国防军工2015年行业研究报告：市场进入调整期，军工板块可攻可守

　　来源： 国元证券撰写时间： 2015-06-29

　　投资要点：

　　一周市场及国防军工板块表现

　　上周市场大幅震荡，中小创调整剧烈。全周沪指跌6.23%，深成指跌8.07%，中小板指跌9.33%，创业板指跌10.67%，至2920.7点。SW国防军工全周跌5.06%，跌幅低于主要指数，体现出一定的防御性。军工集团方面，所有军工集团急现大幅下跌，兵装集团和航天科技分别下跌9.76%和9.30%。个股方面，中航黑豹和中航飞机分别逆势上涨11.95%和5.16%。军工集团及民参军涉及8家上市公司停牌。

　　本周关注：国家制造强国领导小组成立

　　国务院24日发布了《国务院办公厅关于成立国家制造强国建设领导小组的通知》。为推进实施制造强国战略，加强对有关工作的统筹规划和政策协调，国务院决定成立国家制造强国建设领导小组。根据通知，领导小组主要职责为统筹协调国家制造强国建设全局性工作，审议推动制造业发展的重大规划、重大政策、重大工程专项和重要工作安排，加强战略谋划，指导各地区、各部门开展工作，协调跨地区、跨部门重要事项，加强对重要事项落实情况的督促检查。军工高端制造必将是中国制造2025的最重要力量。

　　投资策略：

　　近期市场剧烈调整使板块涨幅和估值具备更好的行情启动条件，军工兼具改革与成长性，是进可攻退可守的投资方向。总体来看，支撑军工行情的改革和装备升级两大逻辑将长期存在，后续板块催化剂包括国企改革政策、军民融合及混合所有制政策、航空发动机、通用航空、卫星导航等相关产业政策。

　　从市值突破与成长性角度考虑，围绕“中国制造2025”和《中国的军事战略》所宣示的方向，重点推荐四大市值突破公司：中船防务、中国卫星、中直股份、成发科技；四小优势成长公司：威海广泰、海特高新、欧比特、利君股份。

　　关注“破发”后的投资机会

　　来源： 国金证券撰写时间： 2015-06-30

　　近两周市场遭遇深幅调整提供了跌破成本价选股策略的思路：本次市场历经两周的下跌，自2015年6月15日至6月29日，创业板指数两周跌幅达到31%，中小板指跌幅达到27.6%，上证综指跌幅达到21.6%，深证成指跌幅达到25.0%。个股跌幅在40%以上的股票数量达到2284只，占全部A股数量的比例超过80%。

　　在市场大幅调整的背景下，对于已实施员工持股计划的公司，出现部分公司股价跌破其成本价的情况：由于员工持股计划的资金成本较高，且覆盖员工面广，因此将对公司远期发展及资本运作提供较强的内在动力，值得重点关注。

　　目前(截止到6月30日)共有近60家公司已完成员工持股计划，其中，跌破成本价的公司约为17家。按跌破其成本价的幅度排名居前的上市公司分别为：万达信息、隆鑫通用、汉威电子、中来股份、科力远、慈星股份、鼎龙股份、雏鹰农牧、长信科技、易事特等，其员工折损率分别为：28.4%，28.3%，23.8%，21.2%，20%，17.8%，17%，15.9%，12.2%，11.6%。

　　另一重要选股思路是选择跌破大股东增发成本价的品种：大股东对公司具有相对较高的控股权，大股东参与定增一般体现了其对上市公司目前经营的认可。同时，由于认购存在锁定期，换一个角度而言，大股东参与定增后，会进一步为上市公司提升经营及投资收益而贡献，以谋求公司长足的发展。因此，我们认为大股东参与定增从一定程度上来说，对公司长期发展及股价都起到了支撑作用。

　　目前来看，目前来看，共有416只股票存在大股东参与定增的情况，其中有8只股票跌破增发价格，分别为哈药股份、界龙实业、平安银行、郑州煤电、兴发集团、皖江物流、北方国际、三特索道，其跌幅分别达到32.8%，15.3%，12.9%，8.2%，5.9%，5.1%，3.8%，0.5%。

　　投资建议在近期市场大幅调整的背景下，我们建议从两个方面选择跌破成本价的品种：第一方面：跌破员工持股成本价；第二方面、跌破大股东参与定增成本价。

　　1、跌破员工持股价格方面，建议关注：万达信息/隆鑫通用/汉威电子/中来股份/科力远等；

　　2、跌破大股东参与定增成本价方面，建议关注哈药股份/界龙实业、平安银行/郑州煤电/兴发集团等。

文章录入：萃富投资    责任编辑：萃富

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