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生命科学”的IT 数据公司,奠定了生物信息学的龙头地位:基因相关生物信息学服务的分工上,算法基本思路设计通常要由对遗传学有深入了解的生物背景人员或公司主导(华大基因的地位)。IT 数据公司的长处则在算法优化与配套硬件设计,但为实现与最初算法基本思路设计者的有效沟通,也必须对生物信息学有足够了解——在与华大基因长达十年左右的合作已让荣之联成为国内最理解生命科学的IT 数据公司。具备了突出的经验优势、人员优势、渠道优势,并已同时具备为资金实力强大的客户提供企业级别生物云服务硬件架构和配套软件设计的能力,以及为资金实力有限的客户提供生物云服务的能力,在业内形成了显著先发优势。伴随测序技术的进步与推广,以及生物信息学产业的迅速崛起,生命科学方面的需求有望成为IT 服务最主要的需求方之一,因而荣之联生物云相关服务虽当前规模有限,但未来空间极为广阔。
车联网大数据业务符合预期,在物流、保险和维修保养等汽车后市场成功落地:车联网的信息流目前主要还是在车载终端和系统平台之间流转,并没有后续的产业链延伸及增值服务,未来的发展趋势将打破现有壁垒的约束。未来除了导航、通信等服务以外,还会将驾驶习惯、车况信息等汽车数据接入车队管理部门、保险公司、4S 店和维修厂商,对用户的行为数据挖掘并基于大数据定价或提供相应增值服务。未来车联网的趋势是信息流的延伸,大数据增值及其他增值服务的兴起。2014 年10 月车网互联成功中标京津港国际物流公司的物流公共信息服务平台建设项目,合同金额高达1.25 亿元,极大增厚了母公司荣之联的EPS。15 年3 月31 日车网互联又正式中标“阳光UBI 车险定价项目”,在保险UBI 服务领域再下一城。15 年2 月,保监会公布了《关于深化商业车险条款费率管理制度改革的意见》,商业车险条款费率管理制度改革正式启动,意味着具有精准定价能力的公司将在竞争中胜出。
投资建议：维持“买入”评级,预测公司15-17EPS 为0.64 元、0.98 元、1.30 元,6-12 个月目标价75 元。国金证券
长荣股份:印刷工业4.0 云印刷打造互联网+模式
推广模式包括建立区域中央工厂、加盟商、线上线下经销商以及互联网平台等。相较于2014 年国内商业印刷市场超3000 亿元,未来云印刷的发展空间广阔。2015 年计划线上经销商500 多家(14 年200 多家),计划发展线下经销商1 万多家。2014 年云印刷收入约4000 万元,预计今年收入将超过1 亿元。
发展战略清晰,外延&内生打造“印后设备智能化+烟包印刷+云印刷”三位一体产业布局。公司主要发展规划:1)装备智造:国际化、信息化、智能化、自动化;2)云印刷:电子印刷;3)产业投资。13 年收购深圳利群,14 年初收购贵联控股推广智能化印刷工厂理念,利用完善的渠道加快云印刷市场布局。虽然此次收购资产失败,但未来仍将围绕发展战略加快对外并购。
国际化合作:1)通过购买海德堡印后包装资产业务,获得海德堡模切机、糊盒机设备相关研发成果和制造工艺技术,提升公司产品性能、稳定性和生产效率,争取2015 年9 月推出一款高速模切机。2)与赛鲁迪在卷筒纸印刷包装领域实现战略合作,获得赛鲁迪最新型R983 凹印机永久技术许可,进入凹印机领域,进一步完善印后、印中设备智能化,加快在国内的市场推广和进口替代。
预计2015-2017 年净利润为2.84 亿元、3.54 亿元、4.65 亿元,EPS 为1.67 元、2.08 元、2.73 元,作为印刷行业智能化工厂、工业4.0 的系统解决方案提供商,公司在软件系统及装备制造具有明显优势,云印刷采用B2B2C 经营模式,实质是“互联网+印刷”满足个性化定制需求,长期对传统印刷行业的重塑或颠覆,维持“买入-A”评级,给予公司15 年50 倍动态PE,6 个月目标价83.5 元,中期目标市值200 亿元。安信证券
黄河旋风:业绩低于预期,15年将持续增长
2014年,公司业绩略低于预期。单晶超硬材料业绩增长促公司业绩稳步增长,公司盈利能力总体基本持平,而三项费用率持续回落。我国是超硬材料大国,下游需求将持续增长,公司在超硬材料领域具备全产业链优势,市场占有率近30%,同时定增项目稳步推进中,总体预计15年公司业绩将持续增长。预测公司2015-16年全面摊薄后EPS分别为0.38元和0.46元,按3月26日12.09元收盘价计算,对应PE分别为31.76倍和26.08倍。目前估值相对行业水平合理,维持公司“增持”投资评级。中原证券
太龙药业:并购完成开启新纪元,开拓中医药新天地
