◎每经记者 李娜 发自成都

　　过去的一周，在中证500股指期货与上证50股指期货上市后，市场对小盘股高估值的担心进一步被推高。

　　同样的担心也适合于机构投资者。据《每日经济新闻》了解，过去的一周无论出于对小盘股高估值的担忧，还是本着获利了结的心态，部分机构俨然已经选择让自己以往过分倾斜于中小盘股的组合显得更为平衡。

　　高仓位小幅调仓换股

　　来自德圣基金研究中心的监测数据显示，截至4月16日，偏股方向基金仓位微幅主动减持。可比主动股票基金加权平均仓位为90.74%，相比前一周上升0.31个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为86.52%，相比前一周上升0.30个百分点；配置混合型基金加权平均仓位75.40%，相比一前周上升0.25个百分点。测算期间沪深300指数涨5.9%，仓位有明显被动变化。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金仓位微降。

　　基金仓位水平分布方面，上周仓位较重的基金占比增加。重仓基金(仓位>85%)占比减少0.5个百分点至59.90%，仓位较重的基金(仓位75%～85%)占比增加1.01个百分点至15.94%，仓位中等的基金(仓位60%～75%)占比减少0.50个百分点至8.05%，仓位较轻或轻仓基金占比不变。

　　监测数据进一步显示，从基金增减仓数量变化来看‖上周无基金明显增减仓。有3只基金增仓幅度超过5%，扣除被动仓位变化后，有17只基金主动增仓幅度超过2%；27只基金主动减仓幅度超过2%，无基金明显增减仓。公司方面，多数公司选择加仓，尤其是大型和中大型基金公司操作较为一致，其中汇丰晋信、汇添富、鹏华等加仓明显。中轩金公司仍有分化，诺德、浦银、泰信等加仓幅度较大，新华、东方、纽银等小幅减仓。

　　成长股配置现分化

　　德圣研究中心分析认为，虽然基金仓位小幅减持，但随着大盘强势继续被动攀升。从具体基金来看‖加减仓幅度较大的多为成长风格，其中偏好新兴产业投资的基金减仓明显，显示出目前基金经理对成长股多空分化加剧。部分蓝筹风格基金开始逐渐加仓，体现出基金经理逐渐增加蓝筹股配置，过去一周业绩提升明显。

　　基金“88魔咒”俨然已失灵，基金仓位呈现出明显的牛市特征，尤其是股票型基金整体仍处在90%以上，仓位与大盘“共舞”。但是从风格来说有所分化，基金对成长股的配置分化明显加剧，后期更倾向于成长蓝筹的均衡配置。《每日经济新闻》记者向几位公募基金经理打探了解到，过去的一周，他们确实在调仓，将一些年初以来涨幅明显且估值消耗需要一段时间的小盘股进行了减持，配备了一些类似银行的低估值板块个股。

　　低估值蓝筹成避风港

　　股票市场的火热‖再次引起了管理层的注意。

　　上周末，中国证券业协会等多单位联合发文支持公募基金依法参与融资融券、转融通业务，并对信息披露、风险控制等方面提出了要求。与此同时，证监会[微博]也从七方面表示要规范两融业务管理。与此同时，不太好看的宏观经济数据显示了实体经济复苏速度的缓慢。

　　以上因素都会对市场的短期表现产生很大的不确定性，选择避风港显得格外重要，尤其是在牛市中控制风险更需要放在首位。低估值的银行板块，质地优质的保险板块以及相关的主题投资都使得蓝筹股成为躲避风口的理想选择。就目前的沪深A股而言，整体市盈率仍然不到10倍的银行股依然是价值洼地，成为最佳避风港；经济企稳以后，投资者对银行资产的担忧会缓解，也将促使银行估值提升；更为重要的是，银行有很多业务，如业务分拆，或在进入新的领域有一些突破，也有助于估值提升。

　　2015年，基金新发品种中，主题性产品依旧受到青睐，涉及环保、养老、“互联网+”等多个热门概念主题。

　　作为国内首只银行分级基金，鹏华银行分级基金以近乎39亿元的规模提前结束募集。从产品结构来看‖鹏华分级基金将基金份额分为鹏华银行份额、鹏华银行A和鹏华银行B三类份额。其中，鹏华银行A的年基准收益率为“一年期定期存款基准利率(税后)＋3%”，鹏华银行B的初始杠杆达2倍。鉴于该基金已发行完毕，投资者可待该产品上市交易后，直接在场内进行买卖。