较好:参股公司中航海信产销规模扩大,公司当期确认的投资收益大幅增加。
投资建议:预计15~17年公司营业收入分别为53.9亿元、87.1亿元和14.3亿元,EPS 分别为1.24元、2.12元和3.19元,目标价为30~35元,维持“买入”评级。齐鲁证券
华西能源:优秀的清洁能源一体化方案服务商
公司具备为客户提供清洁能源一体化解决方案的实力,打造核心驱动力。公司战略定位致力于提供多元化的能源系统解决方案,开发并持续推行更高效节能、更洁净环保的能源动力设备及技术系统集成方案。以传统锅炉煤粉制造业务为切入点,不断向特种锅炉领域拓展,特种锅炉涉及到循环流化床锅炉、碱回收炉、生物质锅炉以及其他余热锅炉等,同时依托原有的客户资源,在设备销售的基础上不断向锅炉总包业务拓展,锅炉技术方案不断向整体化、系统化方向发展,推动锅炉行业向EPC工程总包和BOT产业延伸。
放眼全球,受益于一路一带,海外总包业务突飞猛进。公司依托在锅炉制造产业的竞争优势不断布局海外,近期新签的西非1.63亿欧元1000t/h热力供汽EPC工程总包项目、巴基斯坦19,270万美元150MW燃煤电站项目EPC工程总包合同,彰显了强大的拿单实力,海外订单将逐步进入放量高峰期,可以预计订单执行将对未来三年业绩将产生积极的影响,不排除未来公司有继续斩获海外大单的可能,海外总包业务将迎来爆发期。
环保大平台+大金融的架构日渐清晰。公司前期收购并增资广东博海昕能环保有限公司,扩容公司的垃圾焚烧发电能力,不断完善环保大平台的架构。此次通过增发收购天河环境进军烟气治理产业,进一步夯实环保平台运营实力。另外公司通过增资自贡市商业银行股份有限公司,推动实业和金融的优势互补,环保大平台+大金融的发展路径日渐清晰。
我们给予15、16、17年EPS分别为0.73元、1.05元、1.47元,对应的PE分别为37倍、25倍、18倍。我们看好公司未来长期的发展空间,合理价值区间为55.72元—61.28元,维持“强烈推荐”评级。国联证券
杉杉股份:被低估的锂电材料综合供应商
公司的锂电池正负极材料、电解液在国内甚至全球市场均占有重要地位,随着产能不断扩大以及所打造成的全产业链优势,公司在锂电池材料行业的竞争地位仍将加强。而未来几年新能源汽车的快速普及,将带动锂电池材料需求持续快速增长。虽然行业将面临产能过剩、竞争激烈、技术革新等挑战,但对杉杉此等具有优势地位的大公司而言亦将意味着更多的洗牌、并购和整合机会。
投资业务风生水起。除金融企业股权投资带来高额回报外,公司的创投业务积累了较为丰富的运作经验。随着国内资本市场的发展壮大以及政府所提倡的创新创业,公司的创投业未来有望取得长足进展。此外,公司长远战略方向上的新能源电池材料和新能源汽车业务也将潜在受益于投资业务带来的机遇。
盈利预测:预测公司2015-2017年每股收益将达到1.65、1.71、1.91元,对应最新股价的市盈率分别为15.2、14.7、13.1倍,相对于可比的新能源汽车和材料行业的估值水平低估明显,给予公司“买入”评级。财达证券
江铃汽车:产能释放 新品上市
新一代全顺:800万辆沉淀之后,再度収力。福特新一代全顺是江铃汽车迄今为止最大的投资项目之一,总投资额近10亿元。新车预计将于2016年上半年上市,将显著改善当前全顺系列车型偏老的问题,销量有望大增。
JMC轻卡:逆势增长,行业地位显著加强。国四排放标准的严格执行对国内技术水平偏低的轻卡行业形成较大冲击,但公司技术储备深厚,国四轻卡不仅产能充沛,而且提价幅度在5000元左右,进低于其他品牉,从2014年三季度开始,月销量长期超过10000台,行业地位显著增强。
小蓝基地产能充沛,有利支撑车型放量。江铃小蓝基地30万辆整车产能于2014年四季度投产,20万台汽油収动机工厂于2015年事季度投产。
与老基地20万整车产能相比,小蓝基地投产意味着江铃汽车产能大增150%,为后续多款重磅新车的上市和放量提供有利支撑。
盈利预测与投资建议:我们估计2015年业绩增量主要由JMC轻卡提供,福特撼路者及新一代全顺将在2016年提供较大利润增量。我们调整公司业绩预测为2015年/2016年/2017年EPS分别为2.78元/5.03元/6.48元(原预测值为2015年/2016年3.15元/5.50元),维持“强烈推荐”评级。平安证券
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