桐君堂为平台,在河南省内外布局中医馆。桐君堂是浙江百年老字号中医药企业,拥有丰富的中医药处方和品牌资源,而不仅仅是中药饮片加工。未来,河南中医学院的专家将以桐君堂中医馆为平台开展坐诊及多种传统中医诊疗项目,将桐君堂打造成特色老字号为底蕴,优质专家和药品闭环的中医药连锁平台,打开中医药服务的发展空间。
中药饮片业务有望进军河南市场。桐君堂已经形成优秀的中药饮片产品线,其精品饮片已经覆盖浙江全省的大多数中医院和多家三甲综合医院。借助太龙药业在河南省内的商业资源,以及河南中医学院及其下属医院(其附属三家中医院,年饮片消费量在4亿元左右),桐君堂有望将饮片业务拓展至河南省内,开辟新的增长空间。
构建中药饮片完整产业链。桐君堂饮片原料基本大部外购,公告中指出双方将共同探索中药材规范化种植基地建设的合作模式,我们认为未来有望逐步建立自有种植基地,构建饮片完整产业链,实现种植---加工---终端销售一体化的优质饮片企业。
并购和增发股份完成,进入发展新纪元。桐君堂和新领先的收购和增发股份已经全部完成,管理层也借此实现持股,公司进入发展新纪元。由中药口服液转型为中药饮片、临床前CRO和中药主业并举的新业务框架,实现了外延式扩张的第一步。 新领先是国内优质的临床CRO企业。目前已经与多数国内前50强的药企建立合作关系,包括双鹤、罗欣、瑞阳等。公司主要做临床前服务,能够自主检测新药研发动态、快速帮助国内药企进行研发,压缩研发时间跨度。预计未来有望进入创新药领域,利用上市公司平台进一步整合行业资源、扩展业务。14年预计接近7000万元收入,在手订单充裕且公司在增发预案中设计针对其管理层的激励,我们认为公司业绩增长有望超越业绩承诺的保底水平。
桐君堂盈利水平和规模提升潜力巨大。目前桐君堂按照商业公司报备,无法享受饮片行业的多项扶植政策,如税率优惠等。预计近期有望完成公司性质变更,同时之前受限于股东方资金实力,无法满足其融资发展需求,进入太龙后将有充分融资保障,协助其扩张产能、打破地域局限。此外,桐君堂目前净利润率仅为5.4%左右,相对行业显著偏低,未来提升空间可观。
未来有望布局大病种处方药。我们认为新领先作为国内优秀临床前CRO企业,拥有围绕新药研发的丰富资源,有助于为公司谋求优秀的处方药品种,逐步实现在大病种处方药领域的布局。
设立投资平台,开启外延扩张。公司15年1月公告与众生集团(控股股东)、山东国际信托合资设立太龙健康产业投资有限公司,将通过与专业投资机构合作设立针对不同板块的并购基金、收购+培育大健康产业优质项目等多种方式,为公司谋求外延标的。我们认为联合山东信托,借助其项目运作经验将有助于提升运作效率,公司多维度外延扩张的逻辑逐步显现。方正证券
宋城演艺:千古情牵手藏谜共创九寨文化盛典
8700 万元收购容中尔甲文化公司60%股权。为提升公司在九寨沟乃至四川省文化演艺行业的品牌地位,实现优质资源的强强联合,形成合力进一步提高公司的市场占有率,公司拟出资8,700 万元以股权受让及现金增资的方式获得九寨沟县容中尔甲文化传播有限公司60%的股权,并与标的公司及其股东签订战略投资协议,交易完成后的标的公司将更名为“九寨沟县藏谜文化传播有限公司”。同时,公司发布公告,上修一季度盈利预测,预计盈利8989-9988 万元,同比增长80%-100%。主要因为宋城景区团、散客及电商市场增幅明显,三亚千古情和丽江千古情项目的营业收入及净利润较预期有较大涨幅。
九寨地区强联合、消除竞争、实现共赢。大型藏族原生态歌舞乐《藏谜》是该公司的扛鼎之作,《藏谜》是一台纯藏族风格的大型歌舞乐表演舞台剧,由“孔雀公主”杨丽萍与“藏族歌王”容中尔甲联手打造。也是《九寨千古情》在九寨地区的最强竞争对手,两台剧相距2.5 公里。为《藏谜》量身打造的“九寨沟藏谜大剧院”占地20 亩,建筑面积达1500 平方米,屋塔其面积达到1600 平方米,能容纳1500名观众,每年演出250 场次,驴妈妈上普通票78 元/张,贵宾票110元/张,尊宾票160 元/张,我们按照平均价格116 元/张、80%的上座率计算,一年营业收入3480 万元,按照宋城的净利润率40%计算,净利润1392 万,60%的投资收益为835 万元。考虑到收购之后,其票价有望提升到与《九寨千古情》一致的240 元/张,投资收益有望达到1728 万,增厚EPS0.03 元/股。我们预计公司2015-2017 年的EPS为1.17、1.48、1.79 元/股,对应的PE 为50、40、33,维持买入评级。申万宏源
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