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　　纺织服装行业：全面放开二胎，相关标的将受益

　　【行业研究】

　　投资要点

　　十八届五中全会公报全面放开二孩

　　十八届五中全会公报指出，坚持计划生育的基本国策，完善人口发展战略，全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策，积极开展应对人口老龄化行动。这是继2013年，十八届三中全会决定启动实施“单独二孩”政策之后的又一次人口政策调整。

　　纺服板块童装相关标的直接受益

　　婴儿出生以后，围绕着吃、穿、住、用、行将会产生一系列需求。据Euromonitor统计，2014年童装行业市场规模已达1671亿元，近5年年均复合增速达11%，是增速最高的服装细分领域。有鉴于此，二胎全面放开政策叠加目前的婴童红利，童装及婴童日用品成为直接受益的领域。我们认为森马服饰、金发拉比、朗姿股份和美盛文化等相关标的具有短期交易性机会，并有望长期受益我国的婴童人口红利。

　　推荐“二胎”组合：森马服饰、金发拉比、朗姿股份和美盛文化

　　森马服饰：童装第一品牌。旗下的巴拉巴拉是我国市占率最高的童装品牌，定位4-14岁。2014年实现营收31.67亿元，几占公司业务半壁江山，且近年维持了20%以上的年均增速，充分受益我国婴童人口红利和消费升级。此外，公司也在婴幼童领域进行重点布局。公司8月底公告与关联人共同投资设立上海马卡乐儿童服饰股份有限公司，其中公司持股63%，内部员工也参与其中持股21%。主要是运作原mini balabala品牌，定位0-7岁婴幼童。此外，公司对其收购的早教领域也正在积极梳理组织和产品架构，以求未来能够和婴童用品相互促进。我们维持2015-2016年EPS分别为0.50、0.62元的盈利预测。公司战略转型婴童综合服务商，具有较大成长空间的，建议长期持有，维持“推荐”评级。 金发拉比：国内0-3岁婴幼儿消费品牌龙头。公司定位中高端0-3岁婴幼儿消费市场，旗下拥有“拉比”、“下一代”及“贝比拉比”三个自有品牌，产品涵盖婴幼儿的“穿”、“用”的服饰棉品及日用品全系列。“拉比”品牌着重打造中高档婴幼儿品牌，全产品线覆盖；“下一代”产品以服饰棉品为主；“贝比拉比”以婴幼儿洗护用品为主。目前，公司拥有1100余家销售网点，覆盖国内30个省市、自治区。根据wind一致预期，公司2015-2016年EPS分别为0.83、0.96元。公司作为婴幼儿消费用品龙头，将充分受益婴童红利，成长空间广阔。

　　朗姿股份：逐渐加大转型儿童产业力度。2014年11月，公司参股韩国第一童装国民品牌-阿卡邦25.86%的股份，成为其第一大股东。并于2015年9月通过若羽臣成功入驻天猫，将韩国第一的童装、母婴护理品引入国内。2015年4月公司参股广州若羽臣20%的股份。若羽臣主要从事母婴护理品、母婴洗护品等品牌的电子商务营销和运营服务，知名合作伙伴包括奶粉品牌合生元(BIOSTIME)、德国母婴洗护品牌哈罗闪(SANOSAN)、意大利婴幼儿洗护品牌宝贝可可丽(Baby coccole)等母婴用品品牌。通过一系列布局，公司加大了向婴童转型的力度，未来将充分分享我国婴童人口红利，我们维持2015-2016年PE分别为0.85和1.02元的盈利预测，维持“强烈推荐”评级。

　　美盛文化：布局动漫产业生态。美盛文化作为重要的的迪士尼动漫服饰代工商，于2013年开始转型动漫产业，陆续布局动漫游戏制作公司、舞台剧、影视等相关产业链。2015年9月自制动画片《星学院之魔法礼服》在北京卡酷动漫少儿频道首播，未来将推出服饰、文具、玩具、游戏等各类周边产品，形成IP完整的变现链条。此外，与美国杰克仕合资的杰克仕美盛也为国内的婴童消费引入美国的迪士尼形象授权为主的玩具和服饰类产品。我们维持2015-2016年EPS分别为0.35和0.51元的盈利预测，未来业绩仍将有望超预期增长，长期看好公司动漫产业发展空间，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：经济进一步恶化，二孩政策效果不及预期。(平安证券)

　　环保前瞻：“十三五”期间总投资或达17万亿！

　　【行业研究】

　　事件：

　　中共十八届五中全会26日至29日召开，“十三五”规划是这次会议讨论的核心议题。环保部正在加快制定“十三五”规划，将以环境质量改善为核心，气、水、土三大环境战役将推进实施。

　　点评：

　　“十三五”期间，环保行业总投资有望超17万亿元，黄金发展阶段到来。

　　“十二五”期间，我国节能环保产业以15%至20%的速度增长， 环保投资3.4万亿元，比“十一五”期间增长62%。预计“十三五” 规划在资源环境、生态建设方面的力度将会进一步加大，国内环保市场有望迎来爆发式增长，节能环保行业将迎来黄金发展阶段。

　　据环保部规划院测算，“十三五”期间，环保投入将增加到每年2万亿元左右，期间节能环保产业有望达到年增速20%以上，社会环保总投资有望超过17万亿元。

　　环保和全面建设小康社会结合，聚焦生态文明建设，环保升至国家战略高度，将成政府重点投资领域。

　　环保部明确提出，坚决打好大气、水、土壤污染防治三大战役， 加快推进生态环境治理体系和治理能力现代化，确保到2020年实现与全面建成小康社会相适应的环境质量目标。

　　2015年9月，中共中央、国务院印发了《生态文明体制改革总体方案》，生态文明领域“1+6”改革方案全部通过中央审议。顶层设计及相关配套方案的出台，将持续提升环保产业的内涵和扩大发展的外延，利好行业长远发展。

　　“土十条”备受关注，或将引爆万亿市场。

　　继“大气十条”、“水十条”相继发布后，被称为“土十条” 的《土壤污染防治行动计划》即将出台，潜在市场超万亿。

　　今年初，由环保部起草的《农用地土壤环境质量标准》与《建设用地土壤污染风险筛选指导值》出台，为“土十条”提供了技术保障。随着土壤修复政策的推进，集设计与施工于一身的全能型企业将迎来市场发展机遇，“土十条”主题性投资机会将持续发酵。

　　依托政策利好和货币环境，环保PPP 项目迎来春天。

　　随着“十三五”规划的出炉，政府在PPP 项目的推进上也会逐渐加码，具有稳定收益的环保PPP 包将是银行贷款部门积极参与的方向。 “十三五”期间，PPP 模式在基础设施与公用事业项目中的应用将得到进一步推广。在环境质量目标大背景下，全社会投入环保积极性都将提升，特别是随着大量社会资本进入环保行业，国内环保市场有望迎来爆发式增长，环保产业也将迎来大环保集团时代的新格局。

　　未来的环保产业从点源转向面源，全方位快速发展，将催生出市政、工业、生态修复、河道治理、景观建设等一体化打包解决能力的环境服务商，一些面向保护人体健康的环境保护产业也将逐渐兴起。

　　推荐关注： 永清环保、三聚环保、中电环保(太平洋)

文章录入：萃富投资    责任编辑：萃富

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