3 月，沪深 300 指数上涨13.39%；券商板块上涨 12.44%，相对收益-0.94%。3 月份日均股票成交额为 9468 亿元，较 2 月份的5057 亿元增长 87%。 截止到 3 月底， 2015 日均股票交易额为 7348亿元，市场交易活跃度较 2014 年年均水平有大幅上升。

　　在 3 月份所有上市券商中，东兴证券以 73.11%的涨幅居板块首位， 其次是东方证券的 56.86%； 国元证券以 0.20%居于板块涨幅末位。2015 年截止到 4 月 15 日，国信证券以 184.25%的年度涨幅居板块第一，东兴证券证券上涨 136.76%。

　　过去近一个月时间里，我们三周前提出并反复重申的板块整体趋势性投资机会正在得到不断验证。此外，我们仍然坚持认为这一波行情还没有完结，行业整体的基本面超预期+政策利好尚没有充分反映在股价当中。1)基本面上来看，券商 3 月份经营数据在高预期的基础上仍然大幅超越市场预期。剔除申万宏源、国信、东兴以及东方， 18 家上市券商 3 月份合计单月营业收入约 216.91亿元，同比增长 2.94 倍，环比增长 1.28 倍；合计单月净利润约106.62 亿元，同比增长 4.54 倍，环比增长 1.57 倍；以月度经营数据累计计算的 18 家上市券商 2015Q1 的合计营业收入约 461.37亿元，同比增长 1.58 倍，合计净利润约 218.82 亿元，同比增长2.29 倍。截止 2014Q1，18 家上市券商母公司期末净资产合计约4564.33 亿元，较上月增加 127.94 亿元，较年初增长约 5.56%。从最新的情况来看，上市券商今年总体的盈利增速有望达到150%以上，而 2015Q1 的整体增速则有望达到 200%以上，大幅超越年初市场的普遍预期；2)从 4 月份至今的各项指标市场指标来看，4 月份的业绩甚至有望环比继续录得正增长，无论是交易额、开户数等指标均维持在高位，股票市场表现也依然强劲，大盘不断创造近几年来的新高；3)从政策面上来看，虽然近期已然陆续有政策落地，但我们依然认为真正比较重大和密集的利好政策将在临近 5 月的时间节点出台，也是我们判断本次趋势未完的重要逻辑之一。个股推荐上我们略作调整：一线大中型券商当中今年我们调整首推品种为招商证券以及今年完成 H 股融资的华泰证券和广发证券， 我们认为前者在去年完成定增之后目前资本金的使用效率优于其他券商，且在互联网金融转型方面有在战略层面突围的可能性，因此调入首推品种。其次我们认为在板块整体迎来趋势性机会的时候中信证券、海通证券等龙头券商同网金融转型及国企改革等概念，我们推荐国元、太平洋、西南及国金。

　　主要风险因素：佣金率下滑预期利空行业经纪业务收入，行业转型速度不及预期，自营业务等受市场波动影响较大。

